SOBREVIVA NA BOLSA DE VALORES

NOVA EDIÇÃO 2013

GUIA PARA INICIAR NA BOLSA

BASTTER

Texto por Maurício Hissa (Bastter) © 2013

Todos os direitos reservados.

Ao Bastter, meu cão:

Que o seu olhar,

Que carrega apenas amor,

Faça deste um mundo melhor,

Assim como me fez

Um ser humano melhor.

Obrigado,

Por me deixar retribuir um pouco

Tudo que fez por mim.

Que os seres humanos encontrem

No amor aos animais

A sua própria salvação...

Primeiro sobreviva;

deixe para ganhar

dinheiro depois.

George Soros

Apresentação

No mesmo dia em que finalizamos as revisões de seu primeiro livro na Coleção Expo Money, Investindo em opções, o sempre entusiasmado Bastter afirmou para mim, que sentaria no mesmo dia para começar a escrever o próximo livro. Sinceramente, não acreditei muito, pois um trabalho desses é exaustivo, ainda mais com a profundidade com que o Bastter faz questão de abordar seus temas. Um período de descanso seria, talvez, um desejo do autor.

Pois bem, em menos de quatro meses chegou em minha caixa postal de e-mail, surpreendentemente, o texto que se transformou neste livro. Não fiquei surpreso pelo prazo, pois eu mesmo já escrevi um livro em vinte dias. Mas o conteúdo complexo, bem amarrado e dedicado que o Bastter desenvolveu neste curto período é que merece meu destaque.

Bastter sempre foi conhecido por suas estratégias de lidar com segurança no mercado de opções. Com Sobreviva na Bolsa de Valores ele vai além, ampliando o leque de estratégias e recomendações para quem pretende concentrar – com segurança – seus investimentos em renda variável. Acredito que, como aconteceu com o primeiro livro, esta obra irá fortalecer mais ainda os laços de confiança e credibilidade entre Bastter e sua comunidade de alunos,

Gustavo Cerbasi

Sumário

Apresentação

Sumário

I - Antes de entrar na Bolsa de Valores

ORGANIZE-SE FINANCEIRAMENTE

MUDANÇAS DE HÁBITOS PARA ACUMULAR CAPITAL

INVESTIMENTOS

APOSENTADORIA É HOJE

II - Introdução à Bolsa de Valores

RENDA VARIÁVEL

BOLSA DE VALORES

O NOVO MERCADO DA BOVESPA

III - Ações: Vire sócio de grandes empresas

AÇÕES

DIVIDENDOS E OUTROS TIPOS DE PROVENTOS

MONTANDO A CARTEIRA DE AÇÕES

IV - Opções: Opere pequenas partes do mundo

O BÁSICO DAS OPÇÕES

Opções

FATORES QUE INFLUENCIAM O PREÇO DAS OPÇÕES

VOLATILIDADE

PRECIFICAÇÃO DE OPÇÕES E BLACK AND SCHOLES

AS GREGAS

OPERAÇÕES COM OPÇÕES

SITUAÇÕES ESPECIAIS COM OPÇÕES

V - Outras modalidades de investimentos em renda variável

MERCADO FUTURO

MERCADO A TERMO

DEBÊNTURES

FUNDOS DE AÇÕES

CLUBES DE INVESTIMENTOS

INVESTIMENTOS EM MOEDA ESTRANGEIRA

FUNDOS DE INVESTIMENTO EM IMÓVEIS (FIIs)

ETFs

VI - Buy & hold e remuneração de carteira de ações

BUY & HOLD

REMUNERAÇÃO DE CARTEIRA DE AÇÕES

RESUMO

VII - Análise e controle de risco

INTRODUÇÃO AO RISCO

GERENCIAMENTO DO CAPITAL

CONTROLE DE RISCO

FATORES DE RISCO

VIII - Guia prático para entrar e sobreviver na Bolsa de Valores

MEDIDAS NA VIDA PESSOAL

FASE DE APRENDIZADO

CORRETORAS

INÍCIO DA CARTEIRA DE AÇÕES

REMUNERAÇÃO

TAXAS E JUROS COMPOSTOS

IMPOSTO DE RENDA

IX - Um papo informal sobre a realidade da Bolsa

A SEGURANÇA DO INCERTO... OU NÃO

PREVISÕES SÃO ÓTIMAS EM PROGRAMAS DE TELEVISÃO

NUNCA FOI ENTRE VOCÊ E OS OUTROS

O PAPAGAIO E A BOLSA

A BOLSA NÃO PAGA CONTAS

TERMOS PATETAS E COISAS PROIBIDAS NA BOLSA

Lista de Abreviações

Glossário

Bibliografia

I - Antes de entrar na Bolsa de Valores

ORGANIZE-SE FINANCEIRAMENTE

Você faz na Bolsa exatamente o que faz em sua vida. Se você é uma pessoa financeiramente desorganizada, provavelmente perderá dinheiro na Bolsa. Se você vive no vermelho e acha que vai tirar da Bolsa o que falta para completar seu orçamento doméstico, a única coisa que vai acontecer é o vermelho aumentar.

A Bolsa não produz dinheiro nem salva a vida de ninguém. Primeiro, organize sua vida, depois, invista na Bolsa. Lá, você deve colocar parte do dinheiro que sobra, portanto, é preciso sobrar para, depois, ir para a Bolsa.

Bolsa é renda variável e, desse modo, não há como prever sua lucratividade. No longo prazo, especialmente ao comprar ações de empresas sólidas, a rentabilidade tende a ser boa e acima do CDI. Mas, no curto prazo, qualquer coisa pode acontecer e, se você coloca dinheiro que irá precisar na Bolsa, pode ter de sair no prejuízo em um período de queda. A Bolsa tende a subir no longo prazo, mas ela pode passar longos períodos, até mesmo anos seguidos, em queda.

Organizar-se financeiramente passa por certas medidas simples:

No fim do mês tem de sobrar dinheiro. Todo fim do mês. Esse dinheiro tem de ser poupado para que seja iniciada uma reserva.

Se não sobra dinheiro no fim do mês, produza mais e/ou gaste menos. Você só pode viver com, no máximo, 80% do que ganha; 20% ou mais têm de ser poupados todo mês.

Só compre à vista. Não compre nada a prazo e não use cartão de crédito, a não ser que tenha certeza de poder pagar 100% da fatura no vencimento. Pare de comprar coisas que não precisa com dinheiro que você não tem.

Se você pode pagar carnês e mais carnês, também pode poupar. Ao poupar e fazer uma reserva, você ganha juros, em vez de pagar juros, e tudo que você comprar sairá mais barato. Você passa a ter mais, e não menos, ao gastar menos dinheiro.

Procure fazer uma reserva em renda fixa para ter tranquilidade. O ideal é ter essa reserva antes de colocar dinheiro de verdade na Bolsa. Você pode até colocar um pouco a título de aprendizado, mas para começar a investir de verdade na renda variável, é preciso ter antes uma reserva em renda fixa para, caso precise de dinheiro, poder tirar da renda fixa e não da renda variável, onde pode ocorrer de ter de sair no prejuízo.

Acima de tudo, nunca faça dívidas, e pague as que já têm. Venda o carro, tire dinheiro dos investimentos, faça qualquer coisa. Com exceção da prestação da casa própria em certas circunstâncias, não faça e não tenha dívidas.

Verifique se você pode ter e manter o carro que possui. Se você precisa mesmo da quantidade de carros que sua família tem e se o carro precisa ter tudo que têm. O carro é um meio de transporte, apenas, e talvez o artigo de consumo que mais leve o seu dinheiro. Um carro simples cumpre a mesma função que um carro caríssimo.

Obs.: Para saber mais sobre como se organizar financeiramente antes de entrar na bolsa, leia meu livro Eu Quero Ser Rico.

Estando organizado financeiramente, ou seja, colocando sua vida financeira em ordem, você pode investir. Tendo investido e feito uma reserva, você pode pensar em aplicar na Bolsa de Valores. Colocar a vida financeira em ordem não é um passe de mágica; é o resultado de trabalhar sério. Pare de viver em função do consumismo e passe a viver em busca da tranquilidade financeira e da paz, o que só acontece com a poupança mensal e os juros compostos a seu favor, e não contra. Vejamos agora os hábitos que precisamos mudar para alcançar nossos objetivos.

MUDANÇAS DE HÁBITOS PARA ACUMULAR CAPITAL

Nunca venda nada

“O destino não é uma questão de chance ou sorte. É uma questão de escolha. Não é algo que você deve esperar acontecer,

mas algo que deve ser conquistado.”

William Jennings Bryan (1860–1925)

A maioria dos leitores deste livro deseja melhorar suas condições financeiras ou aprender a operar ações e opções.

O que faz com que a condição financeira melhore ao longo do tempo é acumular capital e bens. Se você vende, não tem mais o que vendeu e seu capital diminuiu em vez de aumentar. É óbvio que, se você vende, recebe o dinheiro da venda, mas ainda assim, ou você gasta esse dinheiro e o capital diminui ou você compra outra coisa e paga os custos da troca e o capital diminui também. Fazendo isso muitas vezes, o custo se torna cada vez maior.

Cada vez que você vende ou troca, há três gastos adicionais:

Spread, Impostos e Intermediários

E outro possível, que acontece muitas vezes:

ERRO

Custos dos Negócios

1.Spread. Pouco percebido e considerado, normalmente é o mais caro de todos. Quando você compra, compra de quem está vendendo um pouco mais caro; quando vende, vende para quem está comprando um pouco mais barato.

Quem troca demais de posição, quem compra e vende muitas coisas, perde MUITO DINHEIRO ao longo da vida devido ao spread.

2.Impostos. Você normalmente só paga impostos quando vende.

Quem troca muito de posição, sempre tem de pagar impostos. Quem só compra e acumula, paga muito menos impostos.

3.Intermediários. Mais um custo. No caso de operações em Bolsa, você tem de pagar corretagem e outras taxas. É o mesmo quando são negociados imóveis, carros etc. Às vezes o intermediário é o governo.

Quem troca de posição frequentemente, vê parte de seu capital ser dilacerado pelos intermediários.

4.Custo do Erro. Quando você compra e vende muitas vezes, ocorre comprar mais caro e vender mais barato do que poderia. Pode não acontecer sempre, mas fatalmente acontecerá.

Quem vende, muitas vezes tem também de pagar o custo dos erros.

Quem vende para ter lucro, além de ter de ganhar a correção monetária do tempo que durou o negócio, precisa ganhar o spread, os impostos e o intermediário, além do custo do erro, se ocorrer.

Quem não vende, não precisa pagar nada disso.

Se eu compro uma ação da Petrobras por R$20 e ela vai a R$40 e eu não vendo, não preciso pagar o spread da venda, os impostos sobre o lucro e o corretor.

Mas aí vocês me dirão: E se cair? Se voltar a 20, você deixa de realizar o lucro.

Para isso, existem diversas formas de remuneração, as quais abordaremos mais adiante neste livro além do que o que interessa ao sócio são os lucros e não os preços.

- Posso reaplicar os dividendos e os juros que recebo ao longo do tempo ao comprar mais ações e, com as compras periódicas, diminuir o preço médio das ações.

- Posso alugar minhas ações, fazendo mais um rendimento em cima delas.

- Posso vender opções de compra sobre minha carteira de ações.

- Posso ir comprando um pouco mais todo mês.

Tudo isso vai diminuindo o preço de compra das ações que possuo sem haver a necessidade de vendê-las. Se o mercado cair, meu prejuízo será menor; além do mais, capital grande sempre produz renda que pode ser utilizada para seus gastos e lazer. Não é necessário se desfazer de um capital para produzir renda a partir dele. Renda fixa produz juros, ações produzem dividendos e, possivelmente, remuneração, imóveis produzem aluguel e assim por diante.

Há sempre o que comprar e acumular mais capital e bens em vez de ficar vendendo e diminuindo suas posses.

Se você não trabalha diretamente com dinheiro, evite manipular grandes somas, pois uma parte sumirá toda vez que você fizer isso. Apenas acumule um pouco todo mês durante toda a vida.

Compre tudo que puder (investimentos, não consumismo inútil), acumule e NÃO VENDA. Só assim, ao fim de anos, terá bens e capital suficiente para viver em paz e poderá viver da remuneração proveniente desse capital.

Comece acumulando o equivalente a 24 meses de contas pagas, e você poderá viver em paz, sem a pressão das contas.

E compre. Não venda.

“Passarinho que muito pula tá querendo é chumbo!”

Predador (Ricardo Hissa)

Nunca compre nada

Sou a favor de ter uma vida boa.

Sou a favor de ter o que se deseja.

Não sou a favor de sacrifícios espartanos.

Mas:

VOCÊ SÓ PODE COMPRAR O QUE VOCÊ TEM DINHEIRO PARA COMPRAR E MANTER!

Esse conselho não é para que você tenha menos posses e, sim, para que tenha mais.

Quem só compra à vista e só compra o que pode, acumula mais bens durante a vida e termina mais rico porque não é consumido por juros. Os juros levam metade de seu patrimônio sem te dar nada em troca.

Além do mais, você já parou para pensar na quantidade de besteiras que compra e que são totalmente inúteis?

Qualquer sobra de dinheiro no fim do mês alimenta os juros compostos de seus investimentos e o aproxima mais da tranquilidade financeira e da aposentadoria, portanto, a partir de agora:

1.Só compre o que precisa

2.Só compre à vista

3.Só compre o que tem dinheiro para pagar e manter

Sustente sua família, sustente sua vida e sua saúde, acumule capital de saúde. Não sustente a indústria do consumismo. As pessoas trabalham como desesperadas para poderem ter o carro mais moderno, as roupas mais caras, ir aos melhores restaurantes etc. Será que vale mesmo a pena?

Que tal trabalhar um pouco menos, gastar um pouco menos, poupar e viver com tranquilidade acumulando capital financeiro e de saúde?

Essas medidas simples trarão, em pouco tempo, sucesso e felicidade.

Reflita: Você trabalha para sustentar e manter sua família ou você trabalha que nem um cão para sustentar e manter consumismo inútil? Será que vale mesmo a pena se matar de trabalhar, acabar com a saúde somente para ter coisas que não fazem a menor diferença? Somente para ter status? Reflita. Sua vida está indo embora e você não está aproveitando as verdadeiras coisas boas da vida. Sua saúde está sendo destruída em troca de nomes bacanas que não valem nada.

Se você é rico e pode comprar o que quer sem se matar, nada contra. Mas se você se mata de trabalhar para comprar o que não pode, a questão é completamente diferente...

Reflita.

Sua vida pode mudar.

Você precisará trabalhar muito menos e poderá começar a aproveitar a vida se parar de gastar dinheiro (especialmente a prazo) com coisas que não são essenciais, com nomes bacanas que na verdade não valem nada, mas que você paga por eles com a sua vida.

Pense em acumular capital de vida, de saúde, de tempo com a família, de esporte, de lazer, de paz. Estes são os mais importantes. Para isso, você tem de ter tranquilidade financeira, a qual é conquistada com poupança e investimentos mensais e não com o consumo desenfreado de porcarias de nome bacana que assim que saem da loja não valem mais nada...

“Nós somos ricos somente pelo que damos

e pobres somente pelo que recusamos.”

Anne-Sophie Swetchine

Ao nos organizarmos financeiramente e mudarmos os hábitos que levam à perda constante, sobrará dinheiro no fim do mês. Vejamos agora no que investir para buscar a tão desejada tranquilidade financeira.

INVESTIMENTOS

Primeiro invista em você

O mundo mudou. Discutir se para melhor ou pior é perda de tempo. O fato existe:

MUDOU.

Quando o mundo muda, ou você muda também, ou é engolido pelas mudanças.

O melhor técnico em máquinas de escrever do mundo provavelmente está falido.

As palavras atuais são: PRODUÇÃO e EFICIÊNCIA

O que quero saber é quanto você produz. Não me importa onde, quando, como, a que horas; o que interessa é quanto, e o que, você produz e a eficiência com que produz.

Esqueça empregos. Estão em extinção. Não existem mais empregos, existem TRABALHOS.

Em um mundo em que não existem mais empregos, mas existe muito trabalho, ou você investe em você ou está fulminado.

Investir em você significa investir em seu desenvolvimento e inteligência. Leia muito, adquira cultura. Pratique esportes. Aprenda a fazer o máximo de coisas possível. Estude muito, se desenvolva e abandone a máquina de fazer idiotas: televisão. Quem assiste muita televisão está fulminado. Novelas todo dia então... Esqueça, seu cérebro virou geleia e você não tem chance no mundo atual.

Faça quatro coisas, fale quatro línguas

e acredite em seus sonhos...

Inglês é língua nativa, além do português. Além do português e do inglês, que são línguas nativas, o ideal é saber mais uma língua. Se for uma que pouca gente sabe, de países muito ricos, como o árabe ou o chinês, melhor ainda. Pesquise uma língua que o diferencie no mercado e aprenda.

Informática também é pro forma. Todos têm de saber. Mas se você souber mais, melhor. Se você aprender algo que a maioria não sabe e que seja útil, melhor ainda. Pode parecer cult, para quem já está estabelecido, não saber mexer em computadores, mas para quem está atrás de oportunidades, desculpem-me, na maior parte das vezes será considerado burrice.

Diplomas de universidades são bons, mas não levam a lugar algum. É bom ter um, mas este, por si só, não é absolutamente nada. No dia em que você colocar o pé na faculdade, compreenda que provavelmente não aprenderá nada de útil lá dentro. Procure se desenvolver de outras formas ou você sairá de lá e descobrirá que de nada serviu. Preocupe-se com a educação de seus filhos e incentive-os a aprender, mas tome muito cuidado com escolas que exigem demais. Eles não terão tempo de se formar enquanto estudam e decoram coisas que, quase com certeza, não terão qualquer utilidade na vida profissional.

“Educação é o que resta depois de ter esquecido

tudo que se aprendeu na escola.”

Albert Einstein

Atenha-se ao fato de que a sala de aula é ensino em câmera lenta dos dias atuais. Quem se restringir a isso será provavelmente um profissional em câmera lenta e não terá muita chance no mercado.

Tomando consciência disso tudo, só lhe resta investir em você.

Ao mesmo tempo em que as escolas e faculdades pararam no tempo, o acesso ao conhecimento voou. Hoje você pode aprender a base de quase qualquer coisa por meio de internet e livros.

Então, invista em você.

Quem só faz uma coisa, provavelmente não sobreviverá. Quem só tem uma fonte de renda, provavelmente terá dificuldades. Quem só fala português, não se comunicará nem aprenderá. Quem não sabe mexer em computadores, provavelmente não mexerá em nada. Invista em você.

Os trabalhos estão aí na esquina, em todos os lugares, assim como as oportunidades de aprender.

Esqueça tudo que sua avó falava sobre empregos: era sábio, mas atualmente não vale mais.

Um emprego é a mais falsa segurança que um indivíduo pode ter nestes dias. Talvez seja a coisa mais arriscada para a sua vida. Enquanto você tem um emprego, sente-se seguro e não desenvolve outras possibilidades, além de não se preocupar em acumular capital, pois o emprego é a sua segurança. Como os empregos cada vez duram menos, quando você for mandado embora e for substituído por um recém-formado, não saberá fazer mais nada e não arrumará outro, pois emprego está em extinção.

INVISTA EM VOCÊ OU NÃO SOBREVIVERÁ.

E ACREDITE EM SEUS SONHOS.

E não me venha com a historinha da falta de tempo. O americano típico passa 27 horas por semana assistindo à televisão. E você? Quanto tempo perde com a televisão ou conversando com gente inútil em um botequim enquanto bebe Chopp?

Se você não correr atrás da vida, ela certamente não virá atrás de você.

Comece hoje mesmo a investir em você, não importa quão seguro seu emprego pareça ou quão brilhante seja sua formação acadêmica. Os resquícios de um mundo atrasado, de empregos, morrerão nos próximos anos e, quem não mudar, certamente será abandonado.

Faça muitas coisas; algumas darão errado, é assim mesmo. Não desista, continue investindo em você. Qualquer coisa certa e boa que fizer poderá dar resultados.

Agora fique na frente da televisão ou no botequim reclamando da vida... Nada vai acontecer.

“Aerodinamicamente, o besouro não deveria

ser capaz de voar; mas o besouro não sabe

disso, então, ele continua voando.”

Mary Kay Ash

Poupe em vez de pagar juros

“A melhor coisa do mundo é um banco bem

administrado. A segunda melhor coisa do mundo

é um banco mal administrado.”

Citado por diversos autores

Vamos ilustrar com um exemplo simples. As contas não são exatas e o objetivo é apenas mostrar a diferença entre o poupador e o pagador de juros.

Compra de uma máquina de lavar roupas no valor de R$1.000:

Pagador de Juros

Poupador

Vive pagando carnês

Compra tudo à vista

Não poupa, pois irá comprar a prestação

Poupa antes de comprar

Compra a máquina em 10 X 100

Poupa R$100 por mês em 10 meses

Paga R$1 mil pela máquina

Paga R$950, com desconto a vista

Não sobra nada

Sobram R$100: R$50 do desconto a vista + R$50 de juros do dinheiro poupado

Logo, o poupador paga aproximadamente R$100 a menos na máquina, que podem ser poupados e render juros. Isso parece pouco, mas são 10%, o que é um ganho extraordinário, especialmente em uma época de baixa inflação.

Agora, extrapole isso para tudo na vida e verá que, com o mesmo salário mensal, o poupador será rico um dia e o pagador de juros será sempre pobre. Não é o quanto você ganha que determina o que você tem, mas se você é poupador ou pagador de juros.

Você precisa ganhar mais porque você não poupa e paga juros a vida toda. Quando você paga juros, não está comprando nada; está pagando mais pela mesma coisa.

Só compre à vista e com desconto.

Não compre em estabelecimentos que não dão desconto à vista.

Não use cartão de crédito, a não ser que tenha certeza absoluta de que conseguirá liquidar a fatura no final do mês.

Essas medidas simples farão com que comece a sobrar dinheiro e você possa começar a poupar e receber juros em vez de pagar.

Poupe todo mês entre 10% e 20% do que ganha e todos os extras (13o. salário, bonificações etc.).

Esses conselhos não têm o objetivo de fazer com que você viva sem nada, sem confortos, sem vaidades; muito pelo contrário. Esses conselhos têm como objetivo que você viva uma vida de luxos, mas de luxos que você conquistou o direito de ter, não de luxos que não são seus, que você se mata para pagar e que o tornarão tão endividado que perderá até o prazer em utilizá-los.

Para pensar em casa, à noite:

Por que você sempre diz que não sobra nada para poupar

se pode pagar um dinheirão todo mês em carnês?

Se você começar a poupar, antes de comprar, o mesmo valor que paga nos carnês, receberá juros em vez de pagá-los e tudo que comprar sairá mais barato, o que fará com que sobre mais dinheiro.

Assim, você ativa a roda da fortuna a seu favor e não a roda dos juros contra você.

Comece a investir

Após investir em você, produzir mais e começar a poupar, e sobrar dinheiro no fim do mês, é hora de investir. Para o pequeno investidor, os investimentos principais são:

- Renda fixa (CDB, títulos públicos, fundos de renda fixa, DI, caderneta de poupança etc.)

- Ações (Bolsa de Valores)

- Moeda estrangeira (dólar, euro, fundos em moeda estrangeira, fundos cambiais)

- Fundo de Investimento em Imóveis (FIIs)

- Imóveis

Comece criando uma reserva na renda fixa, pois é um dinheiro de alta liquidez que você pode usar quando precisar. Estabeleça depósitos mensais e verá que, devido aos juros compostos, em algum tempo você terá uma bela reserva. Não despreze pouco dinheiro; mesmo que seja pouco, poupe. Se for todo mês, mesmo que seja pouco, com os juros compostos, o bolo irá crescendo.

Com essa primeira reserva feita, você pode partir para o objeto deste livro, que é o investimento em renda variável e Bolsa de Valores.

Moeda estrangeira é um capital para proteção de crises e imóveis devem ser comprados para investimentos de longuíssimo prazo, para quem já tem uma boa reserva.

FIIs são também Renda Variável e devem ser estudados para que se possa investir mas não são o escopo deste livro. Vá no Grupo de FIIs da Bastter.com para estudar a fundo os FIIs se quiser se aprofundar mais.

Vá acumulando mais em cada uma das categorias, segundo seus critérios próprios. Planeje e vá modificando os planos de tempos em tempos, e evite ao máximo trocar de investimentos. Se deseja aumentar sua posição em uma das categorias, coloque todo o dinheiro novo e toda a remuneração e os juros nesta. Evite trocar, a não ser por razões econômicas muito sérias. Assim, você irá, progressivamente, aumentando sua parcela naquele tipo de investimento sem a necessidade de trocar, o que já mostramos tem um custo imenso.

Chegue aos 24 meses de tranquilidade

“Quando somos incapazes de achar a tranquilidade dentro

de nós mesmos, é inútil procurá-la em outros lugares...”

François de La Rochefoucauld (1613-1680)

O que são os 24 meses de tranquilidade? São 24 meses de contas pagas.

Se a soma de suas contas mensais dá R$5.000, você precisa ter R$120.000 poupados para ter tranquilidade (nessa conta não entram imóveis, pois imóveis não têm liquidez e normalmente não se vende).

O mundo está cheio de oportunidades e os empregos não existem mais, o que existem são trabalhos. Por que você não pode investir em você ou assumir aquele novo trabalho que parece ser uma excelente oportunidade e daqui a um tempo ter um excelente rendimento?

Por que você não pode fazer um curso, estudar mais, se desenvolver mais, aumentar sua cultura e se tornar um profissional mais capacitado?

Porque você tem de trabalhar o dia inteiro para pagar suas contas.

Assim, você vai perdendo oportunidades e não sai de sua vidinha de trabalhar e pagar contas e trabalhar mais e pagar mais contas; no fim, acha que viverá tranquilo às custas do governo ou de algum banco, o que é hilário se não fosse triste.

O círculo vicioso das contas te pegou:

Você não tem tempo para nada porque tem de trabalhar.

Você tem de trabalhar porque tem contas para pagar.

Como você tem de trabalhar, você não tem tempo para nada.

A partir do momento em que se torna um poupador, conforme visto anteriormente, você começa a mudar o curso da história.

Quando você consegue poupar os 24 meses de contas pagas, começa a dominar seu destino, pode buscar e aceitar oportunidades, pode investir em você, pois não há mais necessidade de ganhar dinheiro todo mês para pagar contas. Você pode ficar alguns meses sem ganhar dinheiro, investindo naquele projeto espetacular, ou se desenvolvendo em alguma área, pois a escola de seu filho, o plano de saúde, a conta de luz etc. estão garantidos.

Quando ganhar mais dinheiro com seus novos projetos e investimentos, poderá poupar mais, assim, terá ainda mais meses de tranquilidade. Em vez do círculo vicioso dos juros e das contas, você passa para o círculo virtuoso da poupança e dos investimentos. Agora sim, você pode conquistar, de verdade, as coisas que deseja.

A escravidão já foi abolida há mais de 100 anos. Não seja mais um escravo das contas e dos juros.

Finalmente, vejamos como chegar a uma aposentadoria tranquila.

APOSENTADORIA É HOJE

A forma como as pessoas pensam sempre me surpreendeu; as coisas em que acreditam também. Assim como o homem precisa do ar para respirar e sobreviver, parece-me que ele precisa se enganar para sobreviver. Ele passa a vida se enganando acerca de tudo: de dietas milagrosas a formas espetaculares de ganhar dinheiro etc.

Não podia ser diferente com a aposentadoria. Para sua aposentadoria, o ser humano, ao menos o brasileiro, em sua grande maioria, acredita em duas instituições, principalmente:

– O Governo

– Os Bancos

A fantasia da aposentadoria é a seguinte: quando envelhecer, um desses dois cuidará de você e se preocupará com você.

Não é maravilhoso?

Eu fico velho e aí o governo ou um banco cuidará de mim, se preocupará com minhas contas, me dará dinheiro suficiente para que eu viva com dignidade...

Depois dessa, vou dormir feliz hoje.

Constatação óbvia:

ISSO NUNCA IRÁ ACONTECER!

Já tendo entendido o óbvio, ou seja, que nem o governo nem um banco cuidarão de você quando ficar velho, só lhe resta uma atitude:

COMECE A MONTAR SUA APOSENTADORIA HOJE.

Conclusão: Se o primeiro objetivo é A Regra dos 24 Meses, o segundo é a Regra do Fim da Vida...

E o que é a Regra do Fim da Vida?

Você tem de poupar durante a vida para acumular capital que permita-o viver até o fim da vida com dignidade e sem precisar de ninguém, muito menos do governo ou de bancos. De preferência, viver de dividendos, juros ou aluguéis e não do principal. O ideal é que você consiga o dobro dos seus gastos como Renda Passiva (alugueis, dividendos, juros, etc.) para tirar metade e reaplicar metade.

E atenção, pois as pessoas estão vivendo cada vez mais...

A aposentadoria do governo é ruim porque você provavelmente receberá uma miséria. A aposentadoria privada é pior ainda porque, como você acredita que nessa receberá alguma coisa decente, você não se preocupa em poupar, pois está na triste ilusão de que o banco cuidará de você quando ficar velho...

Só a minha geração já viu a aposentadoria privada quebrar no Brasil duas vezes. Desse modo, ou você constrói a sua aposentadoria por meio da poupança e do acúmulo de capital durante a fase produtiva de sua vida ou você terá de contar com a sorte, o que certamente não é bom negócio.

Se a empresa paga metade da aposentadoria provada pode até ser bom negócio como mais um investimento para se somar aos outros. Só não se pode contar com isso apenas.

Apresentei, neste capítulo, os primeiros passos para entrar na Bolsa de Valores. É fundamental, antes de tudo, abandonar a mentalidade consumista e passar a ser um poupador. A não ser que você seja um profissional ou um raro amador com talento especial nato, a Bolsa é um instrumento de remuneração de capital e acúmulo de riquezas a longo prazo. A Bolsa não faz dinheiro nem paga salário mensal fixo. O caminho foi descrito neste capítulo: organizar se financeiramente, mudar de hábitos, poupar, parar de pagar juros e, sim, investir. Mas, primeiro, investir em você, em sua formação, nos seus conhecimentos e, depois, investir na Bolsa. Tudo isso tem o intuito de acúmulo capital que ofereça tranquilidade financeira e uma aposentadoria segura. Vamos, então, começar a ver, no próximo capítulo, a Bolsa de Valores para, depois, entrarmos nas ações propriamente ditas.

Glossário do Capítulo

-CDI Certificados de Depósitos Interbancários. A taxa de juros utilizada pelos bancos para remunerar investimentos em renda fixa.

-Dividendos Forma de distribuição de lucro aos acionistas pelas empresas.

-Liquidez Diz respeito à quantidade de negócios com um ativo. Ativos com muitos negócios são ditos líquidos.

-Remunerar Auferir renda a partir de um investimento ou capital.

-Renda Variável Investimentos cuja rentabilidade depende da cotação futura de mercados organizados.

-Renda Fixa Investimentos cuja lucratividade é contratada previamente ou segue taxas de mercado.

-Spread Diferença de preço entre a melhor ordem de compra e a melhor ordem de venda de um ativo financeiro. É considerado um dos custos das operações nos mercados ou de qualquer transação financeira não profissional.

II - Introdução à Bolsa de Valores

RENDA VARIÁVEL

Antes de entrar na Bolsa de Valores propriamente dita, trataremos da renda variável. A Bolsa de Valores é uma das modalidades de investimentos em renda variável. Os investimentos em renda fixa têm a rentabilidade de alguma forma atrelada a um índice ou indicador razoavelmente previsível e, teoricamente, têm risco menor do que a renda variável – os mais comuns são os fundos de renda fixa e DI, a caderneta de poupança, os CDBs dos bancos e os títulos públicos (Tesouro direto). Na renda variável a rentabilidade não pode ser determinada nem prevista. Os investimentos mais comuns em renda variável são em ações, opções, FIIs, Índice Futuros e commodities e moeda estrangeira.

Definição do site da BOVESPA para renda variável: Tipo de investimento no qual a lucratividade não é contratada e depende de cotação nos mercados organizados.

Eis o primeiro passo para entrar na Bolsa de Valores: Compreender e aceitar esta definição.

Renda variável é variável. Se fosse fixa não se chamaria variável. A maioria das pessoas que entra na Bolsa perde porque não aceita esse simples fato.

Observem, na definição anterior, que a lucratividade depende de cotação nos mercados organizados. A lucratividade depende de fatores que ainda não aconteceram e não temos como prever.

A única razão para você ter a chance de conseguir lucratividade na Bolsa maior que o CDI (Certificado de Depósito Interfinanceiro, que, no jargão do mercado, é a taxa de juros que remunera os depósitos bancários) é o fato de que você também pode terminar com lucratividade abaixo do CDI, ou até negativa. Se não fosse assim, não fechava a conta.

Ninguém nunca irá pagar acima do CDI sem adicionar risco a seu investimento. Em toda a sua vida, sempre que tentar ganhar mais, terá que assumir um risco maior. Apesar disso, você pode diminuir a volatilidade de seus investimentos se aprender a controlar o risco.

Ainda que seja renda variável, pode-se assumir riscos maiores ou menores. Quanto mais buscar rendimentos maiores, maiores riscos terá de assumir. Não há como fugir desse equilíbrio.

Vejamos agora a definição de renda fixa.

Tipo de aplicação na qual a lucratividade é contratada previamente ou segue taxas de mercado. Título cujo rendimento está previamente definido. Pode ser prefixado ou pós-fixado.

É recomendável aplicar em renda fixa para ter uma quantidade de dinheiro disponível e só colocar na renda variável o dinheiro de que não irá precisar, alocado para longo prazo, porque não há como prever as variações na renda variável e sua lucratividade. Se você colocar dinheiro que irá precisar em renda variável, poderá ter de sair no momento em que estiver com lucratividade negativa, no prejuízo.

Vejam a definição de renda fixa: rendimento previamente definido.

Vejam a de renda variável: rendimento depende de cotação futura de mercados organizados.

Deve-se, então, compreender e aceitar a definição de renda variável como algo variável e imprevisível e saber onde se está entrando.

Na Bolsa nada é garantido, nada é certo. É renda variável, não pode ser previamente definida.

Ao aceitar isso, pode-se controlar o risco e só colocar em Bolsa o dinheiro que não será necessário, alocado para longo prazo, isto é, somente parte do dinheiro que sobra e, acima de tudo, nunca arriscar mais do que pode pagar.

Por mais que a Bolsa suba por longos períodos, ela não subirá para sempre. Por mais que a Bolsa tenda a seguir fundamentos no longo prazo, ela pode ficar irracional e não seguir absolutamente nada por mais tempo do que seu dinheiro aguenta, como bem dizia o grande economista John Maynard Keynes.

Não há absolutamente nenhuma regra que tenha de ser seguida pela Bolsa. Ela pode subir ou cair por períodos de tempo indefinidos ou pode fazer o que quiser, bem como não fazer nada, pois não precisa fazer nada.

É muito difícil para o ser humano aceitar a incerteza absoluta, mas isso deve ser aceito antes de entrarmos na Bolsa para que não paguemos o preço caro que a maioria paga: passa os primeiros anos na Bolsa descobrindo métodos atrás de métodos que lhe dão a ilusão de segurança e, após entregar grande parte do dinheiro por meio desses métodos, que acertam durante um tempo só para depois levarem todo seu lucro embora, finalmente aceita a incerteza da Bolsa e só aí passa a ter alguma chance.

Pulem essa primeira fase e deixem de pagar esse preço, aceitando logo de cara que se o nome é renda variável é porque a rentabilidade é variável e imprevisível. O aprendizado sairá muito mais barato.

Depois do entendimento do que é renda variável, fundamental para se investir em Bolsa, vejamos a Bolsa de Valores.

BOLSA DE VALORES

Definição: A Bolsa de Valores é um local onde se negociam ações de empresas de capital aberto (públicas ou privadas) e outros instrumentos financeiros, como opções, FIIs e debêntures.

Tradicionalmente, os negócios aconteciam fisicamente no próprio recinto da Bolsa: no pregão viva-voz, porém, atualmente, as transações são cada vez mais realizadas por meios eletrônicos em tempo real, onde são colocadas as ordens pelos compradores e vendedores: pregão eletrônico.

Os movimentos dos preços no mercado ou em uma seção do mercado são capturados por meio de índices chamados Índice de Bolsa de Valores.

Fonte: Wikipédia.

No Brasil, a principal Bolsas é BVMF-Bovespa (Bolsa de Valores de São Paulo), cujo principal índice é o Ibovespa ou IBOV, o qual negocia principalmente ações, opções, FIIs, debêntures e termos, e é proveniente da fusão com a antiga BM&F (Bolsa de Mercadorias & Futuros), que lida com a negociação de contratos de mercadorias (commodities) e derivativos, à vista ou para pagamento futuro. O pregão da Bovespa já é totalmente eletrônico.

Um índice é a variação média dos preços de um conjunto de bens em relação a um período tomado como referência.

O principal índice da Bolsa de Valores é o IBOV (índice Bovespa) que compreende uma carteira teórica de ações e existe desde 1968.

A carteira teórica é composta das ações que, em conjunto, representaram 80% do volume à vista nos 12 meses anteriores à formação da carteira. Os critérios para as ações entrarem ou permanecerem no IBOV podem ser vistos no site da Bovespa.

A carteira teórica do IBOV é atualizada a cada quatro meses segundo os critérios da Bovespa, que tratam principalmente do volume e da liquidez das ações, e os pesos de cada ação são definidos na carteira teórica. A partir do peso de cada ação e de suas variações, faz-se uma média ponderada e isso irá determinando a variação do IBOV. Apesar de sua popularidade e da maioria sempre estar seguindo as variações do IBOV, ele não tem grande importância para quem monta uma carteira de ações. O que importa realmente são os lucros das suas empresas.

Outro índice de ações que vem ganhando popularidade é o IBX, também divulgado pela Bolsa de Valores de São Paulo, o qual mede o retorno de uma carteira teórica composta pelas cem ações mais negociadas na Bovespa.

Vejamos agora, de forma resumida, as operações que podem ser realizadas na Bolsa (entraremos em detalhes sobre cada modalidade mais adiante no livro).

OPERAÇÕES EM BOLSA

- Mercado à vista

São operações de compra e venda de ações emitidas pelas empresas abertas registradas na Bolsa. Todos os negócios são liquidados à vista.

No mercado à vista, a transferência de titularidade dos ativos e o acerto financeiro ocorrem em um curto período de tempo. Nos derivativos (opções, termos e futuros) estabelecem-se, no momento da negociação, as condições de finalização da operação que ocorrerão em data futura. São chamados derivativos porque derivam de outro ativo (ações ou índices).

- Mercado a termo

Negócios com um ativo com vencimento em determinada data futura. Compra-se ou vende-se o ativo hoje para ser liquidado em data futura. O preço é formado pelo preço à vista mais uma taxa de juros.

- Mercado de opções

Negócios com direitos de compra e venda de um lote de ações, ativos financeiros ou commodities com preços e prazos predeterminados.

-Mercado futuro

Negociações de compra e venda de contratos autorizados pela BM&F, para liquidação em data futura prefixada.

-ADRs (American Depositary Receipts)

Recibos de ações de empresa não sediada nos Estados Unidos, emitidos por um banco e custodiados em banco norte-americano. São negociados nas Bolsas dos Estados Unidos. As empresas dos outros países podem captar recursos no exterior por meio de um lançamento primário de ADRs, os quais podem ser convertidos, se o investidor desejar, em ações da empresa, negociadas no país de origem. As principais empresas com ações na Bovespa possuem ADRs. A cotação da ação no país de origem e do ADR caminham juntas, ajustadas pelas variações das moedas de cada país. Se ocorrer diferença para um dos lados, o mercado rapidamente arbitra.

-BDRs (Brazilian Depositary Receipts)

Certificados de valores mobiliários (ações) de emissão de companhia aberta, ou assemelhada, com sede no exterior e emitidos por instituição depositária no Brasil. É o inverso do ADR brasileiro (empresas lá de fora lançando ações na Bolsa do Brasil).

-FIIs

Fundos de Investimento em Imóveis que são negociados na Bolsa como ações apesar de serem em realidade fundos.

- ETFs

Fundos de ações negociados em Bolsa normalmente compostos por uma carteira de ações como o Índice IBOV, Small-Caps, etc.

O NOVO MERCADO DA BOVESPA

Com o objetivo de aumentar a transparência e de trazer mais investidores para a Bolsa de Valores, a Bovespa lançou o Novo Mercado.

O Novo Mercado é uma listagem separada de ações de empresas que se comprometem voluntariamente a seguir certas normas e práticas de governança corporativa além das que a legislação obriga.

A ideia do Novo Mercado é que, a partir dessas medidas, as ações da empresa atraiam mais investidores, valorizando-se mais e apresentando mais liquidez, trazendo benefício às empresas que participem. Uma empresa do Novo Mercado, a princípio, oferece mais segurança aos investidores, além de mais informações sobre a própria empresa.

Para entrar no Novo Mercado, a empresa se compromete a um conjunto de práticas ditas de “boa governança corporativa”, que são mais exigentes do que as da legislação brasileira. Essas regras, consolidadas no Regulamento de Listagem do Novo Mercado, ampliam os direitos dos acionistas, melhoram a qualidade das informações usualmente prestadas pelas empresas, bem como a dispersão acionária e, ao determinarem a resolução dos conflitos societários por meio de uma Câmara de Arbitragem, oferecem aos investidores a segurança de uma alternativa mais ágil e especializada.

A principal exigência é que o capital social da empresa seja composto somente por ações ordinárias (ON), o que dá mais garantias aos acionistas no caso de venda da empresa e fechamento de capital. Além disso, há uma série de obrigações adicionais que podem ser pesquisadas por qualquer pessoa no site da Bovespa, junto com a lista das empresas cujas ações fazem parte do Novo Mercado.

O CONTROLE DA BOLSA DE VALORES

Para que a Bolsa de Valores funcione a contento, é necessário que o investidor se sinta seguro quanto à idoneidade das transações e que receba o que comprou. Para que não haja insolvência e que as transações sejam realmente efetivadas e as ações entregues aos devidos compradores, há uma série de controles e instituições que participam de certa forma da Bovespa e das negociações que lá ocorrem:

- Custódia

Este é um conceito importantíssimo. As ações que você compra não ficam na corretora que você usou para negociar. São custodiadas (guardadas) na CBLC (Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia) em seu nome. Mesmo que a corretora vá à falência, as ações estão custodiadas em seu nome e isso dá mais segurança ao investidor. Para conferir se as ações estão em seu nome, além da correspondência mensal enviada pela CBLC, você poderá acessar, no site da BOVESPA, o Canal Eletrônico do Investidor (CEI), que mostrará a sua posição acionária atualizada.

- CBLC

Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia. A Clearing House ou Câmara de Compensação da Bovespa. Realiza atividades relacionadas à compensação, liquidação, custódia e controle de risco para o mercado financeiro. Além de custodiar suas ações, controla o risco das operações em Bolsa para coibir a insolvência e trata da compensação, liquidação e entrega a quem de devido dos ativos comprados. De certa forma, organiza, toma conta e controla a Bolsa e os participantes.

- Liquidação

A liquidação física é o dia em que o ativo comprado entra em sua custódia ou o ativo vendido sai de sua custódia. A liquidação financeira é o dia em que você tem de pagar pelo ativo comprado ou receber pelo ativo vendido. Os prazos são diferentes para os diversos ativos:

D: significa o dia em que a operação foi realizada na Bolsa. Vamos aos prazos:

D+0: dia da operação; cobertura de opções: operações com opções devem estar previamente cobertas para serem autorizadas pelas corretoras.

D+1: depósito das margens das operações com opções. Liquidação financeira das operações com opções.

D+2: entrega dos títulos para liquidação física da operação à vista (ações).

D+3: liquidação física e financeira da operação com ações.

D+4: último dia para regularização da liquidação física da operação.

Se o vendedor não entregar a ação, a corretora que o representa terá de efetuar a recompra para a entrega ao comprador no prazo máximo de D + 9.

- CVM

Comissão de Valores Mobiliários. É a autarquia federal que disciplina e fiscaliza o mercado de valores mobiliários.

-Margem de garantia

Diversas operações na Bolsa de Valores exigem margem que, em última instância, é um depósito efetuado junto às Bolsas para garantir a liquidação das operações contratadas. Para coibir a insolvência, nas operações que envolvem risco adicional, são exigidas margens ou garantias. A cada dia que o investidor permanece na operação sem desmontá-la, novas margens podem ser solicitadas. Quem não conseguir assumir as margens exigidas poderá ter suas operações desmontadas pela corretora.

São aceitos como margem ações, dinheiro, títulos ou fiança bancária, além de outros ativos financeiros, de acordo com os critérios fixados pela Bolsa, os quais deverão ser mantidos até o vencimento ou a liquidação do contrato a termo, futuro ou de opções.

Assim que a operação é zerada e os prejuízos, se existentes, cobertos, a margem, ou o restante dela, é devolvida ao investidor. Além disso, de acordo com o risco da operação e a volatilidade do mercado, a Bolsa ou a corretora pode pedir margem adicional.

O primeiro conceito a ser absorvido sobre Bolsa de Valores é que esta é renda variável e, como tal, não é fixa. Vimos neste capítulo os mercados existentes e o funcionamento da Bolsa de Valores. É importante ter noções dos diversos aspectos como margem, custódia, liquidação etc. para operar ações, opções e outras modalidades de investimento existentes em Bolsa. Vejamos agora o ativo principal negociado na Bolsa de Valores: as Ações.

Glossário do Capítulo:

-ADR (American Depositary Receipts) Recibos de ações de empresas não sediadas nos Estados Unidos, negociados nas Bolsas de Valores dos Estados Unidos.

-Arbitrar Aproveitar oportunidades quando ocorrem variações de preços entre ativos semelhantes, ou que representam a mesma empresa, como ações da mesma empresa ou ações e ADRs. Vende-se o que está mais caro e compra-se o mais barato para ganhar quando os preços voltarem à normalidade.

-BDR (Brazilian Depositary Receipts) Recibos de ações de empresas não sediadas no Brasil, negociados na Bovespa.

-Bovespa Bolsa de Valores do Estado de São Paulo; a mais importante do Brasil.

-BM&F Bolsa de Mercadorias e Futuros.

-CBLC Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia – empresa reguladora da Bolsa brasileira.

-Commodities Mercadorias como açúcar, soja, boi gordo, ouro etc. São negociadas na BM&F (Bolsa de Mercadorias e Futuros).

-Debêntures Ativos da dívida ativa de uma empresa que conferem crédito a seus detentores, podendo ser resgatados em data futura, às vezes convertidos em ações ou negociados no mercado.

-Fundamentos Diz respeito à análise do balanço de uma empresa. A solidez da empresa, os lucros, as perspectivas futuras etc.

-Governança Corporativa Práticas e relacionamentos entre acionistas/cotistas, Conselho de Administração, diretoria, auditoria independente e conselho fiscal, com a finalidade de aperfeiçoar o desempenho da empresa e facilitar o acesso ao capital que proporciona aos proprietários (acionistas ou cotistas) a gestão estratégica de sua empresa e a monitoração efetiva da administração. (Definição da Bovespa)

-IBOV (Índice Bovespa) Índice de ações mais importante da Bovespa.

-Margem Garantia para operações em Bolsa que envolvem risco além do dinheiro pago pela operação.

-Mercado Futuro Trata de operações de compra e venda para vencimento em data futura determinada.

-Termos Compra e venda de ativos com liquidação em data futura, com preço predeterminado.

-Volatilidade Movimento. No mercado, quanto maior a variação de preços, maior a volatilidade.

III - Ações: Vire sócio de grandes empresas

AÇÕES

Afinal, o que são ações? Vejamos a definição encontrada no site da Bovespa:

Valor mobiliário, emitido pelas companhias, representativo de parcela do capital. Representa a menor parcela em que se divide o capital da companhia. Título negociável em mercados organizados.

Já no Wikipédia, temos a seguinte definição:

Ação é uma unidade de títulos emitidos por empresas de capital aberto, mais conhecida como ações. Representam a menor fração do capital social dessas empresas, ou seja, são o resultado da divisão do capital social em partes iguais. São negociadas em Bolsa de Valores. O investidor torna-se, portanto, sócio da empresa da qual adquiriu ações e os poderes a ele atribuídos são limitados pelo tipo de ação que comprou e também pela quantidade de ações que possui.

Resumindo, para simplificar, a ação é a menor parte do capital da empresa e, ao comprar uma ação, você se torna SÓCIO da empresa. É óbvio que você é um sócio minoritário com direitos limitados, mas se a empresa vai mal, suas ações provavelmente também irão mal. Se a empresa estiver bem, com boas perspectivas e fundamentos, assim estarão também suas ações. No curto prazo, os preços das ações refletem a situação econômica do país naquele momento, notícias, especulações etc.; mas, no longo prazo, as ações provavelmente irão refletir os fundamentos da empresa, em última instância, os lucros da empresa.

É muito importante ter a noção de que, ao comprar uma ação, você está se tornando SÓCIO da empresa. A compra de uma ação não é um jogo, você não está comprando um papel com um nome sem nenhuma ligação com a empresa a qual este corresponde. Você está se tornando SÓCIO da empresa. É bom que você conheça a empresa à qual corresponde a ação. Isso parece óbvio, não é mesmo?

Há alguns anos, tivemos a pior crise aérea da história de nosso país e muitas pessoas se surpreenderam por suas ações de empresas aéreas estarem tendo um comportamento ruim e caindo. É de se esperar que, em meio a uma crise de um setor, as ações das empresas daquele setor tenham quedas. Pode até não acontecer, já que nada é certo na Bolsa, mas ninguém deve se surpreender se acontecer, pois é o mais normal. A partir do momento em que o investidor compreende que, ao comprar uma ação, ele está se tornando sócio da empresa, fica mais fácil para ele compreender por que sua ação sobe ou cai, especialmente no longo prazo, que é quando as ações mais acompanham seus fundamentos.

Outro aspecto interessante do conceito de ser sócio de empresas é a facilidade com que as ações permitem isso. Se você deseja montar uma empresa ou se tornar sócio de uma, o trabalho para entrar é imenso e, caso deseje sair ou vender sua parte, poderá não conseguir compradores; isso dará muito trabalho e terá um custo muito alto. Com ações, você se torna sócio de grandes empresas facilmente e, ao avaliar a empresa e considerar que as perspectivas são ruins, deixará de ser sócio rapidamente. Estamos considerando ações de empresas grandes, que têm muitos negócios na Bolsa, pois existem ações na Bolsa de empresas pequenas, pouco procuradas, nas quais pode haver dificuldade de sair, se for o caso.

Ao saber também que ao comprar uma ação você se torna sócio da empresa, fica fácil compreender a recomendação de ter a maior parte de seu capital em ações de empresas sólidas com lucros consistentes. É óbvio que não há nada demais em colocar uma pequena parte de seu capital em empresas de segunda linha, mas sempre deve ser uma pequena parte. A maior parte de seu capital em ações deve estar aplicada em empresas sólidas, de boas perspectivas e fundamentos. Se você fosse escolher, iria preferir ser sócio de uma grande empresa, sólida, com lucros consistentes, ou ser sócio de uma empresa pequena, sem grandes perspectivas, com dívidas etc.?

É claro que, nas empresas pequenas, a perspectiva de crescimento pode ser maior e você pode ganhar mais do que nas grandes empresas, mas pode também perder mais. Por serem mais voláteis, podem subir mais e também cair mais, aumentando o risco de seus investimentos. Nunca há só um lado da moeda, portanto, de acordo com o perfil de cada um, reserve uma parte para ações de segunda linha.

- Tipos de ações

Ordinárias Nominativas (ON). Dão direito à participação nos resultados econômicos da empresa e a voto em assembleia. A cada ação ordinária corresponde um voto nas deliberações da Assembleia Geral.

Preferenciais Nominativas (PN). Dão prioridade a seu detentor no recebimento de dividendos. No caso de dissolução da empresa, há também prioridades no reembolso de capital.

Observação: As ações ordinárias nominativas (ON) normalmente garantem o Tag-Along, ou seja, no caso de troca de controle da empresa, o acionista minoritário deve receber no mínimo 80% do valor pago aos acionistas principais ou majoritários (ou 100% se o Tag along for de 100%). Nas empresas que abriram capital e lançaram ações a partir de março de 2002, no Brasil, esse direito é estendido aos acionistas de preferenciais nominativas (PN). Nas empresas com ações lançadas anteriormente a essa data, esse direito não é necessariamente estendido às ações PN. As empresas que aderirem ao Novo Mercado e modificarem seus estatutos, independentemente de quando tiverem lançado ações, devem estender os direitos aos acionistas minoritários que possuem ações PN e não podem voltar atrás.

Na Área de Ações da Bastter.com pode-se ver se cada ação tem ou não Tag-Along.

Só seja sócio com Tag-Along pois numa eventual troca de controle, a perda para os que não tem Tag-Along pode ser enorme. As exceções seriam apenas PETR4 e VALE5, ambas PN sem Tag-Along, para os que pretendem fazer Venda Coberta de Opções. Como a chance de venda destas empresas é ínfima, e são as com mais liquidez nas opções, pode-se assumir este risco, mas sempre sabendo que é um risco ainda que pequeno e diversificando adequadamente para suportá-lo.

- Mercados primário e secundário

Quando as empresas buscam captar recursos para financiar suas atividades, emitem novos títulos (ações). Tanto empresas estreantes quanto empresas que já possuem ações em Bolsa podem emitir novos títulos. Esse tipo de emissão é chamado mercado primário e o capital conseguido pela venda dos títulos é normalmente captado pela empresa emitente dos títulos.

Quando investidores transacionam entre si os títulos adquiridos inicialmente no mercado primário, isso é chamado mercado secundário, os recursos são transferidos dos compradores para os vendedores dos títulos, não sendo mais captados pela empresa que emitiu os títulos inicialmente, no mercado primário.

- Lançamento de ações e IPOs

IPO é a sigla para Innitial Public Offering, jargão usado no mercado quando uma empresa faz o primeiro lançamento de ações ao público ou uma Oferta Pública Inicial.

Antes do lançamento propriamente dito, há um período de reserva no qual o investidor que deseja comprar as ações deve entrar em contato com a corretora e solicitar a reserva. O preço dos papéis será fixado somente na véspera da IPO, após o encerramento do período de reserva, por isso, as reservas são sempre feitas em reais, normalmente com uma quantidade mínima e uma máxima permitida. Não há garantia de que sua reserva será totalmente atendida. Se a procura for muito grande, será estabelecido um valor máximo por investidor. Encerrado o período de reserva, o investidor não poderá mais desistir do negócio. Após o lançamento, as ações são suas e podem ser negociadas no mercado secundário como qualquer outra ação. Normalmente não há razão para participar de IPOs já que a empresa vai ser vendida normalmente no mercado secundário e no momento da IPO ainda não há histórico suficiente para se conhecer a empresa. A vantagem que poderia advir de uma compra a preços mais baixos não seria interessante a não ser que fosse um trade. Como o Sócio compra pequenas quantidades muitas vezes não há muito sentido de participar de IPOs.

- Códigos

Todas as ações têm um código que, no Brasil, normalmente é composto por quatro letras e um número. Exemplos:

Ações Preferenciais da Petrobras: PETR4

Ações Ordinárias da Vale: VALE3

É muito comum usar o 3 para ordinárias e o 4 para preferenciais, mas isso não é obrigatório. Muitas preferenciais, como a Vale e a Usiminas, por exemplo, usam o número 5. As ações do Novo Mercado só possuem ações ordinárias nominativas (ONs) que normalmente usam o número 3.

- Lotes

As ações no Brasil são negociadas em lotes, o que corresponde a uma quantidade de ativos ou títulos de características idênticas. Por exemplo, se o lote de uma ação corresponde a 100 ações, isso quer dizer que são 100 ações idênticas, todas com o mesmo valor e características.

Até este momento, no Brasil, as ações normalmente têm um lote padrão ou lote mínimo. É a quantidade mínima de ações que pode ser comprada como um lote no mercado à vista. O preço do lote corresponde ao preço unitário da ação (que é divulgado pela Bolsa) multiplicado pela quantidade de ações no lote.

Por exemplo, se a PETR4 está a R$30 e seu lote mínimo ou padrão é de 100 ações (o que realmente é), então o lote custa R$3.000. Mas uma ação da Petrobras custa R$30, valor que é anunciado pela Bovespa.

Em outros mercados, as ações são negociadas na forma unitária e há a tendência de chegarmos a isso no Brasil, mas por enquanto ainda utilizamos os lotes. Para a grande maioria das ações o lote é de 100 ações.

- Mercado fracionário

Para que os pequenos investidores possam participar do mercado, há o mercado fracionário, no qual as ações são negociadas em qualquer quantidade, podendo até ser apenas uma. Apesar de os preços serem usualmente semelhantes, nas ações com poucos negócios pode ser mais difícil fechar uma compra ou venda a um bom preço no mercado fracionário devido à diferença maior entre o melhor comprador e o melhor vendedor (spread).

Para operar no fracionário, como se diz, basta colocar a ordem da mesma forma como quando se opera um lote padrão, colocando apenas a quantidade desejada de ações que será transacionada. A maioria dos programas para operar ações já detecta se a ordem deve ir para o mercado à vista ou para o mercado fracionário e a encaminha para o devido lugar.

Para o pequeno investidor, é interessante ir comprando ações no fracionário e, aos poucos, ir formando lotes. Uma ação comprada no fracionário é igual a uma ação comprada em um lote no à vista. Fracionário é só uma forma de comprar. A ação é a mesma e corresponde a mesma coisa e o mesmo valor.

- O preço das ações

A forma como o preço das ações é determinado pelo mercado é muito simples. O preço corresponde sempre ao último negócio realizado. Se há um comprador e um vendedor no mesmo preço, o negócio é fechado e aquele passa a ser o preço da ação até que um novo negócio seja realizado em outro preço. O mercado vai determinando o preço das ações a cada momento.

- Leilões

Apesar de o preço das ações ser determinado a partir do último negócio realizado, há circunstâncias especiais em que leilões são utilizados para definir o preço da ação. Durante um leilão, as negociações são suspensas por determinado prazo em que as ofertas de compra e de venda podem ser colocadas. Após o prazo determinado, a Bolsa determina um preço para a ação e “casa” as ofertas do leilão segundo determinados critérios. Vejamos as situações que determinam a abertura de leilões:

Como rotina, são realizados leilões nas aberturas e nos fechamentos dos mercados se houver ordens de compra ou venda que justifiquem. Em ações com poucos negócios, e sem interseção de ordens de compra e de venda, pode não haver necessidade do leilão e a ação abre ou fecha ao preço do último negócio.

Além dos leilões de abertura e de fechamento, há leilões quando lotes muito grandes são ofertados, quando as cotações das ofertas são muito distantes do preço atual da ação ou quando uma ação não é negociada há muitos dias ou está estreando na Bovespa.

Há também os leilões especiais determinados pela Bovespa quando fatos relevantes são noticiados ou quando ocorrem problemas técnicos.

Após o intervalo determinado para cada leilão, para que todos possam colocar suas ofertas, os seguintes critérios são seguidos para a formação dos preços:

Primeiro critério

O preço atribuído ao leilão será aquele ao qual a maior quantidade de ações for negociada.

Segundo critério

Havendo empate na quantidade negociada entre dois ou mais preços, selecionam-se dois preços, o de menor desequilíbrio na venda e o de menor desequilíbrio na compra. O preço atribuído ao leilão poderá ser igual ou estar entre um desses preços, sendo escolhido o mais próximo do último negócio ou, caso o papel não tenha sido negociado no dia, o escolhido para o leilão será aquele mais próximo do preço de fechamento.

Terceiro critério

Havendo empate nos critérios anteriores, o preço selecionado na abertura do leilão fará parte de uma escala de preços, incluindo ou não os preços-limite, conforme a quantidade em desequilíbrio.

Quem quiser conhecer mais a fundo as regras dos leilões poderá consultar o site da Bovespa:

E pesquisar em:

– Mercado – Ações – Regulamentos e Normas – Instruções da CVM

- Liquidez e volume

Liquidez diz respeito a quanto a ação é negociada. Ações com muita liquidez têm muitos negócios por dia e as ordens de compra e venda são próximas em termos de preço. Operar ações de baixa liquidez aumenta o risco, pois, além de muitas vezes ter de se pagar mais caro para comprar devido ao grande spread (diferença entre a melhor ordem de compra e a melhor ordem de venda), caso seja necessário vender a ação, poderá não haver compradores. O ideal é só operar ações com muitos negócios.

O volume é a quantidade de dinheiro transacionado naquele ativo no período estudado, normalmente de um dia. Em geral, ações de pouca liquidez têm também baixo volume.

- Análises:

Apesar de não serem obrigatórias para o pequeno investidor que irá montar uma carteira de ações de longo prazo, há dois tipos mais comuns de análises de mercado:

Análise técnica

Análise de mercado com base na interpretação de gráficos de preços, volumes e outros indicadores. É uma metodologia que visa estudar o movimento de preços das ações, relacionados aos volumes negociados, para determinar tendências de alta, de estabilidade ou de baixa, em busca da oportunidade de comprar e vender ações a preços compensadores.

Ela mostra como os preços se comportaram no passado e projeta uma série de expectativas de movimentos de preços no futuro. A análise é uma avaliação individual e busca definir se determinado ativo é ou não uma boa opção de investimento no momento.

As características principais são:

-Analisa os dados gerados pelas transações, como preço e volume.

-Utiliza os gráficos na busca de padrões.

-Visualiza a ação dos componentes emocionais presentes no mercado.

-Analisa as tendências e busca determinar alvos (até onde os preços irão se movimentar).

O objetivo da análise técnica é determinar pontos de ação. Por exemplo, se X acontecer, vou comprar. Se Y acontecer, irei vender. No ponto W irei Stopar a operação. Por meio do estudo estatístico do passado e do uso de marcadores que ajudam a determinar uma tendência, espera-se acertar mais do que errar e ter lucro no longo prazo. Isso não tem nada a ver com prever o futuro, que é a forma como a maioria dos pequenos investidores tenta usar erroneamente a análise técnica.

Análise fundamentalista

Análise que tenta definir se uma empresa tem boas perspectivas para ser sócio ou não. O primeiro dado de uma empresa é a comparação de receitas com gastos. Se a empresa produz mais do que gasta, sua situação tende a ser boa. Se gasta mais do que produz, a situação é ruim. É assim em qualquer lugar, até na nossa casa.

Há Quadros com dados de Lucros, Patrimônio, Dívidas etc. das empresas que possuem ação na Bolsa na Área de Ações da Bastter.com:

Definição da Bovespa para Análise Fundamentalista: Análise de mercados baseada nos fatores econômicos, dependendo de estatísticas, projeções, condições de oferta e demanda de bens e serviços, e nos fundamentos da economia e das empresas.

Vejamos as principais características das empresas que devem ser observadas na Análise Fundamentalista:

-Lucros – Evolução dos Lucros, Margens (receita/lucro), ROE (receita/patrimônio), para alguns o Ebitda também que é o lucro antes dos impostos e depreciações.

-Equilíbrio de Caixa e Dívidas – Dívida bruta, Caixa Disponível, Dívida bruta em relação ao Patrimônio, Dívida líquida em relação aos Lucros. Fluxo de Caixa Líquido.

-Crescimento – Crescimento dos Lucros e Patrimônio nas empresas de crescimento.

-Boa Governança

Este livro não pretende entrar a fundo na análise de empresas pois é apenas uma Guia Prático para iniciantes mas é importante saber que boas empresas tem lucros consistentes, situação de caixa e dívidas equilibrada e boa governança. Quem quiser estudar mais a fundo pode assistir a este vídeo:

Uma Forma Fácil de Analisar Balanços para Comprar Ações  e analisar as empresas na Área de Ações da Bastter.com colocando suas dúvidas no mural de cada empresa.

Múltiplos são formas de precificar a empresas que são utilizadas por alguns, mas para a maioria basta saber que a empresa é boa. Vamos ver alguns:

1.    Índice Preço/Lucro (P/L). Estima o prazo de recuperação integral do capital investido. Teoricamente, quanto menor, melhor, pois, em última instância, corresponde ao número de anos para o seu investimento na ação ser totalmente recuperado. Como dado isolado não tem grande valor e como é uma equação por estar baixo porque há uma tendência de queda dos lucros e não de alta dos preços, portanto cuidado nesta análise.

2.    Índice P/VPA, no qual P é preço e VPA é o Valor Patrimonial da Ação. Teoricamente também quanto menor, melhor, pois indica que a ação está sendo transacionada a um preço abaixo de seu valor patrimonial. Se o preço da ação está acima do valor patrimonial, o índice irá aumentar. Novamente como dado isolado não quer dizer nada porque pode estar apenas detectando uma piora do Valor da empresa e não necessariamente um preço baixo.

3.    Lucro por Ação (LPA). Este é um índice importante pois demonstra exatamente o que ele diz, quanto de lucro está sendo produzido por ação. O ideal é que aumente progressivamente ou ao menos se mantenha estável.

4.    Pay-Out: Dividendos por ação/resultado líquido por ação. É a porcentagem dos resultados ou lucros que a empresa distribui na forma de dividendos. É alto nas empresas de dividendos, de crescimento lento e baixo nas de crescimento.

5.    Dividend Yield: Dividendo por ação/valor da cotação. Mostra a porcentagem dos investimentos que é recuperada por meio de dividendos.

Além desses indicadores objetivos, o investidor deve aprender a analisar o setor ao qual pertence a empresa: Se é um setor promissor ou uma seção decadente da economia. Uma empresa pode estar em boa situação, mas fazer parte de um setor da economia que provavelmente não durará muito tempo. Isso é importante para quem é sócio. Deve-se analisar a situação da empresa no setor. É um monopólio, um oligopólio ou há diversas empresas brigando pelo mesmo setor? A empresa é das maiores do setor, das mais sólidas ou das mais fracas? A análise da empresa passa também por conhecer ao máximo a empresa e como ela se relaciona com os clientes. Se for possível ser consumidor da empresa, muita coisa poderá ser avaliada: o relacionamento com os clientes, seus serviços etc.

Se quiser se aprofundar mais na análise fundamentalista, há muito material a ser estudado, inclusive na bibliografia deste livro e na Bastter.com além do meu Livro Online: A Filosofia Bastter de Acumular Patrimônio.

DIVIDENDOS E OUTROS TIPOS DE PROVENTOS

Quando mencionamos as ações, salientamos que, ao comprar uma ação, você se torna sócio da empresa. Ao se tornar sócio, terá direito à parte dos lucros, se estes existirem. Uma empresa não é obrigada a distribuir todo o lucro aos acionistas e as assembleias dos acionistas decidem quanto a isso, mas uma parte obrigatoriamente deve ser distribuída na forma de proventos (25%, no mínimo na forma de dividendos anualmente) se não houver nada no estatuto que vá contra isso.

Existem duas categorias de proventos:

Benefícios em dinheiro – Dividendos, Juros sobre Capital Próprio e Bonificação em dinheiro

Benefício em ações – Subscrições e Bonificações

- Dividendos

Em essência, é a distribuição de parte dos lucros da empresa aos acionistas. Um valor por ação é determinado e distribuído. Como os dividendos são calculados a partir de lucro líquido (já descontados os impostos), o acionista recebe o dinheiro livre de impostos.

Os dividendos distribuídos da seguinte forma:

a) A assembleia da empresa decide o dia em que ação ficará EX-Dividendos, o valor dos dividendos por ação e a data de distribuição dos dividendos. No dia em que a ação fica EX, o valor dos dividendos é descontado do valor da ação.

b) Para ter direito aos dividendos é necessário possuir a ação no dia que ela fica EX (perde o valor dos dividendos). Por exemplo, se no dia determinado para uma ação ficar EX, ela fecha a R$40 e distribui R$1 de dividendos por ação, o fechamento será ajustado para R$39, descontado o valor dos dividendos. No dia seguinte, a partir leilão de abertura, o mercado faz o que quiser com os preços e não há nenhuma regra nem padrão apesar de todas as lendas criadas em torno deste assunto. Depois desse dia, o acionista pode vender a ação e continuará tendo direito aos dividendos. Isso não traz vantagem inerente no curto prazo, já que a ação perde o valor dos dividendos naquele dia. Se antes você tinha 40, agora você tem 39 + 1.

c) O valor dos dividendos será depositado em dinheiro, na conta do acionista na corretora, em data determinada pela assembleia.

- Juros sobre o capital próprio

A única diferença para os dividendos é que os juros sobre o capital são distribuídos antes de a empresa pagar os impostos, portanto, o acionista tem de pagar impostos sobre seu recebimento. Apesar de parecer desvantagem, a empresa normalmente paga 25% sobre o lucro antes de distribuir os dividendos e o acionista só tem de pagar 15% sobre os juros que recebe. Sendo assim, a distribuição por meio de juros sobre o capital próprio pode ser mais vantajosa. A distribuição e o pagamento funcionam, na prática, de modo similar aos dividendos. Usualmente o imposto já vem descontado na fonte.

- Bonificação

Na maior parte dos casos, é um provento em ações e não em dinheiro. A bonificação em ações é uma quantidade de ações entregues ao acionista na proporção das ações que ele já possui. A quantidade de ações que ele possui da empresa aumenta, mas seu capital nela não. O que ocorre normalmente é uma incorporação de uma reserva de capital ao capital registrado. O acionista passa a ter mais ações, mas a proporção é retirada do preço da ação, ou seja, ele continua com o mesmo capital. Por exemplo, uma empresa distribui 1 ação para cada 5. Vamos dizer que o acionista possuía 100 ações a 10 reais ou 1000 reais, ele passa a ter 120 ações a 8,33 ou os mesmos 1000 reais. Da mesma forma que nos dividendos, no dia seguinte ao que a ação fica EX o mercado faz o que quiser. As sobras ou frações são leiloadas eo acionista recebe em dinheiro na sua conta.

Na bonificação em dinheiro, essa reserva de capital é distribuída aos acionistas. Não confundir com os dividendos, apesar de, na prática, ter efeitos parecidos para o acionista. Os dividendos são usualmente distribuídos se ocorrer lucro, normalmente anualmente ou, às vezes, mais de uma vez no ano. A distribuição de dinheiro por meio de bonificação é bem mais rara, e não é obrigatória.

- Desdobramento

Não é um provento, mas funciona de forma semelhante à bonificação com ações, por isso, trataremos dele aqui. No desdobramento ocorre divisão do preço da ação e multiplicação da quantidade de ações na mesma proporção. Essa decisão também é tomada por assembleia.

Por exemplo: Uma ação está a R$100 e há 1 milhão de ações no mercado. Esta passa a custar R$50 e passam a existir 2 milhões de ações. O capital da empresa se mantém, assim como o patrimônio dos acionistas. Você passa a ter mais ações, mas por um preço menor.

Em geral desdobra-se uma ação para aumentar sua liquidez, pois, a preços muitos altos, os lotes ficam muito caros e há pouca negociação. Apesar de não trazer nenhuma vantagem inerente imediata ao operador, no longo prazo, se o preço da ação voltar a subir, ele terá mais capital. Não há qualquer vantagem direta, mas o menor preço da ação poderá atrair mais compradores e o capital do investidor aumentar após um tempo.

Ao contrário, apenas para citar, também existe o agrupamento, que é quando a assembleia decide que, na mesma proporção, o valor da ação seja aumentado e a quantidade de ações seja diminuída.

- Subscrição

É ofertada aos acionistas, na proporção da quantidade de ações que possui, certa quantidade de direitos de comprar a ação a determinado preço até certa data. Pode-se exercer esse direito até a data de vencimento ou pode-se vender o direito no mercado. Para o investidor que monta uma carteira de ações de longo prazo é sempre bom exercer o direito para aumentar o número de ações na carteira, se puder e se for vantajoso.

De certa forma, isso funciona como uma opção de compra. Se o direito for abaixo do preço de mercado, vale a pena exercer, e este terá valor no mercado. Se o direito for acima do preço de mercado, não vale a pena exercer e este provavelmente valerá muito pouco no mercado.

Reaplicando os proventos, o investidor irá aumentar a quantidade de ações de sua carteira sem colocar dinheiro novo (com exceção da subscrição, mas, mesmo aí, ele poderá vender os direitos e, com o dinheiro arrecadado pela venda desses direitos, comprar mais ações ou exercer o direito, caso seja vantajoso). Reaplicar proventos é provavelmente a medida mais importante para se aumentar os juros compostos de sua carteira de ações e aumentar o número de ações e seu capital no longo prazo.

A maioria das pessoas ignora esse fato ou faz pouco caso dos proventos e se dedica a trades na busca de melhor remuneração. Basta aplicar juros compostos em um longo período e ver o quanto é importante reaplicar proventos para a lucratividade de sua carteira no longo prazo, considerando que as empresas que você é sócio sejam boas e tenham lucros consistentes e que a reaplicação dos proventos lhe permitirá ter mais ações.

MONTANDO A CARTEIRA DE AÇÕES

O objetivo primordial do investidor na Bolsa deve ser montar uma carteira de ações. Mas como se monta uma carteira de ações?

a) Pense em acumular patrimônio sendo sócio de boas empresas. Construir alguma coisa. Nada impede que parte de seu capital seja usado em trades curtos, apesar de a maioria dos investidores apenas diminuir sua rentabilidade com isso, mas a maior parte do capital deve ser alocada para a construção da carteira. Se você não constrói nada, tem que matar um leão por dia e dobrar a aposta quando acertar e, quando errar, voltar à estaca zero.

b) Escolha empresas que tem bons fundamentos ou seja lucros consistentes, dívida e caixa equilibrados e boa governança. As empresas de dividendos da sua carteira devem ter uma boa distribuição de dividendos que pode ser verificada por um PY alto, acima de 80%. As de crescimento devem possuir um bom crescimento médio anual em 5 anos, acima de 20%. Complete sua carteira com Blue Chips. Um bom começo seria ter um terço de cada categoria e ir equilibrando conforme suas preferências. Tente ter ações de diversos setores para uma melhor diversificação. Na Área de Ações da Bastter.com fica facílimo ver que empresas tem lucros consistentes e quais não tem e um mural em cada empresa para tirar dúvidas. Monte uma carteira com 8 a 12 empresas para começar estabelecendo objetivos percentuais para cada uma, mesmo as que você ainda não tenha.

c) Compre ações a intervalos programados (uma vez por mês, todo dia X) e quantias programadas. Não se preocupe se irá subir ou cair, se o preço de compra é bom ou ruim. Você está se tornando sócio de boas empresas e enquanto a empresa for boa, quanto mais cotas você tiver melhor. O que você pode fazer, se quiser, é determinar um percentual para cada ação de sua carteira e comprar a que estiver abaixo do percentual programado. Assim, você irá tender a comprar as que caíram e estão com preços mais baratos, e não as que subiram. Só tome cuidado se uma ação não está caindo sem parar por motivos fundamentalistas. Ao comprar em intervalos programados, seu preço médio tende a diminuir, pois você compra mais ações nos períodos de queda do que nos períodos de alta.

d) Compre no mercado fracionário, se precisar. Não é necessário esperar ter dinheiro para formar um lote completo. Vá comprando no fracionário e formando os lotes em sua carteira.

e) Tendo determinado o percentual de seu capital que será de renda variável (RV), conforme a carteira de ações for crescendo, quando chegar o dia de investir a parte que sobra de seu dinheiro, coloque em RV apenas para manter o percentual. Se já tem demais em RV, coloque o dinheiro do mês em outras aplicações. Não reavalie os percentuais toda hora. Um bom padrão é anual. No fim do ano você pega seus investimentos e determina para o ano seguinte o percentual em cada um e poderá também determinar o percentual em cada ação de sua carteira. Desse modo, a decisão se o capital novo investido deve ir para a RV ou outro investimento e qual ação comprar deixa de ser uma decisão emocional (que normalmente está errada) e passa a ser uma decisão baseada em um plano de investimentos de longo prazo.

f) Nunca aplique em renda variável ou compre ações com dinheiro que poderá precisar. Isso acaba fazendo com que você tenha o risco de vender sua posição nas quedas, quando deveria estar comprando mais ações. Só compre ações com dinheiro alocado para longo prazo, que você não irá precisar.

g) Veja as quedas como uma oportunidade de aumentar o número de ações em sua carteira. Nos períodos de baixa da Bolsa, o seu capital irá diminuir, ao menos durante a queda, mas o número de ações aumentará porque, a preços mais baratos, você comprará mais ações. Se você não suporta ver seu capital diminuir, ainda que esse prejuízo não seja realizado, não seja monetário, é melhor não investir em renda variável. Na renda variável isso acontece de tempos em tempos. O aumento do capital é grande no longo prazo, mas não é em linha reta e, em alguns períodos, ele diminui.

h) Para quem monta uma carteira de ações de longo prazo, o preço hoje não importa. O importante é o número de ações que você tem (quanto mais, melhor) e a solidez das empresas das quais tem ações. Se você tem cada vez mais ações de empresas com bons fundamentos e boas perspectivas, seu capital aumentará no longo prazo e você chegará cada vez mais perto de uma carteira de ações que lhe produza renda. Isso é o suficiente. O preço hoje não faz a menor diferença e, se boas empresas estão sendo vendidas a preços baratos devido à queda da Bolsa, ótimo. Essa é a oportunidade de comprar mais ações com menos dinheiro, mas mantendo os intervalos programados. O preço de hoje diz respeito ao Trader e não ao Holder, assim como gráficos de curto prazo só interessam ao Trader. Ao Holder interessa a solidez das empresas.

i) Venda ações de sua carteira somente porque analisou o setor ou a ação, em sua reavaliação anual, e considera que a empresa já não tem boas perspectivas. É necessário o bom senso. Não se pode reavaliar toda hora, senão será Trade. Contudo, algumas vezes pode não ser mais interessante manter ações de certa empresa.

Buy and hold (comprar e guardar) não significa Buy and forget (comprar e esquecer). É necessário reavaliar as empresas após o balanço anual e ver se ainda tem boas perspectivas e lucros consistentes. Venda se a empresa perdeu valor. Vender porque subiu ou caiu é departamento do Trader. Quem monta uma carteira de longo prazo não tem nada a ver com isso e, normalmente, quem tenta vender porque irá cair ou comprar porque irá subir acaba vendendo no fundo, depois que já caiu, e comprando no topo, depois que já subiu.

j) O que protege sua carteira de ações é ter ações de empresas sólidas. O que defende sua carteira de ações é só colocar em renda variável dinheiro que você não irá precisar. Se você não constrói sua carteira com empresas com lucros consistentes e bons fundamentos, muitas das ações da sua carteira cairão muito nos períodos de queda e não voltarão quando o mercado voltar a subir, já que a alta não era baseada em fundamentos sólidos e a empresa não tem boas perspectivas. A especulação em ações troca de alvo de tempos em tempos. Se a sua ficar esquecida, pode não voltar mais. Se você colocar dinheiro que irá precisar em ações e a Bolsa passar por um longo período de queda, você terá de vender na baixa, quando deveria estar comprando. Remunerar sua carteira de ações com proventos, aluguel ou opções tem o potencial de aumentar o número de ações no longo prazo e alavancar de forma consistente seu capital, mas isso não deve ser utilizado como protetor de queda, pois acaba colocando sua carteira em risco devido a vendas exageradas. Há formas de hedge “perfeito” com índice futuro, mas não é tema deste livro e não é o objetivo de quem constrói uma carteira de ações como sócio. Acertar o mercado e a hora que irá cair e vender sua carteira antes é ilusão de iniciante que sempre termina em vendas no fundo e aumenta o custo da carteira em taxas, IR e spread.

As ações são normalmente o primeiro passo do pequeno investidor na Bolsa. O conceito mais importante para quem pretende investir em ações é que, ao comprar uma ação, você se torna sócio da empresa. Essa noção é fundamental para compreender o mercado de ações. Para comprar ações, o que todos devem fazer com parte de seu capital em renda variável, é fundamental entender esse conceito. Sabendo disso, busque empresas sólidas e com boas perspectivas futuras, empresas que tenham valor.

Quando for montar sua carteira de ações, programe compras mensais de parte do dinheiro que sobra e de que não irá precisar, não se atenha a preços, mas à solidez das empresas, e esteja preparado para ver seu capital diminuir em alguns períodos. Reaplique os proventos recebidos e pense no longo prazo. Fazendo assim, você verá sua carteira (e seu capital) crescer ao longo do tempo. O importante é, progressivamente, ter mais ações de empresas boas, não o preço delas no momento.

Veremos agora as opções de ações e de que formas estas podem potencializar os juros compostos de sua carteira de ações.

Glossário do Capítulo:

-Agrupamento O contrário do desdobramento que é bem mais comum. Na mesma proporção o valor da ação é aumentado e a quantidade de ações diminuída. O capital total não muda.

-Blue Chips Ações de empresas sólidas e que estão entre as mais negociadas na Bolsa.

-Bonificação Tipo de provento em ações, distribuído aos acionistas. Certa quantidade de ações é recebida de acordo com a quantidade original de cada acionista.

-Buy and Hold Estratégia de compra de ações de empresas sólidas para longuíssimo prazo, em que o mais importante são os fundamentos das empresas, e não os preços das ações.

-Desdobramento O contrário do agrupamento, mas bem mais comum. Na mesma proporção o valor da ação é diminuído e a quantidade de ações aumentada. O capital total não muda.

-Hedge Proteção, defesa. Operação normalmente menor, no sentido contrário da operação principal, com o intuito de diminuir o prejuízo, no caso de o mercado ir contra a sua posição.

-EX-dividendos A partir do dia em que o valor líquido dos dividendos distribuídos aos acionistas é subtraído do preço da ação, esta passa a ficar ex-dividendos. O mesmo vale para os outros tipos de proventos.

-Holder Operador que investe em ações no longo prazo. Seria o contrário de trader.

-IPO (Innitial Public Offering) Oferta Pública Inicial. É quando uma empresa abre capital e lança ações na Bolsa pela primeira vez.

-Juros sobre Capital Próprio Semelhante aos dividendos; distribuição de lucro aos acionistas.

-Proventos Forma de as empresas distribuírem lucros aos acionistas, sendo os principais os dividendos, juros sobre capital próprio, bonificações e subscrições.

-Subscrição Tipo de provento. Quem possui ações de determinada empresa ganha o direito de adquirir certa quantidade de ações, em proporção à posição inicial, normalmente a preços menores do que os praticados pelo mercado. Os direitos também podem ser vendidos no mercado.

-Trade Operação. Normalmente diz respeito a curto prazo.

-Trader Operador. Normalmente se refere aos de curto prazo.

IV - Opções: Opere pequenas partes do mundo

O BÁSICO DAS OPÇÕES

Este capítulo pode parecer complexo e exagerado para alguns, mas é o mínimo de conteúdo e estudo para se operar opções. Se achar muito complexo no início, deixe as opções mais para frente. Mas, caso deseje operar opções, estude com atenção e não tente operá-las com os instrumentos usados para operar ações, pois provavelmente não dará certo.

Opções

O que são Opções?

Opções são instrumentos derivativos, isto é, derivam de outros ativos. Uma opção da Petrobras deriva e está ligada à ação Petrobras. A ação da qual deriva a opção é chamada ativo-objeto.

Há opções de ações, índices, commodities etc. Neste livro iremos nos ater às opções de ações.

Uma opção é o direito de comprar (opção de compra) ou de vender (opção de venda) determinado ativo a determinado preço até certa data onde o direito acaba. Neste livro iremos nos ater às opções de compra porque, ainda que já haja alguma liquidez nas opções de venda, ela é menor do que das opções de compra, e para quem está aprendendo é melhor começar pelas opções de compra e deixar as de venda mais para frente.

O que é exatamente esse direito?

Por exemplo, você compra uma opção da Petrobras de preço de exercício R$30 com data de vencimento para abril. Isso significa dizer que você tem o DIREITO de comprar ações da Petrobras a R$30 até o dia do vencimento da opção (terceira segunda-feira de abril).

Para ter esse direito, você paga um preço ou um prêmio que não fará parte do negócio se você exercer seu direito (comprar a ação). Você pagou pelo direito isoladamente.

De acordo com diversos fatores que veremos a seguir, esse direito irá se valorizar ou desvalorizar e você poderá exercê-lo ou vendê-lo no mercado, de acordo com suas perspectivas e estratégias.

Exercício e preço de exercício

O que é exercer ou ser exercido?

Exercer significa exatamente fazer valer seu direito sobre a opção, ou seja, comprar o ativo-objeto ao preço de exercício da opção, o preço que você tinha direito. Você dá uma ordem à corretora para exercer a opção, esta deixa de existir e o vendedor da opção é obrigado a lhe vender a quantidade estipulada de ações (mesma quantidade que você possuía da opção) ao preço predeterminado. Ocorre uma operação de compra da ação. Obviamente, há situações em que compensa exercer e outras em que não compensa, mas, neste momento, estamos apenas colocando os conceitos básicos.

Ser exercido é o outro lado. Você está vendido na opção e, se um comprador exerce seu direito e você é sorteado, você tem de entregar a ação ao preço de exercício da opção. Se tiver a ação e ela estiver como garantia da venda da opção, você irá entregar suas ações. Se não tiver, você tem de comprar ao preço de mercado para entregar ao comprador. A Bolsa decide quem será exercido (vai casando comprados e vendidos), conforme os compradores vão exercendo, de acordo com um sorteio, colocando antes os vendidos cobertos e, por último, os vendidos descobertos. O interesse de colocar dessa forma é que haja menos insolvência, já que os cobertos têm a ação para entregar ou, ao menos, o prejuízo máximo limitado.

Ser exercido não envolve risco adicional além do que você estava correndo na opção vendida. Pode ter até custos adicionais de corretagem e imposto de renda, pois você terá de transacionar um volume maior de dinheiro (as ações); no entanto, quem for exercido pode ou exercer outra opção (se estiver comprado em outra), ou entregar sua ação (se tiver), ou comprar a ação no mercado e apenas pagar ou receber a diferença entre os dois. Não é necessário ter dinheiro em caixa para comprar a ação, porque você irá comprá-la e vendê-la no mesmo dia. A diferença, que poderá ser a seu favor ou contra você, será contabilizada pela corretora; há a necessidade, apenas, de ter o dinheiro da diferença, quando for o caso.

O que é preço de exercício?

O preço de exercício é o preço pelo qual a opção será negociada se for exercida. É primordial na determinação, pelo mercado, do prêmio da opção já que, quanto mais baixo o preço de exercício, mais tende a custar a opção. Sendo a opção um direito de compra da ação a um preço X, quanto menor o preço de exercício, mais valioso será o direito.

Usualmente, as opções carregam o preço de exercício no nome. Por exemplo, PETRH40 significa o direito de comprar Petrobras a R$40; preço de exercício de R$40. Mas isso não é obrigatório, portanto, tenha cuidado e sempre verifique o preço de exercício antes de negociar uma opção, especialmente se achar que o que está sendo oferecido está bom demais. Os preços de exercício também são alterados quando da distribuição dos dividendos, pois o valor dos dividendos é descontado deles. O mesmo ocorre para os juros sobre o capital próprio, onde são descontados 85% do valor distribuído, pois há 15% de imposto de renda (IR) a serem pagos após recebimento dos juros, por parte do acionista.

Exemplo: Se uma opção tem preço de exercício de R$40 e é distribuído R$1 de dividendo, o preço de exercício passará a ser R$39. Todas as opções de todos os vencimentos que já tiverem sido lançadas até o momento em que a ação se torna EX (quando perde o valor dos dividendos ou juros) terão os valores descontados em seus preços de exercício, sendo que, para os juros sobre o capital próprio, esse desconto será de 85% do valor distribuído aos acionistas.

O que é data de exercício?

A data de exercício, que no Brasil acontece na terceira segunda-feira de cada mês, é a data-limite para que os proprietários dos direitos (comprados nas opções) exerçam seus direitos. A partir da hora-limite do exercício, os direitos deixam de valer, quer tenham valor quer não.

Normalmente, a data está no nome da opção por meio de um código de letras: A para janeiro, B para fevereiro, C para março e assim por diante, sempre considerando como data a terceira segunda-feira do mês correspondente, passando ao dia útil seguinte, se for feriado.

Exemplo: PERTRG40 – Opção de Petrobras com data de vencimento em julho (letra G, que é a sétima e que corresponde ao sétimo mês = julho).

Posso exercer a opção quando eu quiser?

Se a opção for do tipo americana (que são as usualmente praticadas no Brasil), sim, você pode exercer quando quiser. As opções do tipo europeia só podem ser exercidas no dia do vencimento. A despeito de poder exercer a opção a qualquer dia, usualmente só se faz isso quando a opção perde quase todo o valor de expectativa e também a liquidez e normalmente, ainda assim, próximo ao vencimento. Longe do vencimento, as opções, especialmente as próximas do preço da ação, possuem valor de expectativa que será perdido no caso de exercício (lembre-se de que, quando exercida, a opção deixa de existir) e você perderá esse valor de expectativa se exercer, sendo mais interessante, neste caso, vender o direito no mercado do que exercê-lo. Exercer opções que ainda possuem valor de expectativa (a não ser que este seja muito pequeno e o vencimento esteja próximo) usualmente não vale a pena e traz prejuízos, pois você perde a parte do prêmio da opção constituída de valor de expectativa.

No exercício das opções há geralmente um custo maior, pois são negociadas as ações e não somente as opções. Esse custo pode ser maior em corretagem (se esta não for fixa) e em imposto de renda.

Posição da opção em relação à ação

Afinal, o que são as sigla ITM, ATM e OTM?

As opções têm características diferentes de acordo com sua posição em relação ao preço da ação.

- Opções com preço de exercício menor do que o preço da ação são ditas in the money (ITM) ou dentro do dinheiro.

- Opções com preço de exercício em torno do preço da ação são ditas at the money (ATM) ou no dinheiro.

- Opções com preço de exercício acima do preço da ação são ditas out of the money (OTM) ou fora do dinheiro.

Obviamente, isso é para um dado momento. Se a ação cair ou subir, as opções podem ir mudando de categoria nessa divisão.

O importante é conhecer a divisão. Veremos diversas vezes, neste capítulo, que as opções têm características diferentes, estando em cada um dos grupos.

O prêmio das opções

Em que consiste o prêmio das opções?

O prêmio das opções é o preço pela qual são negociadas. Esse preço ou prêmio consiste em dois valores:

- Valor Intrínseco ou Valor Verdadeiro. A parte do prêmio da opção que está abaixo do preço da ação. Por exemplo, estando a ação a R$40, se considerarmos uma opção de preço de exercício de R$38, R$2 do prêmio da opção serão valor intrínseco ou verdadeiro.

É fácil compreender isso. Se a opção de R$38 é o direito de comprar a ação por R$38 estando a ação a R$40, ninguém venderá esse direito por menos do que R$2, que é a diferença entre o preço do direito (R$38) e o preço da ação naquele momento (R$40).

Para calcular o valor intrínseco, aplica-se a seguinte fórmula:

[Valor Intrínseco = Preço da ação – Preço de exercício da opção]

Se o resultado dessa fórmula for negativo, a opção não terá valor intrínseco. Não se diz que tem valor intrínseco negativo e, sim, que não tem valor intrínseco. Não existe valor intrínseco negativo.

- Valor Extrínseco (VE) ou Valor de Expectativa ou do Tempo. A parte do prêmio das opções além do valor intrínseco. É o valor da opção preenchido pela expectativa de alta do mercado e pelo tempo que ainda falta para o vencimento. Na hora do vencimento, as opções não têm mais VE.

O VE é a parte mais importante do prêmio das opções, pois é afetado pela volatilidade da ação, pelas expectativas do mercado e pela passagem do tempo. O valor intrínseco apenas segue matemática e objetivamente os movimentos da ação, logo, não há qualquer vantagem especial a ser adquirida nele, como pode ser observado no VE.

Se a mesma opção do exemplo anterior (opção de preço de exercício de R$38 com a ação a R$40) tiver um prêmio de R$2,50, por exemplo, R$0,50 serão o VE, pois essa é a parte do prêmio além do valor intrínseco, que é de R$2.

A fórmula para calcular o VE é a seguinte:

[Valor Extrínseco = Preço (prêmio da opção) – Valor Intrínseco]

Para opções OTM, ou fora do dinheiro, como não possuem valor intrínseco, todo seu valor consiste em VE ou valor extrínseco.

FATORES QUE INFLUENCIAM O PREÇO DAS OPÇÕES

Quais são os fatores que influenciam o preço das opções?

São cinco: 1) Preço do ativo-objeto (ação); 2) Preço de exercício da opção; 3) Tempo que resta até a data de exercício; 4) Fatores externos (taxas de juros, preço do dinheiro etc.); 5) Volatilidade do ativo objeto.

Preço do ativo-objeto (ação)

Como o preço do ativo-objeto ou o preço da ação influencia o preço das opções?

Opções de ações derivam de ações. Cada uma tem sua ação correspondente. Opções da Petrobras derivam da ação da Petrobras. ON com ON. PN com PN. No Brasil, em geral, apenas as opções de ações PN têm boa liquidez.

Falando de opções de compra, que é o assunto deste capítulo, elas tendem a acompanhar, de certa forma, o ativo-objeto. Se a ação sobe de preço, as opções sobem de preço. Se a ação não sobe de preço, as opções perdem valor. A parte do preço das opções que não é valor verdadeiro, o VE, é perdido a cada dia que passa sem a ação subir, por isso, não é necessário que a ação caia para as opções perderem valor; basta que não suba.

A forma como as opções seguirão o preço da ação será influenciada por outros fatores, mas, em princípio, há relação direta. As opções também seguem com intensidades diferentes, dependendo da distância e da localização do preço de exercício em relação ao preço da ação. O tempo para o vencimento também irá influenciar de forma decisiva no quanto a opção seguirá a ação. Tudo isso será visto a seguir, mas, de modo geral, há relação direta entre o preço da ação e o preço da opção, sendo que para as opções perderem valor, basta que a ação não suba ou não chegue ao preço de exercício das opções. É claro que as opções perderão valor mais rapidamente no caso de queda da ação, mas elas perdem valor desde que a ação não suba.

Preço de exercício da opção

Como o preço de exercício da opção influencia o preço das opções?

Relembrando que a opção é o direito de comprar a ação a determinado preço, quanto mais barato for o preço pelo qual você tem o direito de comprar a ação, obviamente mais caro custará o direito. Considerando, como vimos no capítulo anterior, que a diferença entre o preço da ação e o preço de exercício da opção é o valor intrínseco ou verdadeiro da opção, ele será tanto maior quanto menor for o preço de exercício da opção. Somar-se-á a ele o valor extrínseco (VE) ou valor de expectativa. Esse valor será maior nas opções próximas ao preço da ação e irá diminuindo para longe do preço da ação nas duas direções. As opções de preço de exercício mais baixos, apesar de terem pouco VE, têm valores verdadeiros (intrínsecos) muito altos. Nas com preços de exercícios maiores, que só possuem valor extrínseco, ele será tanto menor quanto mais longe do preço da ação for o preço de exercício da opção, já que a expectativa de a opção ser exercida será menor quanto mais longe for o preço de exercício dela do preço da ação.

Vamos exemplificar com a ação a R$50:

Opção

Valor Intrínseco (R$)

Valor Extrínseco (R$)

Valor Total (R$)

PETRH42

8,00

0,10

8,10

PETRH44

6,00

0,20

6,20

PETRH46

4,00

0,40

4,40

PETRH48

2,00

1,00

3,00

PETRH50

0,00

1,50

1,50

PETRH52

0,00

0,79

0,79

PETRH54

0,00

0,35

0,35

PETRH56

0,00

0,12

0,12

PETRH58

0,00

0,04

0,04

A opção de Preço de Exercício 42 tem o maior valor intrínseco e isso garante a ela o maior valor total, mesmo sendo das que têm menos valor extrínseco. Apesar de a H50 ter mais VE que a H48, esta vale menos, pois não tem nenhum valor intrínseco.

Em negrito, no quadro, estão as três opções com preços de exercício mais próximos ao preço da ação.

Tempo para o vencimento das opções

Como o tempo que resta até a data de exercício influencia o preço das opções?

As opções custam menos, quanto menos tempo falta para o exercício ou para a data em que elas deixam de existir. Voltando novamente ao prêmio da opção, ele é dividido em valor intrínseco ou verdadeiro e valor extrínseco ou de expectativa.

O valor intrínseco não é influenciado pelo tempo, mas tão-somente pelo preço da ação em relação ao preço de exercício da opção. Se a ação sobe, as opções que têm valor intrínseco ganham valor intrínseco. Se a ação cai, elas perdem valor intrínseco. Se a ação fica parada, nada acontece com o valor intrínseco.

Na alta da ação, a opção ganha os exatos mesmos centavos que a ação em valor intrínseco se ela for ITM (dentro do dinheiro). Mas isso não garante que a opção andará exatamente o mesmo que a ação pois, apesar de ganhar valor intrínseco na exata proporção da variação da ação, a opção ITM perderá valor extrínseco (VE) conforme a ação sobe de preço, pois o VE é sempre maior nas opções próximas ao preço da ação, como vimos no quadro anterior. Dito isso, concluímos que o tempo influencia, sim, negativamente, as opções, mas influencia apenas a parte do preço das opções que não é valor intrínseco – o VE ou valor de expectativa ou do tempo. Todos os dias as opções perdem parte de seu VE pela passagem do tempo. Mesmo nos dias em que sobem de preço, elas perdem parte do VE pela passagem do tempo.

Se formos analisar a mesma opção ao mesmo preço da ação, quanto menos tempo para o vencimento, menos irá valer. A forma como o tempo influenciará a opção dependerá de sua posição em relação ao preço da ação e da quantidade de VE que possui, mas todas as opções que possuem VE perderão valor de uma forma ou de outra, pela passagem do tempo.

Fatores externos

Como os fatores externos influenciam os preços das opções?

As taxas de juros têm pouco efeito sobre o preço das opções, a não ser quando ocorrem variações grandes nesta. O valor das opções de compra tendem a subir com o aumento das taxas de juros, pois os juros estão adicionados ao prêmio das opções.

Os dividendos teoricamente não influenciam o preço das opções, pois o mesmo valor que é retirado do preço das ações é retirado do preço de exercício das opções (quando utilizamos opções protegidas, que é o caso do Brasil). Em outros mercados há opções desprotegidas, que não têm o valor dos dividendos descontados de seus preços de exercício. Nesse caso, a influência dos dividendos é bem maior.

É importante notar a mudança de preço de exercício das opções após a distribuição de dividendos para não cometer erros quando for montar operações.

Volatilidade

Como a volatilidade do ativo-objeto (ação) influencia o preço da opção?

A volatilidade da ação tem relação direta com o preço das opções. Quanto mais volátil for a ação, maior o valor extrínseco (VE) das opções daquela ação.

É óbvio que esse é apenas um dos fatores e que temos de levar em consideração também o preço da ação, posição do preço de exercício da opção em relação ao preço da ação e também o tempo para o vencimento. Mas, em larga escala, pensando somente na volatilidade da ação, esta tende a aumentar o VE das opções.

A volatilidade da ação corresponde à intensidade dos movimentos da ação. Se uma ação varia muito de preços em um período, ela teve muita volatilidade naquele período. Se ela acumula, com pouca variação de preços, a volatilidade no período foi baixa.

Fica fácil entender por que o aumento de volatilidade da ação faz com que as opções tenham mais VE. Vimos no item “Tempo para o vencimento das opções” que os movimentos da ação, ou a alta da ação, têm de ser mais intensos do que a perda de valor da opção pela passagem do tempo para que a opção ganhe valor. Uma ação pouco volátil, ainda que suba, provavelmente não subirá o suficiente para suplantar a perda de valor pela passagem do tempo na opção. Uma ação muito volátil, se subir, será com muita intensidade, e a valorização das opções será mais intensa do que a perda de valor pelo tempo.

Sendo assim, o lançador de opções exigirá um prêmio maior em opções de ações voláteis do que em opções de ações pouco voláteis porque ele se expõe a um risco maior tanto na opção propriamente dita quanto na ação se ele for um financiador (compra a ação e vende a opção).

A volatilidade futura que, junto aos outros quatro fatores, irá determinar o preço real da opção, é desconhecida, por isso, em modelos de precificação de opções utiliza-se a volatilidade histórica (passada) como estimativa da volatilidade para o cálculo do preço teórico das opções.

VOLATILIDADE

O que é volatilidade?

Buscando a definição na Wikipédia, encontramos: A volatilidade mais frequentemente se refere ao desvio-padrão das mudanças de valor de um instrumento financeiro dentro de um específico período de tempo. Normalmente é expressa de forma anualizada como um número absoluto (R$5) ou uma fração do valor inicial (5%).

Em última instância, a volatilidade se refere ao nível de risco defrontado por alguém exposto àquela variável.

Não entendi nada...

Explicando de forma simples, bastante simples, se uma ação (ou qualquer outro ativo financeiro) tem variações amplas de preço em determinado período, a volatilidade dela naquele período é grande. Se, por outro lado, a ação ficar parada, acumulando, quase nos mesmos preços, a volatilidade é baixa. Volatilidade, em última instância, no mercado, quer dizer movimento, velocidade ou variação de preços. Você pode comparar a variação em um prazo curto determinado (45 dias, por exemplo) com a variação anual (média) para saber se o ativo no momento está mais ou menos volátil que o normal para ele.

Volatilidade e opções

Ok, mas, e as opções?

Como acabamos de ver, as opções são positivamente influenciadas por um aumento na volatilidade da ação. Ações mais voláteis produzem opções com mais VE, pois os lançadores de opções (vendedores ou financiadores) se colocam em um risco maior e, portanto, exigem prêmios maiores para fazer seus lançamentos. Se pegarmos, por exemplo, duas opções, uma da ação A e outra da ação B, as duas com preço de exercício R$40 e mesma data de vencimento, e considerarmos que, para o período estudado, a ação A variou de R$20 a R$60 e a ação B variou de R$35 a R$45, ainda que as duas ações estejam no mesmo preço = R$40, as opções da ação A (mais volátil) terão mais VE e um prêmio maior que as opções da ação B (menos volátil). Isso não é uma constatação teórica. Apesar de não termos como precisar com exatidão o quanto mais VE terão as opções da ação A, até porque isso depende de outros fatores, elas, na prática, custarão mais.

Mais uma vez temos que frisar que não há nenhuma influência da volatilidade nos preços das ações ou na possibilidade de uma subir ou outra cair. Os vendedores de opções da ação A se submetem a um risco maior e, por isso, exigem prêmios maiores para vender as opções correspondentes. Mais volatilidade não significa direção nem para cima nem para baixo, mas a possibilidade de variações maiores. Se acontecer contra o vendedor, levará a prejuízos grandes, além do fato de um risco maior de a opção ser exercida. Para os financiadores, é um risco a ação cair muito mais do que o prêmio recebido pela opção. Como nunca se foge ao equilíbrio nas opções, para se colocar em um risco maior, o vendedor exige prêmios maiores e o comprador, por outro lado, aceita pagar mais por uma opção de uma ação mais volátil, pois essa lhe dará mais chances de sair da operação com êxito.

Volatilidade histórica

E como sabemos a volatilidade da ação?

Há diversos programas para calcular a volatilidade das ações, e temos a Volatilidade Histórica das principais ações que possuem liquidez nas opções no Quadro de Opções da Bastter.com

Quem se interessar mais pode procurar na internet ou na literatura pelas fórmulas de cálculo da volatilidade das ações. A volatilidade da ação que conhecemos, e que pode ser analisada e determinada, é a Volatilidade Histórica (VH), um dado matemático objetivo a partir de variações passadas da ação. A volatilidade futura determinará o resultado das operações, mas não temos como sabê-la. A Volatilidade Implícita (VI) é a expectativa nas opções e será abordada mais adiante neste capítulo.

Ok, mas, e daí?

Daí que é sempre interessante conhecer ou captar a volatilidade do mercado que se está operando opções. Como a volatilidade alta traz mais riscos em períodos de explosão de volatilidade deve-se estreitar o controle de risco e as vezes até parar de operar opções esperando o mercado acalmar.

Entendi... Fale mais...

Acompanhar a volatilidade da ação é fundamental para um melhor controle de risco nas operações com opções.

E como posso acompanhar isso?

No Quadro de Opções da Bastter.com além de poder ver a Volatilidade Histórica das ações há gráficos comparando as diversas Volatilidades de curto e de longo prazo.

É só isso?

Por enquanto sim. Este livro visa simplificar o estudo das opções. Se você souber reconhecer a situação de volatilidade da ação que negocia opções já basta. Para isso, é suficiente comparar em um gráfico simples a volatilidade anual com a de curto prazo da ação. Claro que há muito mais para se aprofundar no estudo de volatilidade e há literatura ampla e muita coisa na internet para quem desejar. Ficaremos por aqui, pois não é o objetivo deste livro aprofundar o assunto.

PRECIFICAÇÃO DE OPÇÕES E BLACK AND SCHOLES

O Modelo Black & Scholes

Como nasceu o Modelo Black & Scholes?

Em 1973, Robert C. Merton publicou um artigo que expandiu de forma considerável o conhecimento sobre a precificação das opções e criou o termo Modelo de Precificação de Opções Black & Scholes ou, simplesmente, Modelo Black & Scholes, citando trabalhos publicados por Fischer Black e Myron Scholes.

A visão fundamental do modelo é que as opções são implicitamente precificadas se a ação é transacionada.

Merton e Scholes receberam o Prêmio Nobel de economia em 1997. Black foi citado por ter contribuído com o modelo, mas já havia morrido na época da premiação.

Mas, afinal, o que é Black & Scholes?

Black & Scholes nada mais é do que um modelo de precificação de opções. Por meio de uma fórmula se chega a um preço teórico para a opção. Essa fórmula considera o preço da ação, o preço de exercício da opção, o tempo para o vencimento da opção, a taxa de juros e a volatilidade da ação (VH ou volatilidade histórica da ação). Com esses cinco dados pode-se calcular o preço teórico de qualquer opção do tipo americana de qualquer ação (pode ser exercida a qualquer dia durante o vencimento; as europeias só podem ser exercidas no dia do vencimento e necessitam de um modelo modificado).

Para os que se interessam, a fórmula pode ser achada facilmente na internet.

Por que a volatilidade histórica?

Como acabamos de ver, o ideal seria saber a volatilidade futura, mas, como não temos esse dado, usamos a volatilidade passada da ação, ou histórica, como estimativa da volatilidade futura. Sendo assim, na fórmula, adicionamos a volatilidade histórica que é calculada por meio da análise do preço de fechamento das opções durante determinado período.

Só existe Black & Scholes?

Não, existem diversos modelos de precificação de opções. Apesar de ter sido criado há mais de trinta anos, B&S ainda é o mais utilizado por ser o de mais fácil compreensão e o que necessita de menos fórmulas e matemática complexa para calcular os preços teóricos das opções. Além disso, é extremamente eficiente para compreendermos o que acontece com as operações, qual o direcional delas, a influência da volatilidade etc.

Preço teórico das opções

Como assim, preço teórico de uma opção?

A partir de um modelo de precificação de opções, de uma fórmula, chega-se a um preço teórico para qualquer opção. Como o nome diz, é um preço teórico. O preço real é (PR) o que é praticado pelo mercado. A partir da comparação entre preços teóricos (PT) e preços reais pode-se considerar opções sobre avaliadas (PR > PT) ou subavaliadas (PR < PT). Com isso, pode-se ter uma visão do mercado de opções, das relações entre as opções da mesma série, entre as opções de uma data de vencimento e as de outra data e das opções em relação à ação.

Volatilidade implícita

Já vimos bem a volatilidade histórica, mas o que é volatilidade implícita (VI)?

Calma. Calma. Já sabemos que podemos calcular um preço teórico (PT) para as opções a partir de dados simples: preço da ação; preço de exercício da opção; tempo para o vencimento da opção; taxa de juros e a volatilidade histórica da ação. Sabemos, também, que o preço teórico e o preço real podem ser diferentes, como na maior parte das vezes realmente são. Já sabemos também que as opções podem estar sobre ou subavaliadas comparando-se o preço real (PR) com o preço teórico. Sendo assim, conclui-se, facilmente, que há diferença entre o PT e o PR e que pode ser a favor do PT ou a favor do PR. Essa diferença entre os dois seria o ajuste do modelo, ou seja, a volatilidade implícita da opção, o quanto a opção está sobre ou subavaliada.

Opções com muito VE ficam sobre avaliadas com PR > PT e com VI alta e acima da VH.

Opções com pouco VE ficam subavaliadas com PR < PT e com VI baixa e abaixo da VH.

Como a VI seria a expectativa nas opções (e opções com muito VI acabam por ter muito VE) vê-se, logo, que um mercado de opções forte tem muito VE nas opções que têm preço de exercício acima do preço da ação (OTM) e que estas ganham valor em relação às opções com preço de exercício abaixo ou próximo do preço da ação (ATM e ITM). Em um mercado de opções fraco, por outro lado, as opções com preço de exercício acima do preço da ação (OTMs) perdem VE e valor em relação às com preço de exercício abaixo do preço da ação (ITM). Podem-se comparar diferentes vencimentos e até opções de diferentes ações.

Então, usando Black & Scholes, posso prever o que acontecerá com as opções?

Se for uma estimativa do que irá acontecer com as opções, ou com sua operação de opções, de acordo com os possíveis movimentos da ação, sim. Pode-se fazer esse tipo de estimativa usando Black & Scholes. Se for para prever o que o mercado fará, de jeito algum. Não há sistema que possa fazer isso, senão se chamaria renda fixa e não renda variável.

O objetivo maior do estudo de Black & Scholes é o aprendizado.

Ao conhecer B&S você poderá compreender os movimentos das opções e o que acontece com suas operações de acordo com cada um dos fatores que podem vir a alterar sua operação. Pode também ter uma expectativa do que acontecerá com a operação, como consequência dos diversos movimentos possíveis da ação, o que é bem mais importante do que tentar adivinhar o futuro.

O brilhantismo do Modelo B&S e a forma de você se beneficiar dele dizem respeito ao aprendizado das opções. A compreensão das alterações em suas operações não tem nada a ver com previsões ou exatidão de cálculos.

Para quem quiser aprender mais sobre as opções e ter uma compreensão melhor dos seus movimentos B&S é extremamente eficiente. Para operar, especialmente as operações simples que a maioria deve fazer como Venda Coberta de opções, tem pouca utilidade.

AS GREGAS

As gregas de Black & Scholes

Que papo é esse de gregas?

O Modelo Black & Scholes brilhantemente definiu as características das opções com letras gregas, que são: delta, gama, theta, veja e rho. Cada uma denota uma característica das opções, uma influência de fatores específicos no preço das opções, e mostra como são os movimentos das opções. É como se as gregas fossem a fisiologia das opções.

Observação: Vega não é uma letra grega, mas eles a utilizaram e esta é, então, considerada uma das gregas.

Delta

O que é delta?

Delta é a grega mais conhecida. É bastante simples: diz respeito ao efeito da variação de preços da ação na opção – a variação percentual correspondente da opção em relação à variação da ação. Para cada X de variação da ação, quanto % de X variará a opção? Um delta de 50 diz que, teoricamente, se a ação variar R$1, a opção variará R$0,50, não importa a direção.

E como sabemos o delta da opção?

Há diversos programas que calculam o delta mas você pode acompanhar no Quadro de Opções da Bastter.com. As opções terão deltas que irão variar de 0 a 100, ou seja, corresponde ao percentual de variação em relação à variação da ação. Seria, na verdade, de 0,00 a 1,00, mas usa-se 0 a 100.

Então, se olho para uma planilha e vejo que o delta da minha opção é 30, quer dizer que, caso a ação suba R$1, minha opção subirá R$0,30?

Na teoria é isso mesmo e, na realidade, sempre se aproximará disso. Não há como precisar quantos centavos sua opção andará em relação à variação da ação, mas há como ter uma ideia. Se sua opção tem delta de 30 e a ação sobe R$1, ela pode não subir os exatos R$0,30, mas, provavelmente, não subirá R$0,05 ou R$0,95. Será algo próximo dos R$0,30 sim. E, mais do que isso, para as opções com preço de exercício muito abaixo do preço da ação e delta próximo de 100, e as com preço de exercício muito acima do preço da ação, com delta próximo de 0, pode-se entender perfeitamente o que está acontecendo com elas, ou seja, as com preço de exercício muito abaixo do preço da ação seguem a ação; as com preço de exercício muito acima do preço da ação quase não se mexem, a despeito da alta do papel, a não ser que as variações da ação-objeto sejam muito expressivas.

As opções com preço de exercício muito abaixo do preço da ação têm mais delta?

Sim, o maior delta existe nas chamadas dentro do dinheiro, ou ITM, e este diminui conforme o preço de exercício das opções se torna maior. Outra forma de entender o delta é a chance de a opção ser exercida, isto é, de a ação estar acima do preço de exercício da opção no dia do vencimento. É fácil perceber que se a ação está a R$40, por exemplo, a chance de uma opção de preço de exercício (também chamado strike) de R$32 exercer é grande e a de uma opção de strike de R$48 exercer é pequena. Tudo pode acontecer, mas o mercado analisa probabilidades. A probabilidade de o mercado estar acima de 32 no vencimento é muito maior do que de estar acima de 48, especialmente estando ele no momento a 40. Sendo assim, a opção de 32 tem um delta grande e a de 48 um delta pequeno. As opções que têm preço de exercício próximo ao preço da ação tendem a ter delta próximo de 50, pois a chance de serem exercidas se aproxima de 50%.

Então, quer dizer que é errado comprar opções fora do dinheiro...

Não, nada é errado, desde que se saiba o que está fazendo. Se você compra opções fora do dinheiro (OTM ou com preço de exercício bem acima do preço da ação), acha que irão subir a qualquer movimento do papel e as carrega por um período longo sem se dar conta de que o tempo levará parte do valor delas todo dia, você está errado. Se você está comprando uma opção fora do dinheiro (preço de exercício acima do preço da ação) dentro de uma estratégia planejada e sabe o que está fazendo e o que irá acontecer com aquela opção de acordo com os movimentos da ação, você está certo apesar que este método de compra a seco de opções é o mais difícil de ser vencedor e infelizmente por onde a maioria começa.

Mas esses deltas ficam fixos com o tempo?

Não. Já sabemos que o delta pode ser expresso como a chance de a opção ser exercida. Quanto maior a chance de a opção ser exercida, maior o seu delta, logo, para as opções cujos preços de exercício são maiores do que o preço da ação (OTM), conforme o tempo passa, o delta diminui, e isso é mais expressivo quanto mais longe for o preço de exercício da opção, pois menor será a chance de ser exercida (a ação chegar ao preço de exercício da opção até o dia do vencimento da opção) a cada dia que passa. Para as opções com preço de exercício menor do que o preço da ação (ITM), o delta aumenta com a passagem do tempo, pois aumenta também a chance de serem exercidas, pois há menos tempo disponível para a ação cair abaixo de seus strikes. Já as que têm preço de exercício próximo do preço da ação (ATM) mantêm o delta em torno de 50 independentemente da passagem do tempo, pois a chance de serem exercidas se mantém constante se a ação permanecer próxima de seus preços de exercício.

Como as opções com preço de exercício próximo do preço da ação (ATM) perdem valor com a passagem do tempo, mas mantêm delta em torno de 50%, tornam-se cada vez mais explosivas conforme o tempo passa e a ação permanece próxima de seus strikes.

Quanta coisa... Dá para resumir, por favor?

O delta é maior nas opções com preço de exercício abaixo do preço da ação e vai diminuindo conforme as opções têm preço de exercício acima do preço da ação. As opções com preço de exercício próximo do preço da ação têm delta aproximado de 50. O delta pode também ser expresso como a chance de a opção ser exercida. A passagem do tempo aumenta o delta daquelas com preço de exercício abaixo do preço da ação, diminui o delta das com preço de exercício acima do preço da ação e mantém estável, em torno de 50, o delta das que têm preço de exercício próximo do preço da ação.

Ok, entendido, mas como uso isso na prática?

É simples. Seja na compra a seco, seja em qualquer operação, você pode calcular facilmente o delta de sua operação. Se cada opção tem um delta e ele é um percentual, basta multiplicar o delta por sua posição na opção. Digamos que você comprou mil opções de uma opção de delta de 50. Já sabemos que delta de 50 = 0,50 então 1.000 × 0,50 = 500. Sua operação ou compra tem delta de 500. Se tivéssemos vendido mil opções, iríamos multiplicar –1.000 × 0,50 e teríamos um delta negativo de –500.

Se você montar operações usando mais de uma opção, basta somar tudo. Digamos a compra de mil opções de delta de 0,70 e a venda de mil opções de delta de 0,50. Teríamos duzentos deltas positivos: 200 = (1.000 × 0,70) + (–1.000 × 0,50).

Já sei calcular o delta de minha operação, mas e daí?

Daí que, da mesma forma que o delta pode ser usado para se ter uma ideia do que irá acontecer com a opção de acordo com os possíveis movimentos da ação, isso pode ser feito com a operação. O que é uma operação que tem 500 deltas positivos? É uma operação cujo financeiro irá melhorar em torno de R$500 se a ação subir R$1 e piorar em torno de R$500 se a ação cair R$1.

O que significa +500 deltas? Significa aproximadamente + R$500 para a sua operação se a ação subir R$1 e aproximadamente – R$500 se a ação cair R$1. Se o delta da operação for negativo, é o contrário: piora na alta e melhora na queda.

Então, se minha operação é delta positivo, estou comprado?

Isso mesmo. E se for delta negativo você está vendido. Além disso, pelo delta de sua operação, você pode ter uma ideia aproximada do que irá acontecer com sua operação de acordo com os possíveis movimentos da ação e quanto você está comprado ou vendido em relação aos movimentos da ação. O mercado continua imprevisível, mas você já pode se planejar de acordo com seus diferentes movimentos. Se a ação subir tanto, acontecerá próximo de X com minha operação; se a ação cair tanto, acontecerá Y e assim por diante. Reitero que para as opções mais simples, é importante ter conhecimento disso tudo no seu aprendizado (apesar de não ser indispensável) mas não é necessário usar na prática.

Gama

Ótimo, quais eram mesmo as outras gregas?

Gama, theta, vega e rho, sendo que vega não é uma letra grega, mas foi classificada assim pelos criadores do método. Mas vamos falar agora de gama.

Gama é a taxa de variação do delta; é o quanto a opção irá ganhar ou perder de delta de acordo com as variações da ação, ou seja, para cada X centavos que a ação andar, quanto a opção ganhará ou perderá de delta. O delta era expresso em percentual. O gama é expresso em unidades de delta. Um gama de 4 ou 0,04 significa que se a ação subir R$1, a opção ganhará 4 unidades de delta, ou seja, o delta subirá 4 pontos. O mesmo acontecerá se a ação cair R$1, ou seja, unidades de delta por variação de R$1 da ação.

Tá bom, entendi, mas para que uso o gama?

Se o delta media taxas absolutas de variação das opções, o gama considera as variações proporcionais em relação ao preço da opção. As opções com maior delta são as que variam mais em termos absolutos, em número de centavos. As com maior gama são as que mais variam em termos proporcionais e, por que não dizer, percentuais em relação à nossa unidade – R$1 de variação da ação. São essas as opções próximas do preço da ação. Isso é fácil de entender. As opções com preço de exercício abaixo do preço da ação (ITM) têm variações absolutas maiores, mas têm muito valor intrínseco ou verdadeiro e, portanto, prêmios maiores, logo, as variações proporcionais serão menores. As opções com preço de exercício acima do preço da ação (OTM) têm prêmio pequeno, mas delta muito pequeno também, então, variam pouco, como já vimos. Sobram as com preço de exercício próximo do preço da ação (ATM). Já vimos que o delta delas se mantém em torno de 50 e já vimos, também, que elas perdem valor, mas não delta, com a passagem do tempo, logo, irão produzir as maiores variações proporcionais. Desse modo, o gama irá determinar que opções terão variações mais expressivas de acordo com as variações da ação e, assim, adicionamos, ao fator tendência (delta), o fator velocidade (gama). Agora não basta saber o que acontecerá com sua operação de acordo com os movimentos da ação, mas também a relação com a velocidade e a intensidade desses movimentos. A ação subir R$2 hoje é uma coisa; subir R$2 em duas semanas é outra bem diferente no que diz respeito à influência sobre as opções do movimento da ação.

Como assim? Agora me perdi mesmo...

Da mesma forma que com o delta, podemos determinar o gama das operações. Uma operação gama positivo é uma compra de movimento (volatilidade), uma operação gama negativo é uma venda de movimento (volatilidade). Fazemos isso como fizemos com o delta. No Quadro de Opções da Bastter.com tem o gama das opções A partir daí, e de nossas posições, podemos calcular o gama da operação.

Digamos que você vendeu mil opções de gama de 0,07 e comprou 2 mil opções de gama de 0,08. Sua operação é gama positivo em 90 pontos de delta (–1.000 × 0,07 + 2.000 × 0,08 = 90), ou seja, se a ação subir R$1, sua operação ganhará 90 deltas. Se a ação cair R$1, sua operação perderá 90 deltas. Isso independe de a operação inicialmente ser delta positiva ou delta negativa. Operação gama positivo ganha delta quando a ação sobe e perde delta quando a ação cai. Operação gama negativo ganha delta quando a ação cai e perde delta quando a ação sobe (lembrando sempre que estamos falando somente de opções de compra).

Mas, afinal, o que tem esse negócio de ganhar ou perder delta a ver com comprar ou vender movimento?

Simples, conforme a operação ganha delta, ela irá ganhar mais reais em relação ao movimento da ação, portanto, será mais explosiva se a ação subir com força. Você está comprado em movimento (gama positivo). Por outro lado, a operação perderá mais valor pela passagem do tempo se o movimento não ocorrer. Estando vendido em gama ou vendido em movimento (operações gama negativas), sua operação perde delta nas altas fortes da ação e o prejuízo vai se tornando maior. Se a ação fica parada, o ganho é grande pela passagem do tempo.

Ok, já entendi o que acontece com o delta, influenciado pelo gama nas altas e nas quedas, mas, e o tempo, o que faz com os gamas?

Lembramos que as opções com preço de exercício abaixo do preço da ação (ITM) ganhavam delta com o tempo, as com preço de exercício acima do preço da ação (OTM) perdiam e as com preço de exercício próximo do preço da ação (ATM) mantinham seus deltas estáveis. Isso fazia com que as opções ITM passassem apenas a seguir o papel, as OTM passassem a se movimentar muito pouco e as ATM se tornassem explosivas. A resposta já está dada.

As opções ITM e OTM perdem gama com a passagem do tempo. As ATM ganham gama com a passagem do tempo e vão se tornando cada vez mais explosivas, pois perdem valor e mantêm o delta estável, logo, a cada dia que passa, há mais gama em relação ao delta e ao preço delas. Tendo muito delta e gama com preço baixo, as opções com preço de exercício próximo ao preço da ação vão se tornando verdadeiras bombas-relógio, conforme o vencimento se aproxima, podendo ganhar valor rapidamente de forma expressiva ou perder todo seu valor de uma vez, de acordo com os movimentos da ação.

Assim, já podemos fechar um perfil:

-Opções com preço de exercício abaixo do preço da ação (ITM) ganham delta com a passagem do tempo e perdem gama. Tendem a se tornar quase como se fossem ações com o passar do tempo.

-Opções com preço de exercício próximo ao preço da ação (ATM) perdem VE (prêmio) com o passar do tempo, mantêm o delta estável e ganham gama. Tendem a se tornar explosivas com a passagem do tempo.

-Opções com preço de exercício acima do preço da ação (OTM) perdem delta e gama com o passar do tempo, além de VE. Se elas perdem delta e gama, não vão a lugar algum, mesmo que a ação suba. A não ser que seja uma alta expressiva e rápida, elas não se mexem mais; sem delta e gama, elas não têm chance. Tendem a virar pó com a passagem do tempo. Mas, cuidado. Nem sempre elas viram pó.

Theta

Ok delta e gama. Que mais?

Agora falaremos do theta: theta = tempo, o efeito da passagem do tempo sobre as opções, expresso em centavos negativos. Um theta de menos 5 ou –0,05 significa que aquela opção perderá R$0,05 pela passagem de um dia, de valor extrínseco (VE), porque valor intrínseco ou verdadeiro só é perdido quando a ação cai, não é influenciado pelo tempo.

Não importa se ação subir nem os outros fatores, o theta é absoluto. A opção perderá aquela parcela de VE com a passagem de um dia porque, no dia do vencimento, a opção poderá até valer muito se o mercado subir, mas não terá mais VE, então, ela tem de ir perdendo esse VE dia a dia. E irá perder VE em maior proporção quanto mais próximo for o vencimento. É óbvio que se o mercado subir com força as opções irão se valorizar, mas se um dia passar, elas perderão aquela parcela de VE da mesma forma. Não é apenas o theta que faz as opções perderem VE, entretanto. Diminuição da expectativa, mercado fraco, perda de volatilidade, tudo isso faz as opções perderem VE.

As opções, diferente das ações, têm um dia marcado para acabar. Sua vida é curta (no Brasil mais curta ainda – um mês – normalmente em outros mercados elas duram dois meses). Se as opções têm um dia para acabar e parte do valor é valor de expectativa ou do tempo, este tem de desaparecer progressivamente conforme o tempo passa, até chegar a zero ou muito próximo disso no dia do vencimento das opções.

E quais opções têm mais theta?

Como o theta só influencia o valor extrínseco (VE) ou valor de expectativa ou do tempo, que é a parte do prêmio da opção que não é valor verdadeiro ou intrínseco, este será maior nas opções com maior VE, que são as próximas do preço da ação. Quanto mais VE a opção tiver, maior será o seu theta. De forma simplificada, o theta seria a quantidade de VE dividido pelos dias que faltam para o vencimento. Isso é uma simplificação apenas para entender o conceito, porque a perda de valor pela passagem do tempo e o theta não são lineares. Quanto menos tempo falta para o vencimento, mais VE se perde proporcionalmente à quantidade de VE restante. Como as opções cujo preço de exercício é maior do que o preço da ação (OTM) têm pouco valor e todo ele consiste em VE, estas são as que proporcionalmente perderão mais valor pela passagem de um dia. As que têm mais VE, as do jogo, as do dinheiro ou próximas do valor da ação, são as que têm theta maiores e perdem uma quantidade maior de centavos pela passagem de um dia, em termos absolutos.

Ok, mas, vamos para a prática?

A prática do theta é a mais simples: uma operação theta positiva ganha com a passagem do tempo (normalmente as vendas de opções, travas e operações alvo como mesas e borboletas). Uma operação theta negativa perde com a passagem do tempo (normalmente as compras de opções e compra de volatilidade). Voltemos atrás para lembrar que, se éramos gama positivo, precisávamos de movimento. Se éramos gama negativo, iríamos querer o mercado quieto. Bem, se você precisa de alguma coisa, o tempo está contra você, porque a cada dia que passa a chance de isso acontecer será menor. O gama tem uma relação inversa com o theta. Quanto mais gama positivo, mais theta negativo e vice-versa. Isso não é difícil de entender, pois quanto mais preciso de movimento, de que algo aconteça, mais a passagem de um dia diminuirá minhas chances. Se não preciso de nada, basta que tudo fique como está. A cada dia que passar, diminuirá a chance de que algo extraordinário possa acontecer até a data do vencimento. Estamos falando de probabilidades, e o mercado e os modelos de precificação lidam com isso. Tudo pode acontecer na Bolsa, mas se colocarmos as probabilidades a nosso favor, provavelmente seremos vencedores no longo prazo.

Tudo bem, mas como sei se minha operação é theta positivo ou theta negativo?

Muito simples. Calcula-se da mesma forma que para o gama e para o delta. Pegue a operação e multiplique as posições pelos thetas, mas com uma diferença: gama e delta das opções são sempre positivos, o theta da opção é sempre negativo. Operações podem ter qualquer configuração, mas opções isoladamente sempre têm gama e delta positivos e theta negativos. Sendo assim, multiplicaremos e, quando estivermos comprados em uma opção, o theta será negativo (positivo vezes negativo) e, quando vendidos, o theta será positivo (negativo vezes negativo). O Theta das opções pode ser verificado no Quadro de Opções da Bastter.com.

Exemplificando, se compramos mil opções com theta de –0,04 e vendemos mil opções com theta de –0,03, estamos com uma operação de theta negativo em 10 pontos (1.000 × –0,04 + –1.000 × –0,03 = –10). O que significa isso? Theta não é em centavos? Então o que são 10 thetas negativos? Quer dizer que, pela passagem de um dia, sua operação perderá R$10, aproximadamente. Se tivermos, por outro lado, uma operação cujo resultado de theta é de 20 positivos, significa dizer que a operação ganhará R$20 pela passagem de um dia, no que diz respeito à influência pelo tempo, ainda que possa ganhar ou perder valor de acordo com outros fatores.

É fácil perceber que as compras são usualmente theta negativo (e gama e delta positivos) e as vendas theta positivo (e gama e delta negativos). Quando você compra uma opção e, especialmente, valor extrínseco (VE), só ganha se o mercado subir, então, se você precisa que o mercado suba x pontos, a cada dia que passa, a chance de isso acontecer é menor e, como você está comprado em VE e todas as opções perdem VE pela passagem do tempo, a passagem de um dia fará sua operação piorar. Se, por outro lado, você está vendido em VE, a passagem de um dia irá beneficiá-lo, pois agora basta que não suba com força para você ganhar. A cada dia que passa e o vencimento se aproxima, vai diminuindo a probabilidade de alta que pode levar o prejuízo a acontecer. Se as opções perdem VE com a passagem do tempo, e você está vendido em VE, sua operação irá melhorar com a passagem do tempo desde que a ação não apresente movimento amplo o suficiente para que delta e gama prejudiquem em maior proporção do que o theta o beneficia.

Veja e Rho

Ufa! Acabou esse negócio de gregas?

As mais importantes sim, mas ainda restam duas: vega e rho. Vejamos primeiro o vega. Expresso em centavos, determina quantos a opção ganhará ou perderá para cada 1% de variação na volatilidade da ação. Já sabemos que ações mais voláteis têm opções com maior prêmio (VE). Vega tenta precisar essa influência em termos absolutos: centavos.

Então, se a ação aumenta a VH em 1%, a opção ganha alguns centavos e perde se a ação perde volatilidade. Com comportamento semelhante ao gama, não é tão utilizada quanto a primeira. O rho é o efeito das variações das taxas de juros nos preços das opções. Teoricamente, quanto maiores as taxas de juros, maior o VE das opções, e isso pode ser precisado com o rho. É a grega menos utilizada e, na prática e para o pequeno investidor, tem pouca aplicação, a não ser em ambientes de altas taxas de juros e inflação e de grandes variações nas taxas.

OPERAÇÕES COM OPÇÕES

Não é objetivo deste livro discutir todas as operações com opções nem a maior parte delas, apenas introduzir as que os iniciantes devem utilizar e mostrar as mais comuns.

Venda Coberta de Remuneração de Carteira

É por onde se deve começar a operar opções porque esta não adiciona risco obrigatório.

A operação é bastante simples: Consiste em vender opções no máximo na mesma quantidade que possui ações da opção a ser vendida.

O investidor possui mil ações da Petrobras PN, ou PETR4. Ele tem o “direito”, nessa operação, de vender mil opções da Petrobras PN.

A despeito de poder deixar exercer, isso usualmente não será interessante pois o prejuízo na opção será pago da mesma forma e o exercício trará mais custos. De qualquer forma a cobertura pela ação, impede que haja uma situação de insolvência caso a ação tenha uma alta expressiva.

Vamos exemplificar:

PETR4 + 1.000 a R$32

PETRH36 – 1.000 a R$0,50

Isso significa que o investidor está comprado em mil ações da PETR4 a R$32, ou seja, um patrimônio em Petrobras PN de R$32 mil.

Ele vende mil opções de PETRH36 (vende o direito de comprar Petrobras PN a R$36 até a terceira segunda-feira de agosto) por R$0,50, recebendo R$500 pela venda do direito.

No momento em que lança essa opção, ele se coloca na obrigação de vender as ações a R$36 até a data do vencimento da opção, se o comprador exercer seu direito.

Estando a Petrobras a R$32 e sendo o direito a R$36 e, além do mais, tendo recebido R$500 pela venda do direito, há um certo lastro ou distância que a ação pode andar sem que ele perca a operação.

Ainda no exemplo, o investidor se colocou na obrigação de vender suas ações a R$36, logo, se o preço da ação no mercado passa dos R$36, ele estará abrindo mão do retorno acima desse ponto. Como ele recebeu R$500 pela venda do direito, na verdade, ele só estará abrindo mão do lucro acima dos R$36,50 (36 + 0,50). No momento em que fez a venda coberta e recebeu R$500 (0,50 × 1.000), ele aceitou a seguinte condição:

Em troca de remuneração maior de sua carteira de ações quando a ação não sobe, aceita abrir mão de parte dos lucros quando a ação sobe com força.

Essa é a troca. Isso deve ser aceitos para que se faça a venda coberta.

No longo prazo, o objetivo de quem faz venda coberta é vir a ter mais ações do que quem monta uma carteira de ações e não utiliza a venda coberta. Mas, no caminho, quem faz venda coberta tem de aceitar fechar operações com opções no prejuízo algumas vezes, e outras até eventualmente ser exercido, além de ver a ação cair bem mais do que recebeu pela venda da opção outras vezes. Na teoria, é fácil falar, mas quando você zera sua venda de opções a 1,50 tendo vendido a 0,50, é duro. E se por acaso for exercido e tiver de recomprar a um preço bem mais alto, menos ações, pior ainda. Portanto, saiba o que está fazendo e aceite as condições da operação. O investidor deve ter consciência, também, de que, a despeito de a venda coberta produzir uma remuneração adicional e uma pequena proteção contra a queda do papel, em movimentos de queda mais amplos, ela não será suficiente e ocorrerá perda de capital da carteira de ações. Para quem opera o longo prazo e tem como objetivo acumular mais ações, isso não é problema, pois o lucro da venda de opções pode ser utilizado para comprar mais ações e, a despeito da diminuição de capital naquele momento, haverá aumento do número de ações sem entrada de dinheiro novo. Quando o mercado voltar a subir, se a carteira de ações for composta de ações de boas empresas, o capital será maior do que antes da queda, pois o número de ações será maior também.

Tendo vendido o direito (no exemplo, a PETRH36), diversas coisas podem acontecer com o mercado:

a) O mercado cair, a ação perder valor, mas o direito também. Nesse caso, estando o direito (PETRH36) valendo pouco, você recompra a opção vendida, realizando lucro na venda, e venda outra mais abaixo ou no vencimento seguinte, retirando mais dinheiro do mercado se esta nova venda for eficiente e atender seus critérios mas sempre tomando cuidado com a venda excessiva ou a Soberba do Vendido. Após zerar a venda da PETRH36, pode vender a PETRH34, que valeria mais do que a PETRH36, ou ainda a PETRI36, que por ter vencimento em setembro, também tem mais valor. Com o lucro da venda da PETRH36 que já foi realizado, pode-se comprar mais ações, o que possibilitará, no futuro, vender mais opções. Isso irá, progressivamente, aumentando a sua carteira de ações além dos dividendos e do dinheiro novo trazido de fora. Em uma situação em que a carteira de ações já é muito grande, o lucro das vendas pode ser também retirado do mercado e utilizado para seus gastos, lazer ou alocado para outras modalidades de investimento. Observem que só se considera lucro após fechar a operação na PETRH36. No momento da venda do direito você recebe um valor em dinheiro em sua conta, mas fica com uma dívida na Bolsa pela venda da opção (financeiro negativo). Não há como saber, neste momento, se haverá lucro ou prejuízo na venda. Vejam que, neste caso, se a ação cair abaixo de 31,50 (estava inicialmente a 32), o seu patrimônio irá diminuir considerando apenas a venda da PETRH36, já que você recebeu somente R$500 por essa venda. Se você possui uma ação de fundamentos sólidos, isso não importa, pois o prejuízo na ação não será realizado. O importante, aqui, é aproveitar a queda para comprar mais ações sem ter de colocar dinheiro novo. Quando a ação voltar a subir, e ações de empresas boas normalmente voltam a subir um dia, seu patrimônio será muito maior, por ter aumentado o número de ações durante a queda. A queda deixa de ser um problema e passa a ser uma oportunidade.

b) O mercado não subir além do preço de exercício do direito vendido. A ação fica entre o preço na hora da venda do direito (32) e o preço de exercício do direito (36) e o direito vai perdendo valor, conforme o tempo passa, chegando próximo do vencimento com nenhum ou pouco valor, momento em que se deve zerar a venda da opção, pois nunca se deve ficar vendido em opção de baixo valor que tem pouco a ganhar e muito a perder. Após zerar a venda do direito, especialmente estando o vencimento próximo, e comprar mais ações com o lucro, pode-se fazer uma nova venda na série seguinte (PETRI34 ou PETRI36, por exemplo, que são direitos para setembro).

c) O mercado sobe além do preço de exercício do seu direito. Nesse caso, restará ao zerar a compra no prejuízo. Considerando que o exercício tem custo fiscal elevado (devido ao lucro nas ações) e pode ter um custo de corretagem alto, se esta não for fixa, é mais vantajoso pagar o prejuízo na venda da opção, comprando-a por um valor mais alto do que vendeu e, assim, não terá de vender as ações.

Ao fazer venda coberta, o investidor aprende a operar opções, aprende a nomenclatura, como as opções se comportam, enfim, vai adquirindo experiência sem os riscos das operações de venda mais agressivas ou das operações isoladas com apenas opções. Esta foi apenas uma introdução. Para aprender mais sobre Venda Coberta e iniciar suas operações, vá no Grupo de Venda Coberta da Bastter.com.

Compra a seco

É a modalidade mais comum no mercado de opções. Infelizmente, a maioria dos investidores, quando descobre as opções, começa pela negociação dos direitos notadamente na compra, na esperança de conseguir lucros expressivos. Para a maioria, isso é só uma máquina de acabar com dinheiro.

A operação é simples: compra de uma opção em determinada quantidade, pretendendo vender por um preço maior. Como a opção é bem mais barata do que a ação e varia uma parte da variação da ação, de forma alavancada, pois o percentual de variação é usualmente bem maior, os lucros podem ser realmente expressivos. Mas, se a ação não sobe de forma intensa em um curto período de tempo, a opção perde valor e, como já vimos, vai perdendo delta, gama e valor extrínseco (VE), e acaba por não ter mais chance, a não ser que algo extraordinário aconteça.

Apesar de a compra a seco ser uma operação de risco limitado e que não precisa, necessariamente, ser grande, desde que o prêmio da opção seja pequeno e se compre poucos lotes, a repetição dessa operação sem um planejamento adequado, vencimento após vencimento, acaba por levar a prejuízos imensos.

O operacional consiste apenas em comprar certa quantidade de uma opção e, depois de um tempo, de acordo com a movimentação do mercado, vender a mesma quantidade da mesma opção para fechar a operação. Simples assim. O problema é que, como vimos, a compra tem delta positivo e gama positivo, mas sempre tem theta negativo, ou seja, o tempo está contra a operação. Além de o tempo tirar valor da opção, ele vai diminuindo o delta e normalmente o gama, pois a maioria opera OTM, tirando também a chance da opção comprada, pois, conforme o tempo passa e a ação não sobe o suficiente para sobrepujar a perda de valor pela passagem do tempo, a opção por ter menos delta e gama responderá cada vez menos aos movimentos da ação. Por isso a compra a seco não deve ser carregada por muito tempo, a não ser em situações especiais.

O operador de compra a seco deve detectar oportunidades de compra e ser rápido. Ficar o tempo todo comprado em opções e carregando pelo tempo não tem a menor chance. Observem também que, em papéis pouco voláteis, as chances do comprador também são menores, pois opções de ações pouco voláteis tendem a perder valor extrínseco (VE).

Para aumentar suas chances na compra a seco você deve buscar situações de compra de valor extrínseco (VE) deprimido e com muito gama. Isso significa que, se o mercado subir, aquela opção irá reagir com força ao movimento da ação, subindo mais do que deveria para o movimento da ação. Além disso, essas opções, por terem pouco VE, custam mais barato, logo, o risco é menor se o mercado não subir.

Como o stop pode ser ineficiente na compra a seco de opções, devido a seus rápidos movimentos, o ideal é que só se compre o que pode perder para não depender de stop. Busque opções com preço de exercício próximo ao preço da ação, com bastante gama e pouco VE, que custem pouco. A situação ideal é que ambos, o delta e o gama, sejam maiores do que o VE (valor) da opção. Mas, atenção, isso não garante que a operação será vencedora. Isso garante apenas que, se a ação fizer um movimento forte de alta, o ganho na opção será expressivo.

No operacional, a forma mais efetiva é comprar apenas opções nas condições apresentadas anteriormente (vantagens), com dinheiro que você pode perder e imediatamente após a compra, colocar uma ordem de venda em um ponto de realização de lucros, que pode ser o valor da opção somado ao delta e ao gama ou outro escolhido por você. Fazendo assim, a operação está fechada e você não precisa acompanhar o mercado no monitor. Isso, além de aumentar suas chances, pois retira o fator emocional do trade, permite que você use seu tempo para trabalhar em outras atividades, ganhando dinheiro para ser poupado e aumentar o capital.

Mesmo fazendo assim, vencer na compra a seco de opções é dificílimo e o melhor é ignorar esta operação.

Travas

Travas são operações em que se compra uma opção e se vende outra na mesma quantidade, em qualquer ordem. Temos as travas de alta e as travas de baixa. Na trava de alta (chamada financiamento), você compra uma opção e vende na mesma quantidade uma opção de strike superior. Na trava de baixa (chamada reversão) é ao contrário.

Exemplo de Trava de alta:

PETRH28 + 1.000

PETRH30 – 1.000

Trava de baixa

PETRH32 – 1.000

PETRH34 + 1.000

Apesar de uma ser de alta e outra de baixa, a ideia é parecida. Em ambas busca-se uma vantagem em venda de valor extrínseco (VE). As travas não são operações direcionais para ganhar na alta ou na queda, mas venda de VE para ganhar a passagem do tempo e o derretimento do VE,

Em uma trava de alta, paga-se para montar e o dinheiro pago é o máximo que se pode perder. O máximo que se pode ganhar, no caso de uma trava de strikes contíguos de R$2 de diferença, é 2.000 menos o que se pagou para montar. O que é uma trava de alta? Usando o exemplo acima, você comprou o direito de comprar PETR4 por 28 e vendeu o direito de comprar PETR4 a 30, logo, o máximo que você pode ganhar é a diferença entre os dois, que é de R$2 (2.000, no caso de 1000 opções). Diminua dos R$2 mil o que você pagou para montar a trava de alta e temos o ganho máximo.

Se você pagou, por exemplo, R$1.500 para montar uma trava de alta 28/30 (a do exemplo anterior) a 20 dias do vencimento, Com a ação acima de 30 no vencimento das opções, a trava estará com seu valor máximo de R$2 (ou R$2 mil para 1000 opções). O ganho na trava começa a partir de 29,50, pois, com PETR4 a 29,50, a opção de preço de exercício de 28 tem um valor real de 1,50 que, multiplicado por 1.000 dá exatos R$1.500 pagos pela trava. Então, temos lucro parcial entre 29,50 e 30, progressivamente maior, e lucro máximo acima de R$30. Isso, no vencimento, mas poderá haver oportunidades durante o vencimento em que sua operação esteja no lucro e você possa sair dela.

Zerar uma operação é sempre fazer no sentido contrário, comprando onde está vendido e vendendo onde está comprado. Se você compra uma opção onde está vendido e/ou vende uma opção onde está comprado, você está zerado naquela opção, não tendo mais direitos nem obrigações.

Já na trava de baixa (ou reversão) é o contrário. Usando o exemplo anterior:

PETRH32 – 1.000

PETRH34 + 1.000

Em uma trava de baixa, recebe-se para montar. O máximo que se pode perder no caso de uma trava de strikes contíguos de R$2 de diferença é 2.000 menos o que se recebeu para montar. O que é uma trava de baixa? Usando o exemplo anterior, você vendeu o direito de comprar PETR4 por R$32 e comprou o direito de comprar PETR4 a R$34, logo, o máximo que você pode perder é a diferença entre os dois, que é de R$2 (2.000, no caso de mil opções). Diminua dos R$2 mil o que você recebeu para montar a trava de baixa e temos o risco máximo.

Abaixo de 32, a trava não terá valor, logo, tudo que você recebeu para montar será seu, diminuído os custos, impostos e o gasto desmontar a trava que será irrisório apenas para zerar opções de centavos. O ganho na trava começa a partir de 33,00, pois, com PETR4 a 33,00 a opção de preço de exercício de 32 tem um valor real de 1,00 que, multiplicado por 1.000, dá exatos R$1.000 recebidos pela trava. Então, temos lucro parcial entre 33,00 e 32,00, progressivamente maior, e lucro máximo abaixo de R$32. Isso, no vencimento, mas poderá haver oportunidades durante o vencimento de que sua operação esteja no lucro e você possa sair dela.

Para que as travas sejam vendas de VE e tenham o tempo a favor, é necessário que, não importa a ordem, a opção vendida da trava tenha mais VE do que a opção comprada. Para que isso aconteça, as travas de alta devem ser feitas com opções de preço de exercício abaixo do preço da ação (ITM) e as de baixa com opções de preço de exercício próximo ao preço da ação (ATM) ou acima do preço da ação (OTM).

Como na trava de alta o máximo que se pode perder é o que se investiu na trava, a Bolsa não requer margens ou garantias. Na trava de baixa pode ser solicitada margem de garantia até o valor máximo do risco da trava. Tenha sempre esse valor disponível se for montar uma trava.

Diversas operações, como borboletas e mesas (operações-alvo), e compras e vendas de volatilidade (bois e vacas), por exemplo, são combinações a partir de travas de alta e de baixa, mas essas operações mais complexas não são assunto deste livro. Para os iniciantes em opções, ficaremos com a compra a seco (que na verdade deve ser evitada e foi incluída aqui para demonstrar isso), a venda coberta e as travas. Quem quiser se aprofundar mais nas operações pode adquirir meu livro Investindo em opções, o Combo de Opções ou pesquisar na Bastter.com.

SITUAÇÕES ESPECIAIS COM OPÇÕES

Exercício

Ser exercido significa vender a ação ao preço do direito (preço de exercício da opção). Se você vende mil opções Petrobras de preço de exercício R$30 e é exercido, significa que terá de vender mil ações da PETR4 a R$30. Se você não tem as ações, pode comprar no mercado, e a diferença de preço de mercado para o preço que você será exercido não será nunca maior do que o preço da opção. Por outro lado, a venda de uma opção deve, por esse motivo mesmo, estar sempre travada na ação ou em outra opção para limitar o prejuízo.

Exemplo:

Vendido em 1.000 PETRH30

PETR4 a 32

A opção neste momento tem de estar custando, no mínimo, R$2, pois este seria seu valor verdadeiro (intrínseco), que é a diferença entre o preço da ação e o preço de exercício da opção (32-30). Além dos R$2, a opção ainda poderia ter valor extrínseco (VE) e estar custando mais. Se estiver custando R$2, significa que você deve 2.000 (2 × 1.000) e, para zerar a venda na opção, terá de pagar R$2 mil. Se você for exercido, terá de vender 1.000 PETR4 a R$30 e ela está, no mercado, a R$32. Se você tem a ação, e entregar e, como a opção deixará de existir, o custo será os mesmos R$2 mil ((32-30) *1000) só que acrescido de taxas e impostos que não existem se recomprar a opção. Se você não tem a ação, basta comprar a 32 no mercado por R$32 mil (32 × 1.000) e vender a 30 por R$30 mil (30 × 1.000). Será feito um “trade” com a ação pela corretora e você terá de pagar apenas a diferença de R$2 mil, que era o que você teria de pagar para zerar a opção da mesma forma. Só que novamente com custos bem maiores do que recomprar a opção, por isso sempre que possível, evite o exercício a não ser na Operação de Taxa com venda ITM que não está sendo abordada aqui cujo objetivo é justamente ser exercido, mas neste caso está se remunerando capital e não ações. A opção deixa de existir quando é exercida. Não é necessário ter o dinheiro para comprar a ação, pois você fará um “trade” com a ação e terá de ter apenas a diferença.

Concluindo, ser exercido não faz a menor diferença em termos de operação. Pode fazer diferença, sim, em termos fiscais, pois, se você vender a ação com lucro, poderá ter de pagar imposto de renda, e em termos de corretagem, pois, em algumas corretoras, a corretagem do exercício pode ser mais cara já que você estará movimentando volumes bem maiores (ação).

Para se manter vendido em uma opção, mesmo que seja no intraday, você deve ter a ação na mesma quantidade ou travar a venda comprando outra opção da mesma ação na mesma quantidade. Apesar de isso não ser uma regra da Bolsa e ela permitir a venda descoberta, é uma regra para quem deseja sobreviver na Bolsa, já que não travar significa lidar com o risco ilimitado, e lidar com risco ilimitado significa quebrar mais cedo ou mais tarde. É apenas questão de tempo.

Exercício antecipado

Esta é outra questão que sempre preocupa os iniciantes. Não há nenhum problema em ser exercido antecipadamente, isto é, antes do dia do vencimento. A não ser em raros casos de opções com preço de exercício muito abaixo do preço da ação (muito ITM), com valores muito altos, as opções durante o vencimento têm valor extrínseco (VE) e quem exerce antes do vencimento irá perder o VE. Já o lançador ou vendedor irá ganhar o VE se for exercido.

Exemplificando:

PETR4 a R$30

Vendido em 1.000 PETRH28, estando a opção a R$2,50

A opção tem R$2 de valor intrínseco e R$0,50 de VE.

Se você é exercido nessa opção, você ganhará o valor extrínseco (VE), ou R$500 (0,50 X 1000). O que significa ser exercido em 1.000 PETRH28? Vender 1.000 PETR4 a R$28 e receber R$28 mil. Você compra 1.000 PETR4 no mercado a R$30 por R$30 mil (30 × 1.000), ou entrega as suas e perde R$2 mil. Você estava vendido em mil opções a R$2,50, ou a R$2500, que seria o que você ia ter de pagar para zerar a venda. Sendo assim, quem exerceu perdeu R$500 e você ganhou R$500.

Assim, é bem pouco provável que você seja exercido em opções que ainda tenham valor extrínseco (VE) e mais uma razão para se manter sempre vendido em VE. Ainda assim, se você for exercido antecipado, terá lucro, pois a opção deixa de existir e, com ela, o VE. No exercício, só conta valor verdadeiro ou intrínseco. Se acontecer de ser exercido antecipadamente, use o lucro (VE que não pagou) para os custos, recompra a ação e siga em frente. Tente entretanto nunca fica vendido ITM para não ter o risco do exercício antecipado, lembrando que as opções ITM tem menos VE então o risco será maior e a vantagem de não pagar o VE menor, além do fato de ter mais Valor Intrínseco a ser pago.

A possibilidade de exercício antecipado é maior em duas situações:

-Opções com preço de exercício muito abaixo do preço da ação (muito ITM) com valor alto, poucas ordens de compra e quase sem valor extrínseco (VE) ou sem VE. Neste caso, não tendo para quem vender a opção, o detentor do direito pode achar mais interessante exercer.

-Opções de ações de menor liquidez ou em situações de notícias com a ação que podem levar a alta expressiva à frente. Nesse caso, alguns grandes players podem achar mais interessante exercer opções com VE do que comprar a ação o que pode impulsionar os preços da ação. A opção exercida não influencia o preço da ação como a compra da ação à vista. Ainda assim, se o lançador tiver sido exercido em uma opção com VE, mesmo que seja por essa razão, ele ganha o VE. A exceção seria em papéis com baixa liquidez a ponto de não ter como comprar a ação a bons preços. Não se deve operar opções de baixa liquidez, especialmente de ações também de baixa liquidez, pois, aí, o risco é alto e você pode ter de pagar os altos spreads entre o comprador e o vendedor.

Regras do vencimento das opções:

No dia do vencimento de opções, será vedada a negociação de séries a vencer, permitindo-se apenas o exercício de posições titulares. Ou seja, no dia do vencimento que acontece na terceira segunda feira do mês não se pode operar as opções daquele exercício, só podendo exercer as posições titulares. O exercício só poderá ser feito entre as 10hs e as 13hs quando a bolsa está com horário normal e das 11hs às 14hs quando ela ajusta no horário de verão a abertura para as 11hs.

Para zerar uma venda comprando a opção ou zerar uma compra vendendo a opção, o último dia de negociações é a sexta feira anterior ao dia do vencimento.

Dividendos, juros sobre o capital próprio e outros proventos em dinheiro.

Todas as opções que já foram lançadas, não importando a série e a data de vencimento, têm o valor líquido dos proventos reduzido de seu preço de exercício a partir do dia em que a ação é negociada EX-direito.

Exemplo: se o preço de exercício de uma opção é de R$30 e ocorre a distribuição de dividendos no montante líquido de R$0,50, o preço de exercício será ajustado para R$29,50 a partir do dia em que a ação é negociada, sem o valor líquido do provento. Atenção para duas observações: a opção tem o valor líquido dos proventos deduzido de seu preço de exercício a partir do dia em que a ação é negociada EX-direito (tem o valor do provento retirado de seu preço). O dia em que o provento será depositado na conta do investidor não tem nada a ver com o caso. É descontado, do preço de exercício da opção, o valor líquido dos proventos. No caso de dividendos, é descontado o valor total, pois os impostos são pagos pela empresa antes da distribuição dos dividendos; no caso de juros sobre o capital, só são reduzidos do preço de exercício das opções 85% do valor dos juros, pois o investidor terá de pagar 15% a título de impostos.

- Bonificação em ações e outras distribuições. O efeito não é sobre o preço de exercício das opções, mas sobre a quantidade. Na mesma proporção em que aumenta a quantidade de ações, aumenta o número de ações-objeto cobertas pela opção. Obviamente, isso não traz vantagem inerente, já que a ação perde valor na mesma proporção também. Se o comprador exercer a opção, o capital adquirido será exatamente o mesmo, pois ele irá receber as ações na forma “EX”, isto é, descontadas da proporção da bonificação de seu valor, mas irá receber por lote a quantidade comprada inicialmente, acrescida das ações distribuídas na bonificação. Se o titular de uma opção sobre ações-objeto, na qual a empresa emissora distribuiu novas ações, exerce o seu direito, as ações são entregues na forma “EX” e em um total igual ao lote-padrão da opção mais as ações distribuídas em bonificação às componentes do lote. O preço efetivamente pago por ação no exercício sofre redução proporcional ao aumento do número de ações, embora a quantia a ser paga seja a mesma.

Exemplo: Uma ação que custa R$100 dá bonificação de uma ação para cada lote de 100. No dia em que a ação fica “EX”, ela terá descontado em seu preço 1% (1/100) ou R$1 e passará a custar R$99. Os detentores de opções no caso de exercício receberão 101 ações por lote de 100, já que o lançador que tinha 100 ações agora tem 101, só que, inicialmente, no momento em que a ação fica “EX”, o capital é o mesmo, pois o valor de 100 ações anteriormente é o mesmo de 101 ações agora.

- Desdobramento e agrupamento. O desdobramento e o agrupamento não são proventos, mas alterações de quantidade de ações bem maiores do que as bonificações. No desdobramento, muitas vezes o preço da ação é dividido por 2 ou 3, às vezes 4, e a quantidade multiplicada pelo mesmo fator. Como não haveria sentido em manter os preços de exercício das opções, nos valores antes do desdobramento, o preço de exercício das opções segue o desdobramento, bem como as quantidades. Há uma adaptação do mercado, fazendo com que o preço da opção seja dividido aproximadamente na mesma proporção que o da ação, mas isso vale apenas para o fechamento dos negócios no dia do desdobramento. Depois, a partir do leilão de abertura do dia seguinte, o mercado estabelece os preços das opções como lhe convier, mas usualmente o prêmio da opção seguirá, de certa forma, o da ação.

Exemplo: Uma ação que custa R$100 desdobra e passa a custar R$50. No mesmo dia em que ela fica EX-desdobramento, a quantidade de ações dobra. Um investidor que possuía 500 ações passa a possuir 1.000 ações, assim, o capital do investidor não se modifica. Como a ação custava R$100, as opções que estavam sendo transacionadas tinham preços de exercício próximo a R$100. Se a ação desdobrar e passar a custar R$50, obviamente não há o menor sentido em operar opções de preço de exercício de R$100, e mantê-las assim iria prejudicar os titulares de opções. Logo, o que é feito: se a ação no desdobramento dividiu o preço por 2 e multiplicou a quantidade por 2, faz-se o mesmo nas opções. Uma opção que tinha preço de exercício (PE) de R$100 passa a ter PE de R$50 e a quantidade das posições dobra também. Apesar de os prêmios tenderem a ser divididos pela metade, o mercado irá decidir isso, negociando a opção no primeiro dia em que ela fica EX-desdobramento, após a abertura dos negócios com opções.

Nos agrupamentos, acontece exatamente o inverso, multiplicando o preço de exercício das opções pelo fator de agrupamento. Se uma ação agrupou 4 em 1, por exemplo, multiplica-se o preço de exercício das opções por 4 e divide-se a quantidade por 4, como acontece com as ações.

Neste capítulo, vimos, resumidamente, o mundo das opções. Sabemos o quanto esse mercado atrai os iniciantes devido às histórias de lucros mirabolantes e ganhos fáceis e rápidos. A despeito de isso acontecer realmente algumas vezes, a grande maioria não sobrevive às opções achando que isso é garantido, que é só comprar uma opção a R$0,40 e vender alguns dias depois por R$3. O pior para eles é que, por funcionar eventualmente e por se ganhar tanto e de maneira tão fácil, a maioria despreza a necessidade de estudo e controle de risco, tão fundamental para operar opções.

Para os que estão começando, iniciem suas operações com opções lançando pequena quantidade de sua carteira de ações (venda coberta) apenas com o intuito de aprendizado. Essa operação permite o aprendizado sem grande risco, especialmente operando pequenas quantidades.

Não se iludam com a compra a seco especulativa. Ele pode dar bons resultados, sim, mas não é fácil como a maioria pensa. São necessários estudo, monitorização constante, estratégias bem traçadas, planos completos, gestão de risco bem conservadora e, acima de tudo, um bom operador. Se quiser se aprofundar mais, experimente as travas, bem pequenas, para ir aprendendo.

Há muito mais o que aprender sobre as opções. Quem quiser, pode adquirir meu livro – Investindo em opções ou estudar no site Bastter.com, e participar de nosso fórum. Acima de tudo, caso desejem operar opções, estudem novamente este capítulo até compreender bem tudo que está aqui, para aumentar suas chances de sobreviver.

Vejamos, no capítulo seguinte, outras modalidades de investimentos.

Glossário do Capítulo

-Ativo-objeto Ação ou ativo do qual se operam opções. As opções derivam daí.

-ATM (no dinheiro – at the money) Opções cujo preço de exercício é próximo do preço da ação naquele momento.

-Delta Uma das gregas de Black and Scholes – Variação no preço das opções relacionada à variação do preço da ação.

-Intraday Operações ou análises para o mesmo dia.

-Gama Uma das gregas de Black and Scholes. Variações no delta da opção relacionadas à variação de preço da ação.

-ITM (dentro do dinheiro – in the money) Opções cujo preço de exercício está abaixo do preço da ação no momento.

-OTM (fora do dinheiro – out of the money) Opções cujo preço de exercício está acima do preço da ação naquele momento.

-Rolar Fechar uma operação com opções e abrir uma nova posição na mesma série ou na série seguinte com o intuito de diminuir o custo do fechamento da posição original.

-Stop Área de preços predeterminada em que a operação será finalizada.

-Strike Preço de exercício.

-Theta Uma das gregas de Black and Scholes. Perda de valor das opções pela passagem do tempo.

-Travas Operações com opções em que se compra e vende a mesma quantidade em opções diferentes.

-Valor Extrínseco Parte do prêmio da opção além do preço da ação.

-Vendido Coberto Venda de opções cobertas pela ação, isto é, o investidor possui da ação a mesma quantidade que vendeu de opções daquela ação. É possível, também, se cobrir comprando outra opção da mesma série na mesma quantidade, o que se chama de travado.

-Vendido Descoberto Venda de opções em que não há nenhum tipo de cobertura ou proteção, assumindo o risco de ter prejuízos ilimitados.

-Volatilidade Histórica (VH) Medida estatística da variação de preços passados de uma ação ou um ativo.

-Volatilidade Implícita (VI) Expectativa do mercado incluída no prêmio (preço) das opções.

V - Outras modalidades de investimentos em renda variável

MERCADO FUTURO

Definição do site da Bovespa: Segmento de mercado que compreende as operações de compra e venda realizadas em pregão, de contratos autorizados pela Bolsa de futuros, para liquidação em data futura prefixada. Nele são realizadas operações que envolvem lotes padronizados de commodities ou ativos financeiros.

Os participantes realizam operações com cotações futuras desses ativos como hedgers, arbitradores ou especuladores.

Os mercados futuros de commodities não são muito utilizados pelo pequeno investidor no Brasil até este momento talvez devido à complexidade de suas operações. O mercado futuro de ações na Bovespa infelizmente tem pouca liquidez. Mais operado pelos pequenos investidores, temos o mercado futuro do Índice Bovespa. O chamado índice futuro cheio lida com risco muito alto que corresponde, grosso modo, a R$1 para cada ponto de variação do índice futuro. Isso, em um índice que está por volta dos 60 mil pontos, é um risco bem alto considerando que variações de mil pontos ou mais em um dia são bem comuns. Além disso, há um número mínimo de contratos do cheio que podem ser operados, os quais, no momento, são 5, o que levaria o risco de uma variação de mil pontos a R$5 mil.

Para tornar possível ao pequeno investidor operar com risco menor, foram criados os chamados minicontratos de índice futuro do IBOV. Estes representam 1/5 do chamado cheio e pode-se operar a quantidade desejada de contratos, partindo de apenas um. O uso do mini diminui bastante o risco e torna a negociação de futuros do IBOV acessível a todos.

O mercado futuro pode ser usado como hedge ou proteção ou para trades

Os preços futuros refletem as expectativas do mercado para aquele determinado ativo em uma data futura. Digamos que um ativo ou índice custa X hoje e que o índice futuro com vencimento daqui a 30 dias tem como preço X + 2. Isso significa que o mercado tem como expectativa que o ativo custe X + 2 daqui a um mês.

O índice futuro que interessa falar aqui é o do IBOV. (Quem quiser se aprofundar nos outros tipos de Mercados Futuros recomendo o livro Mercados Futuros de Leandro Paz e Marcos Bastos).

Se o IBOV está 53.000, por exemplo, e o Índice futuro está 53.200, o mercado tem a expectativa de o IBOV estar 53.200 no dia do vencimento do índice futuro. A expectativa pode sempre se comprovar ou não, e ela vai mudando a cada minuto pelo mercado, por isso, a cotação do índice futuro muda constantemente e é influenciada por hedgers que protegem seus negócios com o índice futuro e por especuladores que compram e vendem índice futuro para ter lucros no curto prazo, sem nenhuma relação com qualquer outro ativo. De certa forma, o IBOV e o índice futuro caminham juntos, havendo a tendência de o índice futuro estar na frente, valendo um pouco mais, a não ser quando o vencimento do índice futuro se aproxima ou há expectativa de queda no mercado. Essa diferença, quando positiva entre o índice futuro e o IBOV, seria a taxa de juros do índice futuro, que poderia ser ganha pelo remunerador no caso de o mercado não subir (se ele estiver vendendo em índice futuro sobre sua carteira de ações).

Ajuste

O índice futuro tem ajuste diário. O que você ganha ou perde é acertado todo dia e sua posição passa ao preço de fechamento. Isso diminui o risco de insolvência no caso de variações grandes em determinado período e facilita o controle de garantias e margens.

Exemplo: você vendeu índice futuro a 50.000 pontos e, ao final do dia, o índice futuro está 49.500, o que significa que você está ganhando 500 pontos. O valor financeiro equivalente a esses 500 pontos será depositado em sua conta no final do dia (de acordo com o número de contratos vendidos) e você passa a estar vendido em 49.500 no dia seguinte. O seu lucro ou prejuízo será contabilizado a partir desse ponto. O ajuste é diário. O que você perde ou ganha é liquidado financeiramente todo dia, ou seja, o financeiro é zerado todo dia.

Quando se compra ou se vende minicontratos de índice futuro não se paga ou se recebe nada no primeiro momento, deve-se apenas depositar as margens de garantia devidas. A partir dos lucros ou prejuízos de acordo com os movimentos do índice futuro, o investidor recebe um depósito do lucro em sua conta ou o prejuízo é retirado dela diariamente, o que corresponde ao ajuste. Se o investidor fecha a posição, operando o mesmo número de contratos na direção contrária à inicial, é feito o cálculo do ajuste no fim do dia até o valor do índice futuro na hora do fechamento da posição e o último depósito ou retirada para aquela posição é feito. As margens que sobrarem após esse processo são devolvidas ao investidor.

O cálculo do ajuste é bastante simples:

Cada minicontrato vale 0,20 de pontos do índice futuro. Assim, basta multiplicar 0,20 pelo número de contratos negociados e pela variação do índice futuro no dia.

Exemplo: Vendido em 15 contratos em um dia que o índice caiu 300 pontos:

Ajuste = 0,20 * –15 * –300 = R$900

Nesse dia haverá um ajuste positivo de R$900, ou seja, R$900 serão depositados na conta do investidor e sua posição será zerada para o fechamento do dia.

Observem que colocamos negativo para a venda e negativo porque o índice futuro caiu 300 pontos no dia. Multiplicando negativo por negativo, o resultado é positivo. Se apenas um dos dois fosse positivo, o resultado teria sido um ajuste negativo ou prejuízo, ou seja, se o investidor estivesse comprado e o índice caísse ou se ele tivesse vendido e o índice subisse. O ajuste será positivo também com ambos os números positivos, ou seja, comprados na alta.

Fica fácil fazer as contas considerando que 5 contratos equivalem a R$1 por ponto de índice futuro, que é o ajuste de 1 contrato de índice futuro cheio, o qual equivale a 5 contratos de mini índice.

Margem de garantia

As operações com índice futuro, de compra ou de venda, exigem margens de garantia. A margem não é utilizada para o ajuste diário a não ser que ocorra inadimplência por parte do cliente, quando a posição será fechada, a margem é utilizada e o cliente passará a ficar proibido de operar. Essa é, aliás, a função da margem de garantia: garantir o negócio se o cliente não respeitá-lo. Isso é muito importante para o perfeito funcionamento da Bolsa.

Liquidação

Apesar de poder haver liquidação física em alguns contratos de futuro de commodities, nos contratos futuros de IBOV a liquidação é apenas financeira. Quando o contrato é encerrado, o acerto é feito em termos financeiros apenas, pela diferença de preços que ainda existir, pois, como já foi dito, são feitos ajustes diários.

Vencimento

Os contratos de índice futuro de IBOV vencem a cada dois meses, nos meses pares, nas quartas-feiras mais próximas do dia 15.

Ninguém é obrigado a levar a operação até o vencimento, basta fazer a operação no sentido contrário da inicial, na mesma quantidade, no mesmo vencimento, que estará zerado e sairá da operação.

Codificação

O índice futuro é representado por IND, que significa índice, além do mês e do ano. Os vencimentos são nas quartas-feiras mais próximas do dia 15 do mês, e temos as seguintes letras: G (fevereiro), J (abril), M (junho), Q (agosto), V (outubro) e Z (dezembro).

Exemplificando: INDV7 seria o contrato com vencimento em outubro de 2007. Para o mini índice, utiliza-se o WIN. WINQ13 seria o contrato de mini índice futuro da Bovespa com vencimento em agosto de 2013

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Hedge

O investidor pode utilizar o mini índice como hedge da carteira de ações apesar de que para um Holder não faz muito sentido pois ele não opera preços. Pode ser utilizado entretanto por Traders posicionais que fazem trades longos e eventualmente para Holders em algumas situações. Parte da carteira de ações poderá estar protegida da queda em troca de uma limitação dos lucros nas altas. A diferença para as opções é que não há casamento absoluto das posições, como na venda coberta, e a liquidação financeira do hedge (no caso, o índice futuro) é diária e não quando se encerra a operação, como nas opções. A palavra hedge poderia ser traduzida como proteção ou cobertura. Se o investidor vende minicontratos de índice futuro sobre sua posição acionária, no caso de uma queda do mercado, ele estaria perdendo na carteira de ações e parte dessa perda seria abatida pela venda de minicontratos de índice futuro. Obviamente que, no caso de alta, haveria prejuízo na venda de índice futuro, entregando, assim, parte do lucro da alta.

Para compreender o uso do hedge com índice futuro, temos que, antes, conhecer o conceito de beta da carteira de ações. O beta de uma ação é seu coeficiente de volatilidade. Se formos comparar com o Índice Bovespa ou IBOV, que é o que nos interessa, já que vamos transacionar o índice futuro do IBOV, este é tido como com um beta de 1.

Qualquer ação com beta acima de 1 é mais volátil do que o IBOV, isto é, sobe mais quando a Bolsa sobe e cai mais quando a Bolsa cai. Se tem beta abaixo de 1, é menos volátil que o IBOV, isto é, sobe menos quando o IBOV sobe e cai menos quando o IBOV cai.

Teoricamente, quanto maior o beta da ação, maior o risco também, pois, a despeito de ela subir mais nas altas, ela cai mais nas quedas. Por outro lado, se você for vender índice futuro sobre a carteira de ações, quanto maior o beta da carteira, teoricamente, também maior a cobertura das ações em relação à perda no índice futuro na alta. Estando vendido em índice futuro, você perde na alta, mas, se sua carteira de ações tem um beta alto, ela teoricamente sobe mais que o IBOV na alta e protege mais a sua perda no índice futuro, desde que a quantidade de contratos vendidos seja proporcional ao valor financeiro da carteira de ações.

Sendo assim, para saber quantos contratos podemos vender em relação à nossa carteira de ações, iremos considerar:

a) Valor financeiro da carteira de ações

b) Beta da carteira de ações

Obviamente, podemos, também, levar em consideração a distância, se positiva, do valor do índice futuro para o valor do IBOV. Essa seria a taxa de juros em nossa venda, mas na determinação do número de contratos para o hedge, o que importa são os dois fatores citados. A conta para determinar o hedge “perfeito” com o índice futuro seria a seguinte:

[Num MAX de contratos vendidos = ((beta*financeiro) /IBOV)]

Como os minicontratos valem 1/5 do contrato cheio, usamos a seguinte fórmula para o hedge com o mini índice:

[Num MAX de minicontratos vendidos = ((beta*financeiro) /IBOV) *5]

Exemplo: Carteira de ações com Beta de 1,2 valendo R$100 mil, estando o IBOV a 50 mil pontos:

Num MAX de minicontratos = ((1,2*100.000) /50.000) *5 = 12

Essa carteira de ações poderia vender 12 minicontratos para o chamado hedge “perfeito”. O hedge perfeito pretende defender a queda de valor da carteira, podendo ganhar a taxa de juros do índice futuro se esta existir. Obviamente que você abrirá mão dos lucros além da taxa de juros do índice futuro nas altas, pois estará vendido no valor de sua carteira de ações.

Outra forma fácil de entender isso é calcular a quantidade de unidades de IBOV (UBOVs) que a sua carteira possui. Basta dividir o valor da carteira pelo valor em pontos do IBOV e depois multiplicar o resultado pelo beta da carteira.

Exemplo: Carteira de beta de 0,89 valendo R$240 mil com IBOV a 52.000 pontos.

230.000/52.000 = 4,61*0,89 = 4,10 Unidades de IBOV (UBOVs)

Cada unidade de IBOV equivale a um contrato de índice futuro, então, essa carteira poderia vender 4,10 contratos de índice futuro para o hedge perfeito. Como não é possível vender decimais de índice futuro, seria possível vender 4,00. Sabendo que cada contrato de futuro cheio vale 5 minis, poderíamos vender 20,50 minis ou 20. Como o objetivo do Hedge normalmente não é o hedge perfeito, mas vender apenas uma parte da carteira, deve-se vender a quantidade proporcional de UBOVs que se deseja defender da carteira. Para quem for operar minicontratos de índice futuro, o conceito de UBOVs serve para dimensionar sua carteira de ações em relação ao índice futuro.

Comparando com as opções, o hedge com o mini índice consegue defesa muito mais eficiente contra as quedas de valor da carteira de ações, mas as taxas de juros no caso de acumulação são usualmente menores e, frequentemente, há de se abrir mão de uma parte maior do lucro na alta.

MERCADO A TERMO

Caracteriza-se pela compra ou pela venda de ativos com vencimento em determinada data futura por um preço previamente estabelecido. No caso de ações, que é o que tratamos aqui, seria a compra de uma ação a um preço preestabelecido para ser liquidada em data futura, também determinada. O prazo pode variar entre 12 e 999 dias e qualquer ação negociada na Bovespa pode ser utilizada no contrato a termo.

O preço da ação no termo é determinado pelo preço à vista na hora do negócio, somado a uma taxa de juros para o período. Essa taxa de juros é fixada livremente pelo mercado em função do prazo do contrato.

Garantias

Para operar termos, seja na compra seja na venda, são necessárias garantias:

- Comprador do termo. Margem para garantir que os prejuízos serão respeitados. Quanto maior a diferença entre o preço a termo e o preço à vista, maior a margem. Conforme a ação perde valor ou sua volatilidade aumenta, mais margem pode ser requerida. A perda de liquidez da ação também é um critério para aumentar a margem.

- Vendedor do termo. Cobertura por meio da ação do termo na devida quantidade ou margem relativa à ação, se não possuir a ação.

Todos os direitos e proventos distribuídos à ação no período do termo pertencem ao comprador e serão entregues junto com a ação-objeto, no dia da liquidação do termo.

O contrato será liquidado no prazo estabelecido ou antes dele, se o comprador desejar. O vendedor deve entregar as ações e o comprador, o valor financeiro estipulado no contrato de termo.

Por que comprar ações a termo

- Garantir uma compra a preços fixos. A partir da compra do termo, o preço de compra da ação está fixado. Pode ser que o investidor não tenha o dinheiro hoje para a compra da ação, mas deseja comprá-la àquele preço determinado assim que tiver os recursos. Com o termo ele garante a compra ao preço desejado ainda que o mercado suba além desse preço. Obviamente, se o mercado cair, ele terá de pagar o prejuízo na compra do termo, mas, tendo dinheiro para comprar a ação quando o termo se encerrar ao preço estabelecido, seu risco será apenas a queda da ação. Como ele teria esse risco de qualquer forma se comprasse a ação hoje, é um risco aceitável.

- Operação caixa. O investidor possui uma ação, mas está precisando de dinheiro. Ao mesmo tempo, ele não quer se desfazer da ação e sabe que, em uma data futura, ele terá recursos para recomprar a ação vendida. Vende a ação, compra um termo para a data em que ele terá recursos para recomprar a ação e se manterá detentor da ação e dos proventos. É óbvio que terá de pagar uma taxa de juros pelo período do termo, mas essa provavelmente será bem mais barata do que um empréstimo bancário, que seria sua alternativa.

- Alavancar ganhos. Se houver elevação no preço da ação-objeto, por meio da compra de termos, o investidor pode adquirir uma quantidade de ações bem maior do que se comprasse a ação, pois o custo do termo é bem menor do que o da ação. A taxa de retorno será bem maior. Obviamente isso traz um risco muito maior também. Não recomendo essa modalidade de operação de termos para o pequeno investidor. Só compre termos se possuir dinheiro suficiente para comprar a quantidade de ações do termo. A alavancagem com termos apresenta risco muito alto.

Por que vender ações a termo

- Financiamento. O investidor compra as ações ou possui as ações e as vende a termo a um valor superior ao atual, objetivando uma taxa no período, que são os juros da aplicação. Obviamente que, em troca dessa taxa, ele abre mão de parte do lucro no caso de alta da ação, além do preço estipulado no termo.

- Ganhar mais na venda de uma ação. Se o investidor resolve vender suas ações e não precisa do dinheiro imediatamente, ao vender um termo, ele pode ganhar além do valor da venda, no dia de execução do termo, a taxa de juros do período de vigência do termo. Ele abre mão de lucros acima do valor da negociação da ação estabelecido no termo, mas, se ele vendesse hoje, estaria abrindo mão de qualquer forma. O risco é a ação desabar nesse período e ele não conseguir mais vender pelo preço que venderia hoje e ter prejuízo mesmo recebendo o valor da venda do termo.

Combinando termos e opções

- Vender termo e comprar opções de compra. Para o vendedor de um termo que não possui a ação-objeto se proteger de uma alta muito intensa da ação.

- Comprar termo e lançar (vender) opções de compra. Explorando as duas taxas de juros na busca de um bom rendimento. Os riscos dessa operação são ou a ação desabar além do que a venda da opção protege, ou haver descasamento do vencimento do termo e da opção, podendo acontecer prejuízo em ambos.

Não me aprofundei muito neste assunto nem dei exemplos práticos porque acredito que os termos deveriam ser deixados mais para frente, quando o operador tiver mais experiência. Se ainda assim for operar termos, não alavanque e, de preferência, não misture com opções.

DEBÊNTURES

Debêntures são ativos negociados em Bolsa que podem ser, algumas vezes, convertidos em ações. A debênture é uma forma de a empresa se capitalizar, assumindo uma dívida de médio ou longo prazo e assegurando aos detentores das debêntures direito de crédito contra a empresa emissora. Há uma forma especial, chamada debênture conversível, que permite ao debenturista converter suas debêntures em ações.

Todas as empresas podem emitir debêntures, mas somente as de capital aberto e registradas na CVM podem fazer emissões públicas de debêntures.

As empresas determinam como será efetuado o pagamento das debêntures e esta é a principal vantagem para elas, pois podem adaptar o pagamento ao fluxo de caixa e às condições da empresa. Normalmente as debêntures são de médio ou longo prazo.

Alguns tipos de debêntures podem ser trocados por ações, não necessariamente, mas em geral da empresa que as lançou.

Da mesma forma como com as ações, o investidor pode vender suas debêntures no mercado secundário a outros investidores, passando os direitos ao comprador e ficando zerado.

As debêntures de emissão pública têm de ter, obrigatoriamente, a garantia de um agente fiduciário, o qual irá fiscalizar o processo e garantir os direitos dos debenturistas.

As debêntures podem ser nominativas ou escriturais. As nominativas têm o registro e o controle das transferências feitos pela própria empresa. Nas debêntures escriturais, o controle é exercido pela instituição financeira autorizada pela CVM.

Há debêntures com prazo determinado ou com prazos indeterminados. Algumas também podem ser resgatadas antecipadamente.

FUNDOS DE AÇÕES

Quando um investidor aplica em um fundo de investimentos, não importa de que natureza, ele está adquirindo certo número de cotas do fundo.

A cada dia a cota do fundo terá um valor e, na hora em que o investidor aplicar no fundo, a quantidade de dinheiro aplicada será dividida pelo valor da cota para determinar quantas ele irá possuir. Depois disso, a cada momento, se desejar resgatar sua aplicação, basta multiplicar o número de cotas que possui pelo valor da cota para determinar a quantidade de dinheiro a que tem direito.

Em geral são aplicadas as cotas do dia seguinte para aplicação e resgate, mas isso não é obrigatório. Alguns fundos possuem também prazo de carência para efetuar resgates e, se o investidor sacar os recursos antes desse prazo, poderá perder a rentabilidade do período. Antes de aplicar em um fundo, seja ele de que espécie for, é muito importante conhecer as regras e o estatuto do mesmo para não ter surpresas.

É fundamental também conhecer as taxas cobradas pelos fundos, especialmente em épocas que os juros estão baixos. Não adianta acompanhar a rentabilidade de um fundo sem ter conhecimento das taxas. Nos demonstrativos de rentabilidade, muitas vezes não se mencionam ou consideram as taxas que podem influenciar negativamente a rentabilidade do fundo, tornando-o desinteressante. A principal razão de se desenvolver mais e aprender a gerenciar seus investimentos tanto em renda variável, por meio da compra de ações, como em renda fixa, por intermédio da compra de títulos, talvez seja evitar as taxas dos fundos que levam grande parte de sua rentabilidade.

Os fundos normalmente cobram taxa de administração anual, que é descontada diariamente da cota do fundo. Além disso, muitos fundos cobram taxa de performance. Se o gestor obtiver um rendimento acima dos objetivos de rentabilidade do fundo, ficará com uma parte dos lucros. Se ela for cobrada, também será anual, mas descontada diariamente da cota do fundo pelo administrador. Alguns fundos também cobram taxas de entrada e saída.

Sobre a rentabilidade do fundo, é cobrado imposto de renda (IR), que será de 15% se o fundo for primordialmente em ações. Esse imposto incidirá na hora do resgate das cotas do fundo.

Para que um fundo seja considerado fundo de ações, deve ter, no mínimo, 67% dos investimentos em ações de empresas negociadas na Bolsa de Valores. Os fundos chamados multimercados aplicam em vários mercados e também em derivativos. Outra modalidade de fundo interessante são os de privatização (FMP), que aplicam recursos do FGTS em ações.

Apesar de toda a legislação envolvendo os fundos, deve-se ter em conta que qualquer um pode quebrar ou falir e o investidor não receber o valor das cotas. Outra possibilidade é o fundo ter rentabilidade tão ruim que passe a ser patrimônio negativo, fazendo com que o cotista tenha de alocar mais recursos próprios para zerar a dívida do fundo. Apesar de essas ocorrências serem raras, quem aplica em fundos deve estar ciente e ler com atenção as regras para saber em que risco está incorrendo.

A vantagem de se aplicar em fundos de ações, e não comprá-las diretamente, seria ter um gestor profissional que, teoricamente, iria gerenciar melhor o seu dinheiro na renda variável. A despeito de isso até poder ser verdade, excetuando os FMPs ou outras oportunidades parecidas que surgem de tempos em tempos, o investidor que aprender a aplicar em ações de boas empresas provavelmente terá um rendimento no longo prazo substancialmente melhor, pois as taxas para esse tipo de investimento são muito menores, além do que ele pode ter total domínio sobre o seu risco, que é o mais importante. Nos fundos, especialmente no Brasil, onde a transparência dos gestores não é grande e muitas vezes ocorrem crises econômicas que levam governos a captarem recursos nos fundos, é difícil avaliar os riscos desse tipo de aplicação.

De qualquer forma, para quem deseja ter o primeiro contato com ações, os fundos podem ser interessantes, desde que se aplique pouco dinheiro e se leia atentamente as regras para ver se há a possibilidade de ter de pagar por dívidas do fundo. Uma coisa é perder todo o dinheiro investido, outra, muito mais séria, é perder todo o dinheiro investido e ainda ter de tirar do bolso para pagar o prejuízo. Desde a hora que se coloca dinheiro em renda variável, mesmo em fundos, o investidor tem de aprender a conhecer e controlar os riscos.

CLUBES DE INVESTIMENTOS

Outra opção de investimentos na Bolsa, que serve primordialmente aos iniciantes, são os clubes. Ao se formar grupos para aplicar em ações e na Bolsa de Valores, os custos diminuem, podem ser aplicadas quantias menores por cada um e, apesar de existir um gestor, prevê-se a participação de todos os cotistas nas decisões, até mesmo para cumprir a principal função dos clubes, que é o aprendizado.

Um clube de investimentos, apesar de ser uma pessoa jurídica constituída e regulamentada pela CVM, é negociado por pessoas físicas e até nas estatísticas da Bolsa é colocado na categoria de pessoa física.

Assim como nos fundos, os clubes possuem cotas e, no momento em que o investidor aplica, seu dinheiro é dividido pelo valor da cota (normalmente em D + 1) para se estabelecer quantas possui. Na hora do resgate, multiplica-se o valor da cota pela quantidade de cotas que ele tem.

Há um número mínimo permitido de três participantes e um número máximo de 150, a não ser que o clube seja de um grupo específico, como funcionários de uma mesma empresa ou qualquer grupo de sociedade. Nesse caso, não há limite de participantes. Nenhum cotista pode ter mais de 40% das cotas do clube.

Como os clubes normalmente determinam um aporte mensal por cotistas, isso cria o bom hábito de investir mensalmente em Bolsa em vez de tentar acertar a hora de entrar e sair, o que normalmente produz mais prejuízos do que lucros. Esse talvez seja o maior benefício dos clubes de investimentos: a rotina de aportes mensais. Outra vantagem é que o volume maior de dinheiro do clube em relação ao que cada investidor teria sozinho permite maior diversificação dos recursos.

A maioria das corretoras oferece clubes de investimentos e possui gestores para tanto, além de cuidar da parte administrativa. Qualquer um também pode reunir um grupo de amigos ou parentes e criar seu próprio clube de investimentos, que terá de ser ligado a uma corretora. Apesar de que qualquer um pode ser o gestor do clube, desde que seja registrado na CVM como tal, a administração deve ser feita obrigatoriamente por uma corretora membro da Bovespa. Os regulamentos e passos para a criação de um clube podem ser consultados em qualquer corretora ou no site da Bovespa.

Os clubes têm despesa específica mensal, que é a taxa de administração paga à corretora que administra o clube.

É obrigatório que, no mínimo, 51% dos recursos do clube estejam aplicados em ações.

Os clubes devem realizar assembleias periódicas para discutir as estratégias e investimentos e todos os integrantes têm direito a participar, opinar e votar. De qualquer forma é mais interessante se desenvolver como investidor e montar a sua carteira própria de ações.

INVESTIMENTOS EM MOEDA ESTRANGEIRA

Com exceção de uns poucos que têm a capacidade de especular com moeda estrangeira, o maior objetivo desse investimento é a segurança e a proteção contra crises econômicas, pois, nesses períodos, a moeda nacional tende a se desvalorizar e, com moeda estrangeira, fica mais fácil se manter até a crise amainar. De certa forma, também serve como hedge para aplicações em Bolsa, pois o valor da moeda estrangeira tende a subir quando a bolsa passa por períodos de queda. Há diversas formas de se investir em moeda estrangeira, como veremos a seguir:

- Moeda física. Comprar dólar ou euro e guardar em papel-moeda. É uma boa proteção contra crises, pois o papel-moeda está disponível. É sempre bom ter um pouco em papel-moeda, mas há o perigo do roubo e sempre se perde na compra ou venda devido ao spread, logo, gire papel-moeda o mínimo possível.

- Fundos cambiais. A vantagem sobre o papel-moeda é que não precisa ser guardado em casa ou em um cofre e, teoricamente, por ser gerido por um profissional, pode ter resultados melhores. As desvantagens são as taxas e os impostos que são cobrados periodicamente. No papel-moeda você só tem de pagar IR se vender e obtiver lucro na venda. Se guardar, não precisa pagar imposto. Os fundos cambiais devem ser constituídos de 80%, no mínimo, de títulos de renda fixa cuja rentabilidade esteja ligada a determinada moeda estrangeira.

- Fundos de investimento na dívida externa brasileira. São fundos que aplicam, no mínimo, 80% de sua carteira em títulos da dívida externa do governo brasileiro. Apesar de não serem propriamente fundos em moeda estrangeira, são convertidos à moeda estrangeira, pois os títulos são vendidos no exterior e, muitas vezes, acompanham as variações da moeda estrangeira.

- Dólar futuro. Semelhante ao índice futuro. Pode-se aplicar no dólar futuro e também há o mini dólar. Não é bem um investimento de longo prazo; serviria apenas para proteção de períodos, como, por exemplo, proteger uma dívida em dólar ou um período de maior turbulência do mercado.

- Ouro. Não é investimento em moeda estrangeira, mas serve também de proteção contra crises econômicas e mundiais. Historicamente, em períodos de guerras, crises etc. o ouro sobe de preço. Pode-se comprar ouro físico e guardar, mas há o risco de roubo, mesmo em um banco. Pode-se cautelar ouro na BM&F também, recebendo um contrato com a quantidade de ouro que existe lá.

FUNDOS DE INVESTIMENTO EM IMÓVEIS (FIIs)

Para se aprofundar no assunto vá no Grupo de FIIs na Bastter.com e na Área de FIIs da Bastter.com em Importante compreender que não são imóveis, são Fundos de Investimentos em Imóveis. O objetivo é ganhar um rendimento mensal dos alugueis e a valorização dos imóveis. São vendidos na bolsa como as ações. São divididos em Fundos de Tijolo (cotas de imóveis), Fundos de Papel (créditos recebíveis imobiliários) e FIIs de FIIs que compram cotas dos outros dois tipos.

É importante estudar o prospecto do fundo antes de investir e saber as características e analisar o risco. Há desde fundos bastante sólidos como os de agência de grandes bancos a fundos de alto risco, especialmente os de Papel.

Cuidado com as modinhas pois está havendo uma corrida para os FIIs. Não corra atrás e saia entrando em qualquer coisa. Estude. Há farto material sobre os FIIs nos links acima.

E para quem pretende investir em imóveis, deve acrescentar também FIIs no patrimônio?

FIIs não são imóveis, mas combinam algum risco. Se o seu patrimônio está muito exposto a imóveis, equilibre com mais ações e renda fixa até entrar em FIis.

ETFs

São fundos negociados em bolsa normalmente compostos de um combinado de ações como por exemplo as ações do Índice Bovespa (PIBB), as do Índice IBX, um grupo de Small-Caps ou de um setor (elétrico). Bastante populares nos EUA ainda com baixa liquidez no Brasil. A despeito de serem mais fáceis de operar do que uma carteira de ações, tem a desvantagem de trazer junto empresas ruins e não haver liberdade para reaplicar os dividendos onde quiser.

Neste capítulo abordamos os principais tipos de investimento em Bolsa, além dos mais comuns, que são as ações e as opções. O míni índice futuro pode ser uma forma de proteção contra quedas. OsTtermos têm utilidades como as descritas no capítulo, desde que não se alavanque, o que é bem perigoso para o pequeno investidor. Como portas de entrada para a Bolsa temos os fundos em ações, os clubes de investimentos, e os ETFs.

Abordadas as formas mais comuns de aplicação em Bolsa, entraremos agora no Buy & Hold e na remuneração de carteira de ações, isto é, montagem de uma carteira de ações de longo prazo de empresas sólidas e remuneração ao longo dos tempos, com diversas formas de investimentos.

Glossário do Capítulo:

-Acumulação Diz-se quando os preços de uma ação variam pouco durante um período ficando normalmente dentro de uma faixa de preços. Também chamado às vezes de caixote.

-Beta Coeficiente de volatilidade em relação a um índice de uma ação ou uma carteira de ações.

VI - Buy & hold e remuneração de carteira de ações

BUY & HOLD

Buy & Hold é uma estratégia de investimentos baseada no conceito de que, no longo prazo, as Bolsas de Valores dão retornos maiores que o CDI, a despeito dos períodos mais voláteis ou de quedas. Parte-se do princípio de que a estratégia de trades mais curtos e bom timing não funciona com a devida eficiência para a maioria dos pequenos investidores, assim, o melhor a fazer é comprar ações de boas empresas e guardar enquanto as empresas forem boas (Buy & Hold).

O Holder tradicional guarda suas ações e não vende, a não ser que precise do dinheiro ou tenha analisado a empresa ou o setor, e considera que não tem mais boas perspectivas futuras.

Uma das considerações principais do Buy & Hold é que ele não paga o custo alto do Trader – corretagem, impostos e spreads. Enquanto o Holder tem custos baixos, somente a corretagem na hora da compra, raramente paga impostos e pode ganhar o spread, pois não tem pressa de fechar posições; o Trader paga esses custos a cada trade, logo, precisa ganhar bem mais do que o Holder no longo prazo para suprir seu alto custo de negociação. Esta uma das razões que nem todo Holder tem de ser Trader, mas todo Trader deve ser Holder e usar os lucros dos trades para alimentar sua carteira.

Outro aspecto a ser considerado é o tempo gasto com cada estratégia. Como muito mais horas por mês são gastas para operar trades curtos, isso o torna ineficiente, a não ser que os rendimentos sejam expressivamente melhores. O Holder pode se manter em suas atividades fora da Bolsa, ganhando dinheiro que poderá ser investido, enquanto suas aplicações rendem sem necessidade de monitorização constante.

Apesar de ser teoricamente mais segura, a estratégia Buy & Hold não é sem riscos, pois isso não existe em Bolsa. O maior risco do Holder é comprar ou manter ações de empresas ruins cujas ações tenham rendimento no longo prazo inexpressivo e, muitas vezes, abaixo do CDI, além de distribuir poucos lucros em termos de dividendos. Algumas vezes empresas podem falir e as ações perderem quase que todo ou até todo o valor. Para diminuir o risco de ter ações de empresas ruins, deve-se escolher primordialmente empresas com lucros consistentes, caixa e dívidas equilibradas e diversificar em ações e setores.

Isso não é uma questão religiosa ou dogmática. É possível vencer na Bolsa com trades curtos, assim como alguns perdem com Buy & Hold. Como o caminho dos trades curtos é mais difícil e tem menos chance de ser vitorioso, só deve ser adotado pelos que têm mais experiência, capital, predisposição ao risco e tempo para acompanhar o mercado. Ainda assim, comece devagar, arriscando bem pouco dinheiro, e só evolua à medida que for tendo lucro. Ainda que você se desenvolva como um dos raros Traders pessoa física bem-sucedido, parte de seu capital deverá estar sendo guardado para longo prazo da mesma forma, para conquistar sua tranquilidade financeira.

Critérios de escolha de ações

Não há a obrigatoriedade de grandes conhecimentos de balanços e dados de empresas ou de análise fundamentalista para utilizar a estratégia Buy & Hold. Entretanto, deve-se ter, ao menos, noções básicas, o que é acessível a todos. É importante também, periodicamente, analisar as empresas que possuem ações. Buy & Hold significa comprar ações de boas empresas e se tornar sócio delas, mas não significa comprar e esquecer. Verifique, na medida do possível, se as empresas permanecem boas ou use o mercado para dizer isso para você.

Assista ao Vídeo: Uma Forma Fácil de Analisar Balanços para Comprar Ações: e vá na Área de Ações da Bastter.com para ver os quadros com os balanços das ações de forma simples e fácil de entender.

Veja alguns critérios:

a) A não ser que seus conhecimentos de análise fundamentalista sejam grandes, fique com as empresas sólidas que tem lucros consistentes há muitos anos e ignore preços, se atendo somente aos dados das empresas.

b) Procure os setores principais – petróleo, siderurgia, mineração, consumo, bancos, serviços financeiros, elétricas e utilidade pública, etc. e veja as empresas com maior margem no setor. Estas são boas para começar a estudar. (Para ver quais tem maior margem no segmento, use a ferramenta Comparativo dos Quadros de Ações da Área de Ações da Bastter.com).

c) Fique de olho sempre se as empresas que você escolheu continuam correspondendo e se mantendo com lucros consistentes.

d) Pode-se até usar indicadores fundamentalistas e métodos de precificação para tentar entrar na empresa com os melhores preços, apesar que eu considero que para a maioria isso seja insignificante. Mas não saia de empresas boas enquanto elas forem boas, não importa o preço e o que estes marcadores dizem. Se a empresa continua boa, vá progressivamente aumentando sua posição. Lembre-se que o seu maior ganho nos investimentos virá de investimentos bons que você consiga ficar muito tempo. Não há o menor sentido em abandonar uma boa empresa porque acha que o preço tá caro. Normalmente o mercado coloca preço no que tem valor e seu objetivo é valor.

f) Monte uma carteira e coloque no Trading System do Bem da Bastter.com, na parte de Patrimônio. Você pode acrescentar suas empresas, colocar os preços de compra e deve determinar os objetivos percentuais para cada uma.

NO TSDB você pode ver através de gráficos a distribuição da sua carteira por setores e segmentos e verificar se há boa diversificação. Monte uma carteira com um mínimo de 10 a 12 empresas mesmo que ainda não as possua, pois colocando o objetivo percentual o sistema irá mandar comprar aquela ação quando for a vez dela. No TSDB você pode observar também o quadro geral da sua carteira e ver se ela como um todo tem lucros consistentes e situação de caixa e dívida equilibrada.

Se quiser ir mais a fundo, estude como diferenciar empresas de crescimento e de dividendos. As de crescimento tem Payout baixo e alta taxa média de crescimento, as de dividendo tem Payout próximo de 100%. Tudo isso pode ser verificado na Área de Ações da Bastter.com. Uma forma inicial de dividir seria um terço em Blue Chips, um terço em crescimento e um terço em dividendos. Mas cada um deve dividir como achar melhor. Quanto mais Crescimento, mais agressiva a carteira, busca maiores retornos e assume mais risco. Uma carteira mais conservadora tem mais Blue Chips e Dividendos do que Crescimento.

Uma vez por ano, em Abril, quando saem os balanços anuais, reveja sua carteira, suas empresas, verifique as que devem continuar na carteira e as que porventura devem entrar em estudo para uma possível saída se a empresa continuar piorando.

Isso tudo pode parecer trabalhoso, mas lembre-se: quando você compra uma ação, você vira sócio da empresa. Como sócio, você deve acompanhá-la e saber a situação dela. Isso é óbvio. Acompanhe as empresas e reavalie-as periodicamente. Pode ser em uma ocorrência semestral, anual, não precisa ser toda hora, mas mantenha a “barriga no caixa” das empresas das quais você é sócio.

Fases do Buy & Hold

a) Fase Inicial – Carteira Inicial. Durante essa fase, compras em quantidades e intervalos programados são feitas. Todos os proventos são reaplicados e todo o dinheiro retirado de remuneração que porventura seja feita com opções são utilizados para investimentos.

b) Fase Intermediária – Carteira Estável. A carteira já tem tamanho grande o suficiente que não justifica mais trazer dinheiro de fora. Entretanto, a carteira continua a crescer à custa de proventos e remuneração. Dinheiro só é trazido de fora para a carteira na eventualidade de o percentual de seus investimentos em renda variável ficar muito menor do que o programado.

c) Fase Final – Carteira de Renda. A carteira de ações já tem um tamanho que, junto com seus outros investimentos, lhe permita tranquilidade financeira. O dinheiro proveniente de proventos e remuneração pode ser retirado para seus gastos ou lazer.

O objetivo do Holder é chegar à fase final e isso é conseguido acumulando-se ações no longo prazo, preocupando-se com solidez das empresas e quantidade de ações, não com preços. Se você tiver grande quantidade de ações de boas empresas, esse capital produzirá uma remuneração para você, independentemente do preço das ações em cada momento.

Conclusões

A parte teórica e operacional de se construir uma carteira de ações e fazer Buy & Hold não é complicada. O que é difícil é preparar a cabeça do Holder. Ver seu capital diminuir de valor, ainda que não se realize o prejuízo, é doloroso para a maioria. O Holder terá de passar por isso algumas vezes durante o caminho, pois isso é inerente ao mercado e à renda variável. A remuneração da carteira de ações, que veremos a seguir, muito mais do que aumentar o rendimento da carteira no longo prazo, faz com que o Holder retire dinheiro do mercado nas quedas e compre mais ações a preços mais baratos, o que faz com que, progressivamente, ele entenda que a queda é uma oportunidade, evitando, com isso, vender suas ações. Como o objetivo é juntar grande quantidade de ações de empresas boas, é mais fácil evoluir nesse objetivo quando as ações estão baratas do que quando estão caras. Obviamente, há que se ter bom senso e é bom sempre verificar se as ações estão caindo e subindo junto com o mercado. A despeito de poder colocar uma parte do capital em empresas de maior risco, a maior parte deve estar em empresas sólidas com lucros consistentes.

De qualquer forma, a queda é uma oportunidade para o Holder. Não há porque ficar nervoso nem desesperado quando o capital em ações diminuir. Se o objetivo é não vender as ações, seu preço hoje não importa. Para ir se acostumando com isso e conseguindo ver que as quedas são uma grande oportunidade, pois ao voltar a subir o capital aumenta expressivamente, já que possuirá mais ações, comece devagar. Vá montando sua carteira aos poucos. Trazer um grande capital para a Bolsa e comprar tudo de uma vez não é Buy & Hold, e, sim, trade. Comece devagar e cresça devagar para ir se acostumando com a filosofia Holder e com os períodos de queda que são mais fáceis de suportar no início, quando o capital em ações ainda é pequeno.

O objetivo do Holder é que as ações sejam parte de seu capital, e provavelmente a parte de melhor rendimento, que um dia lhe permitirá retirar dinheiro dos dividendos e remuneração. Ao acumular ações e boas empresas durante sua vida produtiva, junto com outros investimentos, chega-se a um capital no longo prazo que lhe permita fazer dinheiro a partir deste, retirando juros, proventos e remuneração sem mexer no principal. Vejamos agora como se remunera uma carteira de ações.

REMUNERAÇÃO DE CARTEIRA DE AÇÕES

As formas de ganhar com uma carteira de ações:

- O aumento do valor das ações

- Aumento dos lucros e do tamanho da empresa

- Distribuição de proventos (dividendos, juros etc.)

- Remuneração com opções, ou por meio do aluguel das ações

Os dois primeiros são inerentes ao negócio. A reaplicação dos proventos deve ser feita por todos, enquanto estiverem construindo sua carteira de ações, podendo ser retirada após a carteira ter valor financeiro suficientemente grande para tanto.

A remuneração com opções é uma tentativa de adicionar mais um ganho à carteira de ações. Para ter essa possibilidade de ganho maior no longo prazo através da venda de opções sobre a carteira, é necessário aprender a assumir perdas pelo caminho. O aluguel pode ser utilizado também e a despeito de baixas taxas os riscos também são baixos.

O conceito de remuneração, como já diz o nome, é para acrescentar mais um ganho na carteira. Não confundam com defender queda. Remunerar não é defender queda, ou seja, se a ação cair, tirar todo o dinheiro da queda por meio da venda de opções. Essa tentativa usualmente leva a prejuízos grandes nos repiques, pois para defender toda a queda, há que se colocar em risco grande se o mercado voltar a subir.

Remunerar é criar uma taxa adicional. Se o mercado não sobe, você retira mais dinheiro de sua carteira de ações e esse dinheiro pode ser utilizado para comprar mais ações ou, se a carteira já tem valor financeiro grande o suficiente, para seus gastos ou lazer. Para ter esse benefício, você aceita assumir perdas na venda de opções quando o mercado sobe forte. Quanto mais remunera, mais abre mão de lucros na alta forte, não há como fugir desse equilíbrio.

Quem compra ações e monta uma carteira de longo prazo, deve aceitar que existirão períodos de queda do mercado, em que seu capital em ações irá diminuir. Quem não aceita isso não deve operar ações, pois as tentativas de evitar que isso aconteça normalmente resultam em grandes prejuízos.

Quando o mercado cai, apesar de suas ações valerem menos, esse prejuízo não é realizado, não é monetário, se você não vende as ações. Se as ações forem de empresas sólidas com boas perspectivas e você não precisar do dinheiro que está aplicado nas ações, a queda acaba sendo uma oportunidade de aumentar a quantidade de ações da sua carteira com dinheiro novo ou proveniente de proventos mas também por meio da venda de opções, retirando dinheiro da carteira de ações para comprar mais ações a preços mais baratos.

Para que isso possa ser feito com segurança, a parte vendida tem de ser sempre pequena, pois o mercado pode subir e, se a venda for grande, o prejuízo nas operações vendidas pode ser grande e fazer com que seu capital diminua expressivamente, o que é um contrassenso. A ambição de defender muita queda acaba por levar a prejuízos grandes nos repiques.

A remuneração da carteira de ações é feita, em primeiro lugar, por meio da reaplicação de dividendos e juros e outros proventos (podendo ser do aluguel de ações também). Reaplicar proventos é, provavelmente, o fator mais importante no crescimento de seu capital em ações no longo prazo, além da solidez das empresas de que possui ações.

Para os que se interessarem em tentar obter remuneração maior quando o mercado não sobe, sem abrir risco, podem usar a venda coberta com opções que consiste em vender, no máximo, a mesma quantidade que possui em ações de opções daquela ação.

Remuneração com proventos

Já vimos, no Capítulo 3, os tipos de proventos existentes. Apesar de os proventos não representarem vantagem imediata, no momento em que são distribuídos, a sua reaplicação potencializa os juros compostos da sua carteira de ações, o que irá alavancar consideravelmente o seu capital no decorrer do tempo. Tirante a solidez das empresas, a reaplicação dos proventos é considerada a atitude mais importante para o aumento do valor de sua carteira de ações no longo prazo. Ao reaplicar proventos e comprar mais ações, ganha-se mais proventos e compra-se mais ações. Por ter mais ações, ganha-se mais proventos e assim por diante.

Enquanto monta a carteira de ações, o investidor começa a receber proventos relacionados às suas ações. A grande maioria, infelizmente, não dá a devida importância aos proventos, tentando acertar a direção do mercado e aumentar a rentabilidade comprando em fundos e vendendo em topos. Como normalmente acontece o contrário, a tentativa de acertar o timing diminui em vez de aumentar o capital. Ao menos no início, todos os proventos devem ser reaplicados na carteira de ações. Isso faz com que o número de ações aumente, sem ter de colocar dinheiro novo, o que faz com que mais proventos sejam recebidos no futuro, potencializando os juros compostos de sua carteira de ações.

É óbvio que quem já tem uma carteira muito grande, muito capital ou mais dinheiro em ações do que a planificação anual determinou pode retirar dinheiro a partir dos proventos e aplicar em outros investimentos, ou quem já tem um capital total investido que lhe dê tranquilidade financeira, usar essa remuneração para seus gastos, mantendo o principal. Mas essa é uma etapa adiante. No início, e na maior parte do tempo, os proventos devem ser todos reaplicados na carteira de ações.

Observação: Aluguel de ações não é um provento; é uma forma de remunerar a carteira de ações. Você, literalmente, aluga suas ações para alguém que está precisando dela para margem de operações de venda e recebe uma taxa em dinheiro pelo período em que a carteira ficou alugada. As taxas usualmente são baixas, mas é uma remuneração adicional praticamente sem riscos.

Você continua recebendo os proventos enquanto a carteira está alugada e pode comprar mais ações com o dinheiro que recebe do aluguel. Para quem não precisa da carteira ou parte dela para servir como margem de vendas de opções ou índice futuro, pode ser mais uma forma de aumentar os juros compostos de sua carteira e aumentar o número de ações no longo prazo, pois, com o dinheiro recebido do aluguel, pode-se comprar mais ações.

Remuneração com opções

Já vimos que o investidor deve montar uma carteira de ações sendo sócio de empresas sólidas com lucros consistentes. Já vimos, também, que ele deve sempre reaplicar os proventos (a não ser que seu capital já seja tão grande que ele possa começar a utilizar a remuneração das ações para seus gastos, mantendo o principal). Vimos também que pode ter uma remuneração adicional ao alugar suas ações. Essas modalidades não trazem risco à remuneração.

Quando vamos remunerar a carteira de ações com opções, podemos ter prejuízo e diminuir a carteira aio invés de aumentar se não operarmos direito e acima de tudo não aprendermos a Stopar e assumir prejuízo quando sobe forte.

O investidor deve começar montando sua carteira de ações e reaplicar proventos. Só deve pensar em operar opções quando tiver mais capital e experiência com ações e com o mercado.

- Venda Coberta. O ideal é começar a operar opções pela venda coberta, a qual permite remuneração maior do que os proventos isoladamente sem acrescentar grandes riscos já que a venda está coberta. Permitir remuneração maior nos períodos em que não sobe não quer dizer que o resultado será obrigatoriamente melhor no longo prazo, pois será necessário abrir mão de parte dos lucros na alta. O grande benefício da venda coberta é ajudar o investidor, especialmente o iniciante, a resistir a vender as ações nas quedas, pois a maioria que acredita que irá defender sua carteira dessa forma normalmente não vende antes de cair, mas depois que já caiu.

Na venda coberta, pretende-se aumentar a rentabilidade da carteira no longo prazo e ter mais ações comprando-se com o dinheiro da venda das opções. Isso serve, também, aos que já montaram uma carteira de ações e possuem capital grande o suficiente para que a remuneração possa ser retirada. O dinheiro da venda de opções neste caso não é reaplicado na carteira, mas retirado para uso do operador.

Essa é uma excelente forma de iniciar e aprender a operar opções, pois estas são, em essência, operações pequenas, cobertas (só se pode vender de opções, no máximo, a mesma quantidade que se tem de ações correspondentes) e não abrem risco obrigatório.

Quando vendemos opções cobertas para remunerar uma carteira de ações, devemos seguir certos preceitos:

a) Pretendemos aumentar a remuneração de nossa carteira de ações com a venda de opções cobertas e não defender queda. Não busque recuperar todo o valor perdido na ação em uma queda forte vendendo opções, ou acabará sendo exercido no fundo. A perda de valor das ações não é monetária, pois você não realiza o prejuízo das ações nas quedas, mas você realiza lucros da venda de opções e pode comprar mais ações – a preços mais baratos. Com isso, você aumenta a quantidade de ações na carteira e, quando o mercado voltar a subir, terá mais capital.

b) Quando faz venda coberta, você aceita perder parte do lucro nas altas fortes da ação em troca de uma remuneração na queda e na acumulação. Só faça venda coberta se aceita essa troca. Uma das coisas que mais dá prejuízo na Bolsa é não ter consciência da operação que se está fazendo ou querer somente o lado bom dela. Quando não aceitamos o lado ruim de uma operação, tendemos a não fazer o que tem de ser feito e acabamos perdendo mais do que o pretendido ou aceito.

c) Na venda coberta, tente sempre vender o valor extrínseco (VE) da opção e, de preferência, que ele seja eficiente (grande e longe do preço da ação), pois o que remunerará a sua carteira de ações será a depreciação do VE pela passagem do tempo. Essa é a grande remuneração. Haverá fases de quedas maiores, em que a carteira perderá mais valor do que o que se consegue vender de VE (ainda assim, você irá retirar mais dinheiro e comprar mais ações do que quem só reaplica dividendos), e fases de alta forte, em que o operador terá de assumir prejuízo na venda de opções algumas vezes. Mas, na maior parte dos vencimentos, ao menos tem sido assim no histórico de nossa Bolsa de Valores, as ações-líderes (que têm liquidez nas opções) não variam muito, permitindo boa rentabilidade com a venda coberta. As ações mais voláteis compensam a maior chance de ser exercido com VEs maiores que lhe permitem receber mais pelas vendas de opções. A despeito disso, em épocas de maior volatilidade venda menos e mais longe.

d) Se o mercado cair e sua opção perder VE, não há mais sentido em ficar vendido nela, pois ela não remunera mais a carteira, já que tem pouco VE. Zere a venda e com o lucro compre mais ações. Não espere a opção micar porque nem sempre acontece. As vezes ela volta. Não há mais nada a ganhar ali.

f) Quando lançar opções, o ideal é que o dinheiro recebido das vendas fique no caixa até a operação ser desmontada. Essa é uma medida de segurança, mesmo que não haja risco obrigatório. Com dinheiro no caixa, é mais fácil tomar as atitudes necessárias quando o mercado vem contra você. Quando o dinheiro virar realmente lucro verdadeiro, aí, sim, compre ações ou retire para outros investimentos, segundo sua planificação.

h) Não é interessante ser exercido, especialmente por motivos fiscais. Se você acumula ações há muito tempo e é exercido, pode ter de pagar IR alto sobre a posição acionária. As formas de tentar evitar o exercício são:

- Sempre se manter vendido em valor extrínseco (VE). Raramente uma opção com VE é exercida, pois não é financeiramente interessante para o comprador, já que ele perde o VE da opção.

- Deixar no caixa o dinheiro da venda de opções até a operação ser encerrada e o crédito recebido poder ser considerado realmente lucro. Dinheiro no caixa é usado para zerar vendas.

Ainda assim, tenha consciência de que poderá ser exercido algumas vezes. Isso faz parte da venda coberta. Se for exercido, compre novamente as ações, venda coberto e reinicie a operação. No exercício você vende suas ações pelo preço de exercício da opção e o prêmio vendido da opção é seu.

A razão principal para se evitar o exercício é que ele tem um custo alto em corretagem (se não for fixa) e imposto de renda. Normalmente, assumir o prejuízo na opção é mais barato do que o custo do exercício, pois nele você vende toda a posição na ação e manipula muito mais dinheiro do que com as opções, fazendo com que tanto o imposto de renda quanto a corretagem, se esta não for fixa, sejam muito mais altos.

A venda coberta é uma forma tranquila de o investidor ter o potencial de aumentar a remuneração de sua carteira de ações. Também é uma forma bem segura de aprender a operar opções. O ideal é começar a operar opções pela venda coberta, e acredito que muitos possam parar por aqui, pois estratégias que abrem risco em opções necessitam de mais experiência, mais capital e mais tempo e disposição para acompanhar o mercado.

Quando você gasta mais tempo para acompanhar o mercado, se a remuneração não subir sensivelmente, esse gasto de tempo está sendo ineficiente e você aumenta mais seu capital trabalhando durante essas horas e poupando o dinheiro conseguido.

Há outras formas mais agressivas de se remunerar a carteira de ações com opções, o que não vem ao caso agora, pois abrem risco e devem ser reservadas aos mais experientes, com mais capital, com maior predisposição ao risco e, acima de tudo, que têm como atividade principal o mercado.

Para o pequeno investidor pessoa física que está montando uma carteira de ações e remunera com proventos, o adicional da venda coberta já será mais do que suficiente para aumentar sua remuneração, sem trazer problemas maiores ou colocá-lo em risco maior do que suporta.

Esta é uma introdução a Venda Coberta. Para estudar mais vá em: http://www.bastter.com/Mercado/Aprendizado/venda-coberta.aspx. Além do material em si há vários links neste artigo para áreas de Venda Coberta na Bastter.com.

RESUMO

O primeiro passo é construir ao longo dos tempos uma carteira de ações sólida com empresas com lucros consistentes.

Este deve ser o primeiro e maior objetivo do pequeno investidor pessoa física na Bolsa.

A carteira de ações deve ser remunerada com proventos que devem ser reaplicados na carteira, a não ser a partir do ponto em que o capital do investidor já lhe permite tranquilidade financeira, quando a remuneração dos proventos pode ser retirada para seus gastos e lazer, sempre mantendo o principal.

Pode-se acrescentar, na remuneração, o aluguel de ações que, ainda que tenha baixa taxa, é uma remuneração a mais, sem acrescentar risco.

Até aqui estamos lidando somente com as ações e suas remunerações naturais. Para começar a remunerar com opções, deve-se utilizar a venda coberta, que deve ser limitada à venda da quantidade de opções correspondente às ações das quais as opções são derivadas, o que não acrescenta risco obrigatório. Além de poder aumentar a remuneração da carteira, serve como uma excelente escola de opções, pois pode-se aprender a operar opções, pelo menos a parte prática, e adquirir experiência sem grande risco nas operações.

Há outras formas mais agressivas de remuneração com opções que não são assunto deste livro e guarda-se para os mais experientes e com mais capital. De qualquer forma, todos devem começar pela venda coberta. Pode-se aprender essas outras formas em meu livro Investindo em opções.

Carteira de ações e remuneração

a) Construir uma carteira de ações de empresas sólidas com lucros consistentes.

b) A construção da carteira de ações deve ser o objetivo principal do investidor e esse objetivo deve ser mantido, não importa de que forma esteja operando.

c) Reaplicar proventos na carteira de ações, a não ser que o investidor possua capital que lhe dê tranquilidade financeira quando pode começar a usufruir dos proventos.

d) Da mesma forma, os que remuneram com opções devem reaplicar o dinheiro retirado com as vendas nas ações da carteira, a não ser que já se tenha chegado a um nível de investimentos que não necessite mais disso.

e) A decisão de remunerar com opções é pessoal, de acordo com suas características e possibilidades. A carteira e as ações e os proventos são para todos. A venda coberta é um estágio acima e uma bela porta de entrada para aprender opções e muitos, senão a maioria, deviam parar por aqui, pois não têm condições de absorver o risco das operações mais agressivas.

Tendo aprendido a montar uma carteira de ações de longo prazo e a remunerá-la, veremos, agora, um aspecto fundamental para se obter sucesso e sobreviver nos investimentos em renda variável, que é a gestão adequada de risco.

Glossário do Capítulo

-Timing Acertar a hora de entrar e sair de uma operação de curto prazo. Ter bom timing seria ter um bom índice de acerto na estratégia.

VII - Análise e controle de risco

INTRODUÇÃO AO RISCO

A maioria dos que entram na Bolsa vai atrás de lucros extraordinários e controla risco com stop, acreditando que acertará o mercado. Acreditam que o caminho é acertar a hora de entrar e sair, ganhando a diferença, e comprar nos fundos e vender nos topos, pois, por meio de diversos métodos, conseguirão prever os movimentos do mercado e acertar o timing de negociação.

NÃO PODERIAM ESTAR MAIS ENGANADOS

É óbvio que pequena parte do sucesso de um investidor virá do quanto ele acerta – UMA PEQUENA PARTE. Está claro também que, se stops forem acionados para controlar perdas, tanto melhor, mas nenhum dos dois garante o sucesso, aliás, não chega nem perto disso.

O investidor pode acertar mais do que erra e perder. Outro pode errar mais do que acerta e ganhar. O que irá diferenciar é o quanto cada um arrisca em cada trade e quanto cada um ganha quando acerta e quanto perde quando erra. Se um operador acerta mais, mas não controla risco, ao perder, perde tanto que acaba com toda sua lucratividade. Outro que acerta menos, mas controla risco, pode ter rendimentos melhores, pois quando perde, perde pouco.

Quanto ao stop, é estratégia de defesa utilizada para TENTAR perder menos quando errar, mas não é controle de risco, já que ninguém pode garantir que um STOP será executado, seja por razões internas (ele próprio) seja externas (corretora, Bolsa, gaps, etc.).

Outra preocupação grande dos investidores é o método a usar. Análise técnica, análise fundamentalista, Candles, Elliot, Black and Scholes, buy and hold etc. O método não é o mais importante. Sem gerenciamento de capital e controle de risco, todos irão falhar. Com gerenciamento de capital e controle de risco, qualquer um pode dar certo.

Provavelmente 90% dos investidores em Bolsa, especialmente os iniciantes, perdem 90% de seu tempo tentando adivinhar o que o mercado fará. Não poderia haver maior perda de tempo. É muito difícil que, no longo prazo, a grande maioria dos seres humanos acerte a Bolsa mais do que um macaco a quem se dá três bolas para ele escolher: uma escrita alta, outra queda e outra acumulação. A razão é simples. O macaco é randômico, o ser humano é guiado pelas emoções e emoções mandam comprar euforia em topo e vender depressão em fundo, exatamente o contrário do que dá dinheiro na Bolsa. São extremamente raros os operadores que por meio de timing de entrada e saída conseguem ter rendimentos melhores que um índice de ações no longo prazo, especialmente levando em consideração os custos elevadíssimos das estratégias de curto prazo.

Como não é difícil acertar os movimentos da Bolsa, já que ela só pode subir ou cair, a ilusão do acerto é criada muito facilmente, pois qualquer pessoa que use qualquer sistema acerta muitas vezes. Combinando isso com o fato de o ser humano ter grande tendência a se enganar, a cama da ilusão do acerto está armada. A Bolsa é renda variável. Como o próprio nome diz, não é fixa.

Os movimentos da Bolsa são determinados por decisões de milhões de pessoas, notícias que ainda não aconteceram, emoções e o imponderável. Se fosse possível prever, algum supercomputador já teria dominado a Bolsa. Mas não há como prever e como dominar algo que apresenta possibilidades infinitas. O computador ganha do campeão mundial de xadrez, mas não ganha de um bom jogador de pôquer porque o computador não sabe determinar as emoções humanas que são imprevisíveis, impossíveis de dominar matematicamente, assim como a Bolsa. A Bolsa tem possibilidades infinitas, logo, seus movimentos, ou ausência de, são imprevisíveis, por mais que a grande maioria pense que há como prever e acerte realmente muitas vezes o que cria a ilusão de dominar a Bolsa. Quanto mais acertar, acreditando que é possível dominar a Bolsa, pior, pois os prejuízos serão maiores, já que o risco aceitado também. Na ilusão da certeza, arrisca-se cada vez mais.

Você só pode ganhar mais na Bolsa do que na renda fixa porque também pode perder mais. Não existe só o lado bom. Todos que têm como objetivo principal na Bolsa o ganho e os lucros grandes terão que se expor mais do que suportam e, quando errarem – o que irá acontecer porque só não erra na Bolsa quem nunca opera – perderão mais do que podem e suportam. Na busca de lucros enormes acabam se arriscando mais do que podem, mesmo sem saber. É questão de tempo apenas. Se você arrisca mais do que pode, e sempre vai fazer isso se trabalha com previsões e certezas em vez de controle de risco, perder tudo é apenas uma questão de tempo, uma questão estatística.

Operar Bolsa usando estratégias de longo prazo como as apresentadas neste livro, não é tão difícil. Difícil é mudar a cabeça do ser humano. Em primeiro lugar, é difícil para a grande maioria aceitar o caos da Bolsa, a imprevisibilidade total, a incerteza, por isso, perdem anos e muito dinheiro atrás de métodos que sejam “confiáveis” em prever o futuro na Bolsa.

Se algum desses métodos realmente funcionasse

A. Todos saberiam

B. A Bolsa viraria renda fixa

Além disso, ao tentar prever os movimentos da Bolsa, muitas vezes o investidor irá acertar, mas não tendo uma boa estratégia, não irá ganhar com seu acerto, pois não dedica seu tempo a aprender a operar a Bolsa e, sim, a prever o mercado. Essa é outra ilusão.

A ILUSÃO DA ILUSÃO:

A ILUSÃO original é que é possível prever os movimentos da Bolsa.

A ILUSÃO da ILUSÃO é que basta acertar os movimentos da Bolsa para ganhar dinheiro.

Não é porque você acerta para onde a Bolsa vai – o que pode acontecer algumas vezes, já que isso não é difícil – que vai obrigatoriamente ganhar com seu acerto. Especialmente se operar opções.

Como já vimos, o movimento da ação é apenas um dos cinco fatores que influenciam os preços das opções. Se você acerta que irá subir, por exemplo, e compra a PETRK28 com PETR4 a 24 e a PETR4 vai para 25,50 em duas semanas, provavelmente sua opção irá perder valor e você perderá na operação de compra, mesmo tendo acertado o movimento da Bolsa. Sua previsão foi correta, mas por não estudar opções, já que acredita que previsões corretas bastam, não ganhou. Isso é muito comum na Bolsa.

Outra coisa que leva a perdas na direção correta é a farra de stops. O operador compra uma ação porque acha que irá subir. Sobe, mas recua e ele é stopado. Depois rompe-se o ponto de compra e ele compra de novo e novamente é stopado, quando dá uma aliviada. Uma vez mais ele compra e assim por diante. Ele analisou uma ação e concluiu que ia subir (e realmente sobe em dois meses de 20 para 28, por exemplo). Nesse caminho, ele entra e sai do mercado cinco vezes e perde um dinheirão, mesmo comprado o tempo todo na alta porque, raramente, as ações sobem em linha reta. Ele previu corretamente, mas a estratégia dele de ganho na alta era ruim e ele perdeu.

Outro acontecimento muito comum é o vendido grande, especialmente em opções. O operador monta uma estratégia de venda com risco muito alto. O mercado realmente cai, mas, pelo meio do caminho, ou antes de cair, ele dá uma subida, pois nunca anda em linha reta. Como o operador não tem lastro e está operando grande demais (não controla risco adequadamente) ele não aguenta o tranco e stopa a operação, que consiste de venda de valor extrínseco (VE) só para ver que ela seria vencedora se ele aguentasse mais. Perdeu não porque fez uma previsão errada, mas porque não controla risco adequadamente. Se operasse com risco dentro de suas possibilidades, teria ganhado.

Com esses exemplos simples, vemos que a grande maioria está perdendo tempo e dinheiro ao dedicar-se exclusivamente a prever o mercado. Também perde seu tempo e seu dinheiro quando dá mais importância ao tipo de estratégia utilizada do que a seu dinheiro e ao risco de perdê-lo.

Não posso dominar o mercado

Mas posso dominar o meu dinheiro

Gerenciamento de capital e de risco não é complicado. A parte prática é simples. O complicado é mudar a cabeça do investidor.

No momento em que o investidor aceita que a Bolsa é imprevisível, que o objetivo da Bolsa é acumular capital e não ficar rico, que o mais importante é controlar risco e que retornos de 10% ao mês são irreais e que sua busca é acompanhada de risco imenso, ele começa a trilhar o caminho que fará com que seu capital em renda variável aumente.

Conceitos a serem aceitos:

a) A Bolsa é imprevisível. Se a Bolsa fosse previsível, ela seria renda fixa e pagaria algo próximo do CDI. É a imprevisibilidade da Bolsa que permite rendimentos maiores que o CDI, assim como pode causar também rentabilidade abaixo do CDI ou negativa. Os movimentos da Bolsa são determinados por decisões que ainda serão tomadas por milhões de pessoas, notícias que ainda não aconteceram, acontecimentos futuros extraordinários e como esses milhões de pessoas irão reagir a essas notícias e acontecimentos. Construíram um computador que ganha do campeão mundial de xadrez porque o número de possibilidades no xadrez, apesar de imenso, é finito. Na Bolsa, o número de possibilidades é infinito, logo, imprevisível.

b) A Bolsa é imprevisível ao quadrado. A Bolsa não é só imprevisível, ela é imprevisível ao quadrado. Não há como prever o que acontecerá no mundo, mas também não há como prever como o mercado irá reagir a cada acontecimento. O mercado às vezes não “liga” para notícias que aparentemente são boas ou ruins; às vezes reage ao contrário do que se poderia esperar, outras vezes reage exageradamente. E nos surpreende em outras vezes, fazendo exatamente o que se esperava dele. Além de não ter como prever o que irá acontecer, não há como prever como as milhares de cabeças que compõem o mercado irão reagir aos acontecimentos, o que nos leva a subir mais um degrau na imprevisibilidade e a entender por que um computador não tem como dominar a Bolsa, já que as possibilidades são infinitas. Graças a isso, ela se mantém como renda variável e não como renda fixa. Todos devem ter dinheiro na renda fixa e é muito bom operar renda fixa. O que é péssimo e leva a muitos prejuízos é tentar operar renda fixa na renda variável.

c) Na Bolsa pode-se ganhar muito porque se pode perder muito. A volatilidade entre sua possibilidade de ganho e de perda é determinada por você. Quanto maior o retorno possível, maior o risco possível. Não há como ficar só com o lado bom. Sempre que se busca um retorno maior, mesmo que não se saiba, ou não se queira, tem de se assumir um risco maior. Para arriscar menos, deve-se se aceitar retornos possíveis menores. Como o imponderável sempre acontece mais cedo ou mais tarde, quem busca retornos maiores só precisa estar errado uma vez na hora errada para ser expulso da Bolsa. É apenas questão de tempo para essas pessoas que, obviamente, antes de isso acontecer, alimentam suas ilusões com ganhos fáceis que realmente ocorrem durante um período de tempo antes que percam tudo, às vezes em uma única tacada.

d) Considere a Bolsa como uma caixa d’água na qual permanentemente está entrando água. Esses são seus lucros. Só que a caixa d’água tem buracos. Se os buracos forem grandes, sai mais água do que entra e a caixa pode até ficar vazia; se os buracos forem pequenos, e entrar mais água do que sair, a caixa vai enchendo. Sua função principal na Bolsa é cuidar para que os buracos sejam pequenos. Essa é a forma de acumular capital na Bolsa. Prejuízos pequenos têm de ser a maior preocupação do investidor. Não quanto ele vai ganhar, mas o quanto ele pode perder e se manter sempre pequeno e dentro de suas possibilidades. Para isso, terá de aceitar retornos possíveis menores, mas essa é a única possibilidade de sobreviver na Bolsa.

e) Os grandes investidores da história, os maiores do mundo, quando vamos investigar, têm historicamente rendimentos que se aproximam de 2% ao mês. É óbvio que se pode ganhar muito mais do que isso em um mês, mas como é renda variável, em outro mês pode-se ganhar menos ou até ter rendimento negativo. É fácil ganhar 10% em cima de quantias pequenas. Em cima de quantias grandes, isso é irreal. Pode-se ganhar em um mês, mas ninguém vai produzir rendimentos como esse ao longo dos anos, senão, ganha todo o dinheiro do mundo. Basta colocar em uma calculadora de juros e verificar. Por outro lado, rendimentos mensais acima do CDI por meio dos juros compostos produzem grandes capitais no longo prazo. As pessoas na Bolsa ficam pobres porque querem ficar ricas rapidamente, pois perdem tudo atrás de ilusões e ficam ricas quando trabalham sério, têm paciência e almejam apenas um rendimento um pouco maior que o CDI.

f) Ao contrário do que a maioria pensa, o que irá determinar o seu capital em bolsa ao longo dos anos é muito mais a solidez das empresas de que possui ações, reaplicar os dividendos e juros e a remuneração de sua carteira de ações do que acertar os pontos de compra. O foco tem de ser muito mais acumular capital por meio da poupança de parte do que ganha e formas de remunerar esse capital do que em acertar o ponto de compra. Além disso, a maioria não acertará mesmo. Reaplicar dividendos e juros é o fator mais importante depois da solidez das empresas.

g) A lambança não acontece toda de uma vez normalmente. Algumas vezes investidores perdem tudo em uma tacada só. Mas, na maior parte das vezes, não é assim que acontece. Tudo começa por um pequeno erro, uma atitude errada, negligenciar controle de risco. Atrás de ganhos fabulosos, o investidor não determina, olha ou toma conhecimento de seu risco, pois os planejamentos são feitos de forma errada, se preocupando apenas com quanto pode ganhar. Se o mercado vem contra, não tendo uma planificação e não estando preparado para perder o risco máximo, o operador não aceita a perda e rola a operação, dá alguma solução temporária ou traz dinheiro de algum lugar para manter uma posição perdedora e errada. Assim, seu risco aumenta ainda mais, e o prejuízo também. Isso vai progressivamente aumentando até que, após algum tempo, que pode ser semanas ou meses, algumas vezes até anos, carregando uma posição perdedora, o prejuízo se torna imenso e chega a um limite em que terá de ser pago. Daí nasceu a Progressão Geométrica de Bastter (PGB):

10 – 20 – 40 – 350

É assim que geralmente acontece. Começa pequeno e vai crescendo até que acaba com as finanças e a vida do investidor. Alguns se recuperam. Outros nunca mais. Tudo começa por um pequeno erro e pela falta de controle de risco.

Prejuízos não diminuem. Prejuízos normalmente só aumentam quando não são aceitos inicialmente.

Concluindo, duas coisas importantes definirão se você sobreviverá na Bolsa e irá acumular capital ou se será expulso da Bolsa:

Gerenciamento de Capital e Controle de Riscos

GERENCIAMENTO DO CAPITAL

Quanto você ganha? Quanto você gasta? Quanto você poupa? Quanto você investe em renda fixa? Quanto investe em renda variável?

Em renda variável, quanto está em ações, quanto sendo sócio de boas empresas? Quanto será arriscado por operação?

Apenas parte de seu capital deve estar em renda variável e tem de ser a parte do capital de que você não irá precisar. Mesmo essa parte tem de estar alocada, em sua grande maioria, em investimentos de renda variável de menor risco, como a compra de ações de boas empresas para longo prazo.

Pode-se usar uma pequena parcela (5%, no máximo) para operações de maior risco.

Entenda que, quando você aloca 5% de seu capital em renda variável para operações de maior risco, você tem de controlar esse capital da mesma forma. Não é para arriscar os 5% em um trade. Digamos que esses 5% sejam R$10 mil. Você irá arriscar 5% ou R$500 em um trade, no máximo, ou seja, esse capital também tem de ser administrado como capital de longo prazo. Não é porque uma pequena parte de seu capital é alocada para operações de maior risco que tem de ser tratado como lixo. Ele é seu capital e deve ser tratado com o mesmo respeito e preocupação que todo o seu capital.

As três regras principais no mercado, segundo Warren Buffet:

1.Proteja seu capital

2.Proteja seu capital

3.Leia as duas anteriores

Então, você tem de administrar com limites e controle todo o seu capital, seja este alocado para o que for, e deve respeitar os limites impostos e reavaliar tudo periodicamente.

Se você determinou que 50% de seu capital vai para renda variável, procure manter em torno disso. Se você determinou que 5% de seu capital de renda variável será utilizado em operações de maior risco, mantenha-o em torno disso, senão, quando perder nessas operações, irá determinar uma faixa maior e, quando vir, seu capital todo terá ido embora. Se aceitar mudar as faixas determinadas, será sempre para se enganar e para não assumir prejuízos, o que sempre levará a prejuízos maiores.

As medidas para proteger e defender sua carteira de ações não passam por acertar o mercado e pela ilusão de que você irá conseguir vender antes da queda, muito menos por tentar defender queda com venda de opções ou de índice futuro, que muitas vezes leva a perda de parte da carteira de ações. O que protege sua carteira de ações é o fato de ser composta basicamente de ações de boas empresas, pois estas normalmente voltam após as quedas. O que defende sua carteira de ações é só colocar em ações dinheiro de que não irá precisar a longo prazo para não ter que vendê-las em um período de queda.

CONTROLE DE RISCO

Uma das maiores ilusões do mercado, e que leva a muitos prejuízos, é que o que defende de prejuízos é acertar o mercado ou stop. Acertar o mercado, conforme já demonstrei aqui, não é o fator decisivo para a grande maioria dos investidores. Acertar o mercado é só uma pequena parte já que se pode ganhar ou perder quando se acerta para onde vai o mercado. Além do mais, a maior parte das pessoas não irá acertar o mercado mais do que a média ou mais do que um macaco.

O stop é uma boa estratégia para tentar manter prejuízos pequenos, quando empregado adequadamente, mas leva todo seu dinheiro se for acionado a todo momento. O stop não pode ser um acionador de gatilho do tipo faça qualquer coisa, porque, se algo der errado, você stopa.

Além do mais, ninguém pode garantir que um stop será mesmo acionado. O problema de se usar stop como controle de risco é que seu risco verdadeiro aumenta e você acaba perdendo mais do que pode.

O stop pode não ter sido executado porque o operador não acionou (na hora, ficou rezando e torcendo). Mesmo o eletrônico, ele pode ir lá e cancelar quando vir que será stopado; além disso, qualquer tecnologia está sujeita a falhas; a corretora saiu do ar, a Bolsa cancelou operações com a ação, o sistema telefônico saiu do ar, a ação abriu ou fechou com gap etc. Tudo isso acontece toda hora.

Digamos que você compra um lote de opções por R$1 mil e decide stopar a compra se estiver valendo R$900. Seu plano é perder, no máximo, R$100, mas você tem de saber que seu risco máximo é de R$1 mil e não de R$100 apenas. Não há nada de errado em um plano ter de perder apenas R$100 e não R$1 mil. Mas é errado, sim, não aceitar que seu risco máximo é de R$1 mil.

Supondo que operador, dentro de seu gerenciamento de capital, pode perder R$1 mil por trade. Considerando, erroneamente, que seu risco são apenas os R$100 que perderá se o stop for acionado, ele, em vez de comprar apenas um lote de opção a R$1 mil, compra 10 lotes gastando R$10 mil, pois, se seu risco máximo é, supostamente, de R$100 e ele pode perder R$1 mil, então ele acha que pode comprar 10 lotes. A Bolsa desaba e ele perde R$10 mil. Como isso não estava no programa, ele não aceita a perda e entra na PGB (Progressão Geométrica de Bastter):

10 – 20 – 40 – 350.

Quando se dá conta, a lambança já está feita e o prejuízo é imenso, tudo começando por um pequeno erro e pela falta de controle adequado de risco. Não pensem que uma operação pequena feita de maneira errada não constitui problema. Operar errado é sempre muito arriscado porque qualquer pequeno erro tem o potencial de colocá-lo no caminho da lambança. Além disso, tornar-se um bom operador é um aprendizado e você não pode se permitir operar errado, senão, não se desenvolverá nunca.

Assim, a análise de risco é muito fácil:

Quanto posso perder nessa operação se tudo der errado – a pior situação possível. Se tudo mesmo der errado, se o mercado vier totalmente contra mim, qual é o máximo que posso perder, sem nenhum mas ou porém e sem contar com nada, stop ou qualquer atitude? Se der tudo errado (prejuízo máximo), quanto posso perder?

Sabendo seu risco máximo e quanto pode perder se tudo der errado, você pode passar a ser um investidor, e não um jogador. Você não joga mais com as probabilidades, mas gerencia capital e risco.

Controle de risco adequado

a) Quanto posso perder se tudo der errado = X.

b) Posso perder X e tenho de onde tirar o dinheiro para pagar o prejuízo imediatamente de um local disponível (ideal na conta da corretora)?

c) Perder X não me abala financeira, emocional ou socialmente?

Esses preceitos têm de ser respeitados o tempo todo. O desconhecimento do risco ou da aceitação de riscos maiores do que os suportáveis e a impossibilidade de pagar pelos riscos sempre leva a prejuízos maiores e termina em lambança e na PGB.

FATORES DE RISCO

Fatores gerais de risco

- Liquidez. Qualquer ativo com menos liquidez carrega um risco maior, pois se houver necessidade de sair da posição, o preço será mais alto. Se você negocia um ativo com poucos negócios por dia, a diferença entre a melhor ordem de compra e a melhor ordem de venda é grande e, se você precisar operar, precisar sair da posição, terá de pagar a diferença. Em alguns ativos, o número de negócios é tão baixo que pode ser impossível sair com rapidez, quando é necessário.

- Volatilidade. Teoricamente, quanto mais volátil o ativo, maior o risco. Isso é facilmente percebido em ações e pode ser determinado pelo beta. Mercados mais voláteis fazem com que a percepção de risco suba e, por isso, os prêmios das opções ficam maiores. Ações de terceira linha, com poucos negócios (os chamados micos), tendem a ser mais voláteis. Pode-se ganhar mais do que com Blue Chips, mas pode-se perder mais também, logo, o risco é maior.

- Tamanho: Não passe para a mesa de US$50 se você não ganha na mesa de US$5 e não tem cacife para bancar a de US$50. Opere do seu tamanho. É muito difícil aguentar o tranco quando este é maior do que você. Na Bolsa, fica rico quem ganha de pouco em pouco, operando sempre pequeno. Posições grandes acabam sendo zeradas no prejuízo, pois não se aguenta a pressão e, muitas vezes, estas seriam posições vencedoras se fossem menores. Operar grande é um dos mais importantes componentes de risco.

- Monitorização. Operações que necessitam maior monitorização normalmente possuem risco mais alto, especialmente se o operador não tem tempo para monitorar adequadamente. Faça operações adequadas a seu perfil. Se não pode acompanhar o mercado, construa operações que não precisem de muita monitorização.

- Prazo. Usualmente, quanto menor o prazo, maior o risco. Pode-se ganhar muito em operações de curto prazo porque pode-se perder muito também.

- Necessidade. Ter de ganhar na Bolsa é um dos maiores fatores de risco. Não se tira dinheiro da Bolsa, especialmente quantidades fixas. Nunca se deve colocar dinheiro que precisará na Bolsa ou se comprometer a uma retirada fixa da Bolsa. Ter de ganhar dinheiro na Bolsa faz com que se arrisque mais e leva a não realizar lucros que ainda não são do tamanho necessário. Fatalmente, a maior parte desses lucros torna-se prejuízos. Precisar do dinheiro que está na Bolsa cria o risco de ter de sair durante um período de queda.

Risco de ativos

- Ações. Quanto menor a liquidez e maior a volatilidade, maior o risco de operar a ação. Uma das razões para o Holder reavaliar uma ação que possui em carteira é caso esta esteja perdendo liquidez progressivamente. Isso, por si só, não é razão para trocar a posição, mas é um sinal que ele deve reavaliar a ação e ver se as perspectivas da empresa estão piorando.

- Opções. Alguns critérios podem definir se há mais risco nas opções. Evite ao máximo opções sem liquidez, pois terminará encilhado, sem poder sair da posição. Evite opções com preços muito altos, muito dentro do dinheiro pelas mesmas razões. Nunca venda opções de baixo valor, especialmente com gama alto. Na semana do vencimento, vá desmontando sua posição, não leve a operação para o dia do vencimento, pois o risco é alto e qualquer erro não tem volta. Só venda opções coberto. Opere opções coberto por ações e em posições bem pequenas.

- Termos. Só compre termos tendo dinheiro para comprar a ação na quantidade que comprou o termo. Não alavanque com termos. Só venda termos coberto, isto é, possuindo a ação.

- Índice futuro. Só opere mini futuro.. O índice futuro tende a ser mais volátil do que sua capacidade de stopar, o que torna difícil ganhar, a não ser que o operador tenha dinheiro suficiente para suportar stops grandes no índice futuro.

A análise de risco em Bolsa de Valores é bem simples se a realidade é aceita: toda vez que você montar uma operação, seu risco equivale à perda máxima da operação se tudo der errado, pois tudo pode dar errado. Quem não aceita isso, se coloca em risco maior do que suporta, e ser expulso da Bolsa passa a ser uma questão de tempo e randômica, pois basta uma vez o mercado ir totalmente contra e o operador não tomar as medidas devidas (dois acontecimentos bem comuns) que o risco máximo irá acontecer. Como o investidor não estava preparado para o risco máximo da operação, pois não contava com ele, perde tudo e é expulso. A compreensão de que risco máximo = perda máxima em uma operação se tudo der errado faz com que a Bolsa deixe de ser um lugar perigoso, pois só se coloca em Bolsa o que se pode perder e só se arrisca em cada trade o que se pode perder, sem abalos emocionais ou financeiros.

A fórmula é simples e deve ser guardada para sempre:

Se tudo der errado, perderei X

Posso perder X sem me abalar financeira ou emocionalmente

Melhor ainda é usar X/10; assim, você tem 10 chances antes de chegar a seu limite

Passaremos a um guia prático para entrar e sobreviver na Bolsa de Valores.

Glossário do Capítulo

-GAP Quando uma ação abre acima da máxima do dia anterior (Gap de abertura) e se durante todo o período permanece acima deste valor, configura-se um Gap de alta. O mesmo raciocínio vale para o Gap de baixa sendo abaixo da mínima do dia anterior. Às vezes chamado janela.

-Micos Ações de terceira linha.

VIII - Guia prático para entrar e sobreviver na Bolsa de Valores

MEDIDAS NA VIDA PESSOAL

Medidas a serem cumpridas para se obter êxito na bolsa de valores:

·         Trabalhar

·         Estudar

·         Investir em você

·         Sair do consumismo

·         Não contrair dívidas

·         Poupar

·         Investir

·         Comprar ações de empresas boas e guardar

·         Reaplicar proventos

·         Remunerar, se desejar

·         Praticar esportes

·         Cuidar da família

FASE DE APRENDIZADO

O primeiro ano na Bolsa, no mínimo, deve ser considerado fase de aprendizado. O objetivo não é ganhar, mas aprender. A vontade de aprender nunca deve ser abandonada, mas nessa primeira fase, ela é o mais importante. Como o objetivo é o aprendizado, deve-se operar com o mínimo de dinheiro possível para que esse aprendizado saia mais barato.

Ainda que já se comece a montar a carteira de ações na fase de aprendizado, faça compras mensais com valores pequenos. Não se angustie se a Bolsa estiver subindo nem se estiver caindo. O objetivo é ir se desenvolvendo como operador.

Quem nunca investiu em renda variável, caso entre de uma vez, e com muito dinheiro, e caso aconteça de entrar e logo vir um período de alta volatilidade, pode se assustar. Se for para baixo, você verá seu capital diminuindo e entrará em pânico. Se for para cima, pior ainda, verá seu capital aumentar rapidamente, começará a acreditar que será sempre assim e terá prejuízos homéricos mais adiante.

O objetivo inicial, então, é se desenvolver como operador de renda variável, se acostumar com as oscilações, ir aprendendo como tudo funciona, os jargões, as regras etc. Isso tudo pode ser aprendido com baixo custo se pouco dinheiro for colocado no início.

A quantidade de capital que se coloca e se acumula na renda variável deve progredir lentamente, à medida que o operador se desenvolve. Um erro muito comum é entrar de primeira com muito dinheiro, especialmente nos períodos de alta da Bolsa, em que todo mundo diz que está ficando rico. Como o investidor não quer ficar de fora da festa, pega todo seu dinheiro e coloca na Bolsa. Mesmo que comece bem, normalmente terminará mal, pois não tendo se desenvolvido como operador de renda variável, não terá condições de lidar com a pressão e a volatilidade e acabará por mexer demais no capital e demais em renda variável, além do alto custo, quase sempre significa comprar em topos e vender em fundos.

A fase inicial, então, ou, ao menos o ano inicial, serve ao aprendizado e o custo é definido por você. Quanto menos dinheiro colocar no início, mais barato será o aprendizado. Não se precipite. Você tem toda sua vida para ganhar ou perder dinheiro na Bolsa. Para que a pressa?

CORRETORAS

Para operar na Bolsa de Valores, você precisa se cadastrar em uma corretora, pois todas as ordens de negociação na Bovespa são dadas por meio de corretoras credenciadas.

A corretora funciona como intermediária entre o investidor e a Bolsa e cobra uma taxa por seus serviços, chamada corretagem, que é paga pelo investidor à corretora a cada negócio realizado. Além disso, algumas corretoras cobram uma taxa mensal de custódia quando você tiver ações custodiadas na CBLC. As corretoras podem cobrar, também, taxa de administração para serviços que oferecem como clubes de investimentos, por exemplo.

Quando escolher uma corretora, pense, em primeiro lugar, em segurança e atendimento ao cliente. Esses são os pontos mais importantes. Tente se informar sobre a corretora. Se puder conversar com os clientes dela, ótimo. Verifique, junto a Bolsa e a CVM, se está ocorrendo algum problema grave com a corretora. Teste seu atendimento por telefone e on-line. Veja se as pessoas que atendem entendem de Bolsa ou são só atendentes burocráticos.

Navegue pelo site da corretora e veja o que ele oferece aos clientes. Muitos oferecem serviços, análises, chats, fóruns etc. que podem servir para seu aprendizado.

Verifique, junto à corretora, o que é permitido operar. Algumas só permitem compras. Verifique de que forma você poderá operar derivativos e se poderá vender opções sobre sua carteira de ações. Ainda que você esteja na fase inicial, apenas comprando ações, é melhor entrar em uma corretora que o atenda se desejar passar a fazer outros tipos de operação.

Após escolher as corretoras segundo os critérios citados, observe a corretagem, pois apesar de fazer diferença, não pode ser o fator decisivo. Uma corretora ruim com corretagem mais barata certamente será mais cara. Não se iluda com corretagem muito barata, pois não se faz mágica com dinheiro. Você recebe o que paga. Tome cuidado com corretoras que oferecem facilidades excessivas para quem opera demais como corretagem grátis após tantos trades. Isso fará com que você opere demais, desnecessariamente, elevando os custos. Ninguém dá nada de graça. Não se iluda.

É importante também se informar sobre os tipos de operação que a corretora permite para verificar se servirá a contento. Algumas corretoras não permitem operações com opções. Outras permitem, mas somente na compra. Algumas permitem a venda apenas coberta por ações e outras permitem operações mais complexas. Algumas corretoras só liberam sua compra de ações após D+3, quando ocorre a liquidação física, a maioria, entretanto, permite que se negocie a ação imediatamente após a compra ou a utilize para vendas cobertas. Algumas estão adaptadas a operações com mini índice futuro, outras não. Pergunte antes sobre as operações oferecidas e veja se possui as que pretende utilizar.

Formas de operar

Basicamente, para o pequeno investidor há duas formas principais de operar: Homebroker e E-Broker. Pode-se operar por telefone também, mas com o advento da tecnologia, o telefone tem sido guardado para as emergências.

O Home Broker é uma plataforma que fica no site da corretora na Internet. Você entra no site da corretora, loga com seu login e senha e tem a seu dispor uma série de ferramentas para operar além de cotações e muitas vezes gráficos, análises e estudos.

O E-Broker é um software que fica no seu computador e você opera através dele. Além da plataforma de operações, você tem a seu dispor as cotações online das ações e opções além de gráficos e estudos.

Margem de Garantia

As operações com risco além do operado, ou seja, que pode haver necessidade de colocar dinheiro novo para fechar a operação, exigem garantias de margem. A margem é calculada pela CBLC e solicitada a corretora que cobra do cliente que pode decidir se deseja ter retido dinheiro, títulos, CDB, etc. Conforme o risco da operação ou a volatilidade do mercado vão aumentando, a CBLC pede mais margem que terá de ser depositada para continuar na operação. Se o risco diminuir, parte da margem vai sendo devolvida ao cliente.

O objetivo da margem é garantir as operações se o cliente não respeitar suas dívidas. No caso do cliente não apresentar a margem requerida, a corretora pode zerar a operação, para que o risco não aumente e utilizar a margem do cliente para pagar os possíveis prejuízos.

Quando a operação é zerada, a margem é devolvida ao cliente, se não tiver que ser utilizada (ou parte dela) para pagar os possíveis prejuízos.

Para saber a sua margem, basta verificar no canal eletrônico do investidor (CEI) da BOVESPA. A margem é calculada através de dois parâmetros: Margem de prêmio e margem de risco. A margem de prêmio equivale a posição em bolsa, seja ela positiva ou negativa. A margem de risco é calculada através de simulações de acordo com os possíveis movimentos do mercado e tira-se a média destas simulações. Soma-se a margem de prêmio a margem de risco para obter a margem total que será solicitada ao cliente.

INÍCIO DA CARTEIRA DE AÇÕES

- Determine e reveja anualmente que parcela dos seus investimentos vai para a renda variável. Quanto mais novo, menos compromissos financeiros e mais tolerante ao risco, maior o percentual em Renda Variável.

- Estude as empresas na Área de Ações da Bastter.com e escolha 8 a 10 empresas sólidas com lucros consistentes para montar sua carteira inicial.

- Tente colocar diversos setores na sua carteira e mesclar com empresas de dividendos, crescimento e Blue Chips.

- Determine um percentual para cada ação. Se tiver dúvidas deixe todas com o mesmo percentual.

- Uma vez por mês pegue todo dinheiro novo (dividendos, aluguel, trabalho, etc.) e invista do que a Planilha de Investimentos estiver mandando. Se ela mandar investir em Ações, invista na que está mais distante do objetivo percentual.

- É muito importante que as ações estejam sendo compradas com dinheiro que você não precisa alocado para longo prazo e que se comece devagar para ir se acostumando com as variações do mercado e com as variações no seu capital que não são comuns na renda variável.

- Nesta fase inicial e para quem não for remunerar com opções pode-se conseguir uma remuneração extra da sua carteira de ações através do aluguel das ações. As taxas são baixas mas para quem vai deixar a carteira parada, não faz diferença. É uma taxa a mais, ainda que pequena, e os proventos continuam sendo recebidos por você. Você perde a posse sobre as ações temporariamente mas elas continuam sendo de sua propriedade.

REMUNERAÇÃO

Roteiro para remuneração da carteira de ações com opções:

a)    Determinar o capital em ações que será remunerado.

b)    Começar sempre pela venda coberta. Pegar uma parte das ações que tem liquidez nas opções e preparar para a venda coberta.

c)    O início é para o aprendizado, as primeiras vezes faça com o mínimo permitido – 100 opções – apenas para pegar o jeito.

d)    Assim que entender a sistemática da venda coberta após uns 4 ou 5 vencimentos, comece a fazer venda coberta apenas em uma ação e no máximo em metade da quantidade que tem daquela ação.

e)    Quando vender a opção, deixe o dinheiro na conta para se precisar dele para zerar a venda. Só compre ações com lucro verdadeiro, ou seja, com dinheiro que sobrar após zerar a venda.

f)     Faça um plano completo: Critérios para vender a opção e critérios de STOP, Alvo de Lucro e Prazo de saída da operação. (Aprenda mais sobre isso na Bastter.com em Aprendizado – Venda Coberta)

g)    Para decidir qual lançar, observe o VE das opções e analise quantidade de VE, distância do VE para o preço da ação e tempo do VE para o vencimento. A ideia é vender opções que combinem estes três fatores de forma a oferecer uma vantagem ao lançador. De todos eles o mais importante para quem está começando é a distância ou Lastro. Venda no início a opção com maior lastro (mais longe do preço da ação) que possua VE > 0,85% do preço da ação.

h)   Se desejar receber mais pela venda, terá que se aproximar do preço da ação. Vendendo mais próximo do preço da ação o risco aumenta e as exigências ao operador também pois será stopado mais vezes. Deve ser reservado somente aos que tem mais experiência.

i)     Se o mercado não sobe até o preço de exercício da opção vendida e ela perder VE, deve-se ter um critério que pode ser o NV do Quadro de Opções da Bastter.com (0,4% do valor da ação na hora da venda) ou qualquer outro estabelecido para zerar a venda. Importante que esteja estabelecido antes e de preferência coloque a ordem na pedra (com prazo até próximo do vencimento).

j)      Se o mercado sobe com força deve-se stopar a venda, recomprando a opção em um ponto pré-determinado. Na Bastter.com usamos o BBOSI para Stop, stopando quando ele atinge o strike da opção. Uma alternativa simples é usar 4% do valor da ação como Stop.

k)    Na remuneração com opções, o importante é se no longo prazo se consegue comprar mais ações do que sem lançar opções. O importante não é a operação com opções, o foco continua sendo a carteira de ações.

l)     Conforme for adquirindo mais experiência e capital e se for desejo do investidor pode-se lançar coberto todas as ações que tem liquidez nas opções. Não trabalhe com opções sem liquidez.

m)  Há formas mais agressivas de remunerar com opções que não é assunto deste livro.

TAXAS E JUROS COMPOSTOS

Para poder acumular capital na bolsa, é necessário entender juros compostos e taxas. O desconhecimento do poder dos juros compostos leva muitos iniciantes a buscar taxas absurdas que além de irreais e impossíveis de atingir consistentemente, trazem consigo risco elevado.

A poupança mensal somada aos juros compostos, pode criar verdadeiras fortunas através dos anos. Qualquer taxa acima do CDI é excepcional. Taxas como 1,3% ao mês dão resultados extraordinários se forem mantidas através dos anos. Por desconhecer isso, iniciantes acreditam que vão fazer 5% ao mês, 10% ao mês ou outras loucuras. Acreditam nisso especialmente porque conseguem fazer em curtos períodos e a partir de pouco dinheiro.

Conseguir uma taxa alta em cima de pouco dinheiro não é difícil. Conseguir uma taxa alta por pouco tempo não é difícil. Conseguir uma taxa alta, muito acima do CDI, consistentemente através dos anos, em cima de muito dinheiro, é impossível. Nunca ninguém na história da humanidade conseguiu. Os grandes investidores mundiais conseguem taxas em torno de 2% ao mês. Os grandes, os maiores. Pouco provável que o pequeno investidor vá chegar ao rendimento deles. Mas um pouco acima do CDI já é espetacular.

E o Holder como mantém as ações durante os períodos de alta da bolsa, pode alavancar bem a sua taxa nestas épocas desde que não remunere exageradamente com opções o que pode levar grande parte dos lucros nas altas.

IMPOSTO DE RENDA

A primeira coisa a se falar sobre o imposto de renda é que só paga quem tem lucro, então pagar imposto de renda é uma coisa boa neste sentido. Quem nunca paga é porque nunca tem lucro e isso é bem pior do que ter lucro e pagar imposto de renda.

Não importa o que você esteja operando na bolsa, o raciocínio é semelhante: Toda vez que você tiver lucro com qualquer tipo de operação ou mercado, terá até o último dia do mês seguinte para pagar o imposto devido, com recolhimento sob sua responsabilidade, utilizando para tanto o DARF de número 6015 o que pode ser feito no seu Home-Banking. Nos Clubes de Investimentos entretanto, o recolhimento é de responsabilidade do administrador do clube e utiliza o DARF 6813.

Para fins de apuração e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos líquidos, as perdas incorridas poderão ser compensadas com os ganhos líquidos auferidos, no próprio mês ou nos meses subsequentes, em outras operações realizadas nos demais mercados de bolsa, exceto no caso de perdas em operações de daytrade, que somente serão compensadas com ganhos auferidos em daytrade.

As operações de daytrade possuem um imposto de 1% retido na fonte, além do que você deve recolher e sua apuração é em separado das outras operações além de ser de 20%. Não se pode descontar prejuízos de outras operações com daytrade e vice-versa. Deverá haver duas contabilidades: Uma para todas as operações e uma somente para os daytrades. Mais uma razão para não fazer daytrade e mais um trabalho extra para quem faz daytrade que vai torná-lo ainda mais trabalhoso.

Tirante o imposto na fonte do daytrade e os dos Clubes de Investimento, em todos os outros impostos, a responsabilidade do recolhimento é do próprio contribuinte.

Vamos ver a seguir as regras até o lançamento deste livro. Consultem sempre o site da Receita Federal pois as leis referentes a tributação de operações em bolsas podem ser eventualmente modificadas.

obs: Nas itens de a) a e) estamos desconsiderando operações de daytrade que tem regras específicas descritas no item f).

1.    Ações (a Vista): Alíquota de 15% sobre o lucro líquido de operações com vendas superiores a R$20.000 no mês. Se o total de vendas no mês com ações for inferior a 20 mil reais, não importa o lucro obtido, há isenção de impostos.

Obs: No exercício de opções não há isenção.

2.    Opções: Alíquota de 15% sobre o lucro líquido de operações. Não há limite inferior de vendas. Paga-se sobre qualquer volume de vendas desde que tenha tido lucro.

3.    Mercados Futuros: Alíquota de 15% sobre os lucro líquido de operações somando os ajustes diários no período. Não há isenção para valores baixos.

4.    Mercado a Termo: Alíquota de 15% sobre os lucros, também não há qualquer tipo de isenção.

5.    Clubes de Investimentos: Alíquota de 15% sobre os lucros desde que o clube mantenha acima de 67% dos investimentos em ações, senão terá tributação idêntica aos fundos de renda fixa. O Imposto é retido na fonte na hora do resgate das cotas do fundo e recolhido sob responsabilidade do administrador do fundo utilizando o DARF 6813.

6.   Daytrade em qualquer mercado: Sobre o ganho líquido imposto de 1% na fonte e total de 20%. Lembrem-se que a compensação de prejuízos no daytrade só pode ser feita com daytrade. Não há qualquer tipo de isenção referente a volume de vendas mesmo nos daytrades com ações.

Agora que já vimos como montar nossa carteira de ações de longo prazo, tomar conta dela e remunerar para aumentar nosso capital, vamos a uma parte fundamental mas quase sempre negligenciada do mercado: aspectos psicológicos e comportamento do ser humano na Bolsa. Isso é muito importante para desenvolver o bom operador que é um dos fatores mais importantes para vencer na Bolsa junto com a gestão de risco e um método com expectativa positiva de acumular patrimônio no longo prazo.

Glossário do Capítulo

- Day-Trade Operação em Bolsa que se inicia e fecha no mesmo dia.

- E-Broker Programa que é instalado em seu computador para se operar na Bolsa direto do computador.

- Homebroker Plataforma operacional que fica no site da corretora, utilizada para operar na Bolsa direto de seu computador.

IX - Um papo informal sobre a realidade da Bolsa

A SEGURANÇA DO INCERTO... OU NÃO

“A única coisa que torna a vida possível é a

permanente, intolerável, incerteza; que

equivale a nunca saber o que vem a seguir.”

Ursula K. LeGuin

Vamos modificar uma palavra nessa frase:

A única coisa que torna a Bolsa de Valores possível

é a permanente, intolerável, incerteza; que equivale

a nunca saber o que vem a seguir.

O mundo evoluiu demais e a informática mais ainda. Hoje existem computadores capazes de tudo, menos de prever os movimentos da Bolsa.

Nem todos os computadores do mundo juntos nem todos os matemáticos do mundo conseguiram um sistema confiável de previsão da Bolsa.

Mas, o pequeno investidor, que opera há três meses, já tem um sistema infalível que acerta 100%. Não é interessante?

A impossibilidade de prever a Bolsa consiste no fato de que seus movimentos são determinados pelas decisões futuras e emocionais de milhões e milhões de seres humanos. Decisões futuras que não há como prever.

“A dúvida não é uma condição confortável,

mas a certeza é absurda.”

Voltaire (1694 – 1778)

A aceitação da incerteza da Bolsa é muito difícil e dá muito medo: Como irei operar algo totalmente incerto? Na dificuldade em aceitar isso, e precisando pisar em algo seguro, precisando de uma muleta ao menos, as pessoas buscam sistemas, indicadores, métodos maravilhosos, qualquer coisa que lhes dê uma pseudocerteza para se sentirem mais confortáveis.

É óbvio que nenhum desses sistemas funciona com exatidão por muito tempo e aí retorna a incansável busca de outro e depois outro e depois outro. No dia em que finalmente aceita-se a incerteza, começa-se a buscar formas de se navegar no meio dessa incerteza e finalmente a ter mais chances de sobreviver na Bolsa.

Isso é bem fácil de entender. Enquanto você busca fórmulas de operar na certeza, você não tem chance, já que a incerteza do mercado é uma constatação matemática irrefutável. Portanto, se a Bolsa é incerta, toda a busca de meios que produzam certezas é inútil e não dará certo.

É simples assim:

a) A Bolsa é incerta.

b) Se houvesse a possibilidade de criar algum sistema, indicador ou método que causasse alguma certeza, isso já teria sido feito por computadores, matemáticos, gênios etc.

c) Se algum dia a imprevisibilidade da Bolsa acabar, esta deixará de ser renda variável e passará a ser renda fixa.

d) Qualquer sistema que desconsidere o imponderável e a total incerteza da Bolsa não sairá vencedor porque será o instrumento errado.

Quando isso é finalmente aceito, chega-se a outra conclusão errada: já que a Bolsa é incerta, tudo é aposta e é igual a um cassino.

Bolsa de Valores = Bolsa de Valores

Cassino = Cassino

Há regras diferentes e coisas diferentes. É só ir ao espaço físico de cada um para ver como são totalmente distintos.

Não é porque a Bolsa flutua na incerteza que tudo são apostas. Se assim fosse, não existiriam grandes investidores e os bancos e tesourarias não seriam vencedores na Bolsa. Tudo seria aleatório e randômico. A chance de um banco, um grande investidor, um gênio do mercado, um investidor com muito dinheiro e uma equipe de profissionais ou de qualquer um ganhar na loteria, apostando apenas um bilhete, é a mesma. Na Bolsa não. As chances são maiores para quem está mais preparado, para quem tem mais condições e, por que não dizer, para quem tem mais dinheiro.

Apesar da incerteza da Bolsa, ela oferece diversas oportunidades e, ao longo do tempo, você aprende a operar onde há mais chances de ganhar.

Fico impressionado como as pessoas têm certeza de tantas coisas na Bolsa:

- Certeza que tal ação irá cair. Certeza de que não dará vencimento de tal opção.

- Certeza de que a Bolsa irá subir. Certeza que irá cair. Certeza de que dia tal a ação estará a tanto.

- Certeza de que a ação não passa do preço X.

Até hoje isso ainda me surpreende. Como podem ter certeza de alguma coisa? Basta acompanhar a Bolsa por um período e ver que ela destrói todas as certezas e previsões, que o imponderável acontece de tempos em tempos, que ela reage das formas mais inesperadas aos acontecimentos, para compreender que essas certezas são todas ilusões.

Os movimentos da Bolsa são decididos por milhares e milhares de mentes humanas, suas emoções futuras, seus estudos e os movimentos gregários, acontecimentos futuros, o imponderável, o imprevisível; notícias que ainda nem aconteceram e a forma como o mercado reagirá a essas notícias. O mercado tem possibilidades infinitas e não há como prever nem criar um sistema infalível para algo que apresenta possibilidades infinitas.

Veja bem, você faz a melhor análise do mercado do mundo e chega à conclusão de que subirá. Aí entra um avião em um prédio em Nova York. Como fica sua análise?

Esqueçam as certezas.

“Se um homem começa com certezas,

ele terminará com dúvidas;

Mas se ele se contenta em começar com

dúvidas, terminará com certezas.”

Sir Francis Bacon (1561 – 1626)

A Bolsa de Valores é chamada renda variável. Se existissem certezas, o nome não seria esse. Você não é obrigado a aceitar a incerteza da Bolsa, pois você não é obrigado a entrar na Bolsa. Mas, se você quer entrar na Bolsa, tem de aceitar a incerteza, tem de aceitar períodos em que o capital diminui, senão os prejuízos poderão ser grandes. Não aceitando a incerteza, você buscará pseudométodos que dizem ser certos, colocará mais dinheiro do que pode na Bolsa e aceitará riscos maiores do que suporta, confiando na certeza do incerto. O resultado dessas atitudes, este, sim, é certo: prejuízos enormes.

A constatação da incerteza geral produz medo, então, é natural que o ser humano queira se apegar às verdades que cria.

Alguns exemplos dessas verdades não tão verdadeiras assim:

- Gráficos. Nada contra, só não são exatos, como todo bom analista sabe.

- Notícias. Nunca sabemos como o mercado irá reagir a notícias e nunca sabemos qual será a próxima notícia, pois a que está saindo agora, para a Bolsa, já é passado.

- Livro de Ofertas. Não há nada que apareça lá que realmente interesse e não há como saber o que grandes bancos e corretoras estão fazendo, de verdade, apenas ao se acompanhar o livro de ofertas. Se tivesse alguma informação importante lá, o livro de ofertas não seria divulgado.

- Boatos. Sim, até boatos viram verdades absolutas.

- Achismos. O eu acho tem um poder incrível no mercado financeiro...

Quando alguém fala alguma coisa com teor de certeza no mercado, na Bolsa de Valores, eu completo:

– Ou não...

Exemplos:

– Petrobrás vai subir hoje! ... Ou não...

– A Bolsa hoje passa dos 54 mil! ... Ou não...

– Hoje eu tenho certeza de que a Vale vai cair... ou não...

A importância do ou não é que se tudo acontecer segundo seus planos, é fácil operar e ganhar dinheiro.

O que irá diferenciar o vencedor do perdedor é saber o que fazer se tudo sair diferente do planejado, se acontecer o fatídico... ou não.

Por isso, nunca se esqueçam do ou não quando forem fazer seus planos financeiros, quando planejarem suas operações, porque ele pode acontecer...

... ou não...

PREVISÕES SÃO ÓTIMAS EM PROGRAMAS DE TELEVISÃO

“O segredo do sucesso não é prever o futuro.

É preparar-se para um futuro que não pode ser previsto.”

Michel Hammer

Todo início de ano, aparece na televisão um monte de adivinhos e oráculos que preveem os acontecimentos do ano. Quais celebridades irão se casar, quem vai ganhar a Copa do Mundo, desastres, grandes acontecimentos, a vida dos famosos etc.

No fim do ano, das 50 pessoas que fizeram previsões, escolhem aquela que acertou mais (é óbvio que, com tantos tentando, alguém acerta algo), trazem de volta ao programa e o glorificam.

No ano seguinte é outro que vira Deus.

E o ser humano, que só tem três fases:

– está enganando alguém

– está sendo enganado por alguém

– está enganando a si mesmo

Obviamente acredita naquele oráculo, ao menos durante um tempo.

Na Bolsa acontece o mesmo.

A cada semana ou mês um analista vira Deus só para ser substituído por outro no período seguinte.

As táticas são semelhantes e podem ser verificadas nos fóruns de Bolsa e chats: previsões descabidas e procura de topos e fundos. Se acertar, é o herói da vez. Se errar, basta desaparecer um tempo ou até mudar de nome.

O charlatanismo tem estratégias e táticas. Charlatões são, muitas vezes, bem-sucedidos. Para se

Livrar disso, basta entender uma coisa simples das bases da ciência:

Karl Popper [1902-1994] é considerado o filósofo que definiu a ciência moderna delimitando seu objeto de estudo e definindo suas fronteiras. Assim, segundo Popper:

Uma teoria científica nunca pode ser provada verdadeira.

Uma teoria científica apenas pode ser provada falsa.

Uma teoria que não pode ser falseável não é uma teoria científica.

Falseabilidade (ou refutabilidade) é, portanto, a palavra-chave em ciência. Uma teoria (um conjunto de ideias ou leis) é dita falseável quando existe alguma forma, como um experimento, por exemplo, de se colocar a teoria em “xeque” e de poder mostrá-la falsa. O resultado do teste nunca poderá provar que uma teoria é verdadeira, apenas poderá provar, caso não passe no teste, que é falsa. Assim, se uma teoria nunca pode ser testada, ou refutada, também não poderá ser uma teoria científica.

A força da ciência, ao contrário de outras formas de conhecimento, provém justamente desse implacável teste de refutabilidade. Apenas as teorias que passam incólumes por inúmeros e sucessivos testes de falseabilidade conseguem sobreviver. Isso representa uma verdadeira seleção natural entre as teorias, em que apenas as mais robustas logram passar pelos sucessivos filtros a que são submetidas.

Fonte: http://www.feiradeciencias.com.br/sala19/texto48.asp

João Carlos Holland de Barcellos

Conclusão: O acerto não prova absolutamente nada.

“... Nunca aceite qualquer coisa como verdade

se essa coisa não pode ser vista clara e distintamente como tal;

duvide até ser convencido do contrário por fatos auto evidentes...”

René Descartes

A positividade não prova nada, mas sim conseguir resistir a diversas tentativas de falseamento.

Toda vez que você ler ou ouvir: está cientificamente comprovado, saiba que provavelmente não é uma coisa séria, pois nada pode ser cientificamente comprovado, só cientificamente negado.

Se alguém prevê e acerta uma vez ou duas para onde vai a Bolsa, isso não prova absolutamente nada e é até bastante comum que qualquer um, independentemente de entender algo de Bolsa, acerte algumas vezes, pois as possibilidades são poucas.

Agora se ele aceita ser submetido a diversos testes para provar que seu método é falso e resiste a esses testes, aí sim a teoria passa a ser aceita pela ciência.

Já testaram, nos Estados Unidos, analistas comparados com macacos ou com pessoas normais e o índice de acerto é sempre parecido. A grande diferença entre ciência e pseudociência é que a primeira evoluiu e a segunda não.

Se desejarem permanecer na Bolsa por longo tempo, usem ciência, estudo e trabalho sério e matemática. E matemática dá para usar em controle de risco e gerenciamento financeiro. Em previsões não.

Pseudociências, adivinhações, coisas que não podem ser provadas nem testadas não o levarão longe.

“O que importa não é se você acerta ou erra aonde

vai o mercado, mas o que você faz quando acerta

e o que você faz quando erra.”

Muito cuidado com os oráculos da Bolsa.

O que são oráculos? Vejamos no dicionário:

Oráculo: 1. Resposta de um deus a quem o consultava. 2. Divindade que responde a consultas e orienta o crente. 3. Palavra, sentença ou decisão inspirada, infalível, ou que tem grande autoridade. 4. Pessoa cuja palavra ou conselho tem muito peso ou inspira absoluta confiança.

Fonte: Dicionário Aurélio.

Observem as palavras sublinhadas e vejam quão perigoso é o caminho.

Tomo emprestado de um livro, The Education of a Speculator, de Victor Niederhoffer, um dos maiores investidores em mercado financeiro que já existiu, uma parte do capítulo sobre oráculos.

Neste capítulo, ele ataca a ambiguidade dos oráculos, sejam eles antigos ou modernos, a qual leva qualquer previsão a poder ser considerada certa, não importa o que aconteça.

O Oráculo de Delphi é o vinho que todos os analistas modernos beberam, mas muitos ramos se desenvolveram. Estes são alguns dos que identifico hoje em dia:

- O Místico: “A retração de Fibonacci de 62% foi justo na máxima. Os bonds tiveram sua máxima em outubro de 1993, mínima 13 meses após, e agora cá estamos em novembro de 1995, 13 meses após na máxima novamente. (Existem tantas retrações de Fibonacci – 23,6 – 38,0 – 50 – 62,0 – 100 – 161,8 – que as chances de algo importante acontecer em cima de uma extensão ou retração de Fibonacci são enormes).”

- O Matemático: Aplica matemática avançada, cálculo, teoria do caos, programação evolucionária etc. “Achamos que as equações de Machey- Glass podem estimar robustamente a extensão de um ciclo periódico nos preços do óleo.”

- O Tradicionalista: Acredita em Gann, Livermore, ou algumas outras figuras históricas. “Falei com Colonel Roberts, o maior especialista vivo em análise Gann-Elliot, e ele concorda comigo.”

- O Governista: Trabalhou para o governo ou, ao menos, foi a uma conferência no governo. “Fontes que tive recentemente me informaram que as chances de o governo baixar as taxas de juros são de 3 em 5.”

- O Expert em Correlações: Cria novas relações todo dia para suportar suas visões do mercado. “O feijão tradicionalmente cai de preço antes de acontecer um rally nos bonds. Essa é uma relação direta que sempre acontece.”

- O Insider: Acredita que o mercado subiu porque Soros (ou o Bradesco, ou o Garantia) estão comprando. “Os Tubas estão comprando, vai subir.”

- O Contrarista: Basta ir o tempo todo contra a massa e ganhar aliado a besteiras do tipo “meu porteiro falou em ações então a Bolsa vai cair”.

E não é que muitas dessas figuras passeiam por nosso mercado todo dia? Não é que nós mesmos podemos nos encaixar em um desses perfis? Niederhoffer cita alguns outros difíceis de traduzir ou que não têm aplicação. Cada um tenta ser um oráculo, um Deus e, no fim, cada um perderá dinheiro e/ou induzirá os outros a perderem dinheiro a sua forma.

A Síndrome do Oráculo na Bolsa

No início perde dinheiro em ações ou opções.

Descobre algum método de previsão do mercado.

Faz um curso do método e lê um livro.

Faz algumas previsões.

Infelizmente, para ele, acerta e até ganha dinheiro (se errasse e perdesse era melhor, abandonaria logo esse caminho).

Acerta mais algumas vezes e começa a se achar bom.

Começa a achar que pode prever para onde o mercado vai.

Começa a achar que determina para onde o mercado vai – aqui começa a divisão entre a insanidade e a sanidade; aqui começa a loucura; aqui começa o caminho que infelizmente o levará à ruína.

Além de achar que determina para onde o mercado vai, acredita que se o mercado ainda não cumpriu suas determinações, é porque está errado.

Começa a achar que é um Deus ou o Deus.

Perde todo o seu dinheiro na Bolsa, todas as suas posses e o dinheiro de todos os seus clientes, se tiver.

O livro que citei foi escrito por um dos maiores especuladores de todos os tempos. Seu fundo competiu algumas vezes em tamanho e rentabilidade com o de George Soros.

Conheci alguns poucos grandes investidores e nenhum tentava prever o mercado, apenas se preparava da melhor forma possível para todas as possibilidades.

Pior do que prever e errar é prever e acertar. Enquanto o primeiro só perde dinheiro, o segundo perde o bom senso e a lucidez, o que leva a perder todo o dinheiro mais adiante.

“No mundo das finanças, o espelho retrovisor é

sempre mais claro do que o para-brisa.”

Warren Buffett (1930 –)

NUNCA FOI ENTRE VOCÊ E OS OUTROS

Hora de parar de ler este livro.

Levante-se, procure um espelho e olhe atentamente para ele.

Pronto, você acaba de ver o seu maior inimigo na Bolsa.

Diria mais, o seu único inimigo.

Será esse sujeito que está no espelho que o fará perder dinheiro.

Esse sujeito no espelho é quem o enganará. Aliás, deixe o ser humano sozinho e a coisa que ele mais gostará de fazer será se enganar. Essa é uma prática bastante difundida na Bolsa de Valores.

Se engana que está subindo quando está caindo. Se engana que tem chance quando não tem mais. Se engana que está ganhando dinheiro quando está perdendo.

Um dia, a realidade bate na testa dele que nem em uma porta. Ele não dorme direito porque, à noite, sozinho, sem ter para quem contar mentiras, a verdade aparece como fantasmas...

Como já dizia Raul Seixas em uma de suas belas músicas: À noite, minta para as paredes e durma em paz...

Pare de ler o livro, volte e olhe-se no espelho por mais 5 minutos.

Não esqueça a face de seu inimigo, não esqueça que este É o SEU INIMIGO.

Faça este exercício toda vez que começar a se enganar. Olhe-se no espelho e volte para a realidade, descubra novamente seu único inimigo.

Toda vez que começar a reclamar da manipulação do mercado, das pessoas que roubam seu dinheiro, do governo, do cassino que é a Bolsa, e coisas desse tipo, volte para o espelho e volte a descobrir seu único inimigo, um inimigo traiçoeiro porque faz de tudo para convencê-lo de que ele está a seu lado, então, não se iluda, olhe-se no espelho e não se esqueça nunca:

O SEU MAIOR E PROVAVELMENTE ÚNICO

INIMIGO NA BOLSA ESTÁ NO ESPELHO.

O ser humano normalmente não tem chances na Bolsa. O que traz prejuízos é a sua humanidade. Você tem de acabar com ela (enquanto estiver na Bolsa) para ter chances. E não é esse papinho de disciplina e stop. Isso é muito bom se você virar fuzileiro naval, sem nenhum demérito a eles. Na Bolsa, você precisará de muito mais do que isso para vencer.

Sua humanidade quer comprar no topo, na euforia, e vender no fundo, na depressão. Essa é a única coisa que o ser humano solto faz na Bolsa. Então você não pode deixar seu ser humano (seu inimigo) solto. Terá de dominá-lo com alguma forma de falta de humanidade que terá de desenvolver. Não é fácil como a maioria pensa, entrar na Bolsa, comprar, vender e ficar rico. Aliás, a parte teórica é a mais fácil. A parte prática é difícil, mas a parte mais difícil, que é atingida apenas por uma minoria, é mudar sua cabeça e destruir sua humanidade quando você estiver na Bolsa.

Entenda que 99% dos clichês que são repetidos por aí acerca de Bolsa foram criados por seres humanos no meio de suas falsas ilusões de segurança. A Bolsa não é um lugar seguro. Ter consciência disso e aprender a lidar com risco é fundamental, e não ir atrás de pseudo-métodos fantásticos que tentam transformar a Bolsa em renda fixa. Simplesmente não existem e nenhum dará certo.

É trabalho duro por longos anos, rentabilidades reais (um pouco acima do CDI), mas que trazem, sim, resultados fantásticos para os poucos que operam a realidade no longo prazo, pois a grande maioria que opera fantasias de curto prazo não irá sobreviver para contar sua história daqui a alguns anos.

“Não tem nada a ver com o fato de algumas pessoas terem

força de vontade e outras não.

É que algumas pessoas estão prontas para mudar e outras não estão.”

James Gordon, M.D.

A Fantasia da Culpa

Razões pelas quais as pessoas não têm dinheiro, ou melhor,

os culpados de as pessoas não terem dinheiro:

O governo

O patrão

Os empregados

A crise

A mulher

O marido

Os filhos

Os pais

Os sócios

A conjuntura internacional

Os bancos

O dólar

O euro

O real

O vizinho

O lugar onde mora

A dor na coluna

O azar

As estrelas

Não é legal?

Eu poderia ficar aqui completando essa lista pelo resto do dia.

Agora vamos lá:

Razão e culpado por VOCÊ não ter dinheiro:

VOCÊ

Razão e culpado por VOCÊ ser gordo, magro, ou seja lá o que for:

VOCÊ

Razão para seus negócios não darem certo:

VOCÊ

Nada melhor do que alguém que está sempre colocando a culpa nos outros para que os vencedores continuem a tirar seu dinheiro.

Veja o exemplo da Bolsa:

Enquanto você fica reclamando das tesourarias, da manipulação, dos grandes operadores (tubarões) e colocando neles a culpa de seu fracasso, você continuará dando seu dinheiro de graça, pois ao não reconhecer seus erros, não irá mudar, continuará cometendo os mesmos erros e perdendo dinheiro.

Sua única chance é aprender a dizer a simples frase:

EU ERREI

Tudo que acontece de errado em sua vida e, especialmente, no mercado financeiro é culpa única e exclusivamente sua, ou alguém apertou o botão para você?

Alguém o obrigou a comprar todo o seu dinheiro em PORCARIA PN?

Alguém o obrigou a acreditar em falsos profetas, a acreditar em lucros extraordinários sem esforço?

Alguém o obrigou a ser preguiçoso, não estudar e achar que ia ganhar 30% ao mês com algo que você nem sabe o que é direito?

A partir do momento em que você começa a aprender a dizer EU ERREI, começa a estudar seus erros e a não repeti-los. Aí você começa a ter alguma chance no mercado, até mesmo porque os perdedores se fixam e repetem sem parar suas vitórias e acertos. Os vencedores, por outro lado, dão muito mais importância a suas derrotas e erros porque deles podem aprender muito mais e por meio deles podem mudar, crescer e vencer.

“Esqueça os outros, nunca foi entre os outros e você.

O mercado só tem a ver com você e mais ninguém.”

Aprenda ainda hoje a dizer EU ERREI toda vez que algo der errado, toda vez que você perder dinheiro, porque, pode ter certeza, a culpa é sempre sua.

Sabendo que a culpa é sua, assumindo seus erros, está dado o primeiro passo para melhorar.

Ou passe o resto da vida reclamando do governo, dos bancos, do patrão, da mulher etc. enquanto os outros levam o seu dinheiro...

“A mediocridade não conhece nada maior do

que ela própria, mas o talento instantaneamente

reconhece a genialidade.”

Sir Arthur Conan Doyle (1859 – 1930)

O Erro

Todos nós vamos errar de vez em quando na Bolsa e na vida. Faz parte do jogo. Não existe jogo sem erro. O problema é que na Bolsa o erro significa perder dinheiro. É doloroso, causa sofrimento, mas enfim, não existe especulador que não tenha errado. Já que vamos errar, o que importa mesmo é o que fazer com o erro, como se comportar perante o erro e, acima de tudo, como reagir quando estamos errados.

“Será visto que o jogador que consistentemente perde,

de vez em quando ganha, primeiro um jogo, depois outro,

Pois, de tanto perder, ele criou

dentro dele um grande desejo de conquista.”

René Lacoste

O erro pode consumi-lo, pode acabar com você e pode também torná-lo mais forte. Você terá de aprender a lidar com o erro, com as derrotas, porque todos já nascem sabendo ganhar. Perder é que são elas. É duro, é triste, dói. Você se sente sozinho no mundo com a sua derrota.

E aí vem o segundo sentimento perigoso: vingança. Se você pretende se vingar do mercado, da MILK11, da PETRH26, aí, meu amigo, saiba que vai perder até as calças. O melhor quando se perde é respirar, dar um tempo, tentar analisar, saber por que perdeu. Tentar aprender para não errar de novo, estudar mais, treinar mais e esquecer para sempre quem o pegou e, acima de tudo, colocar uma pedra nos prejuízos porque o que você tinha não existe mais.

Quer se vingar de alguém? Só se for de você mesmo.

Todo erro na Bolsa é cometido única e exclusivamente por você.

Não assuma responsabilidades e não ganhará nunca. É fácil colocar a culpa no governo, no fulano que te deu a dica, no corretor, no azar etc. Mas a culpa é sempre sua. Só sua e de mais ninguém. Pense assim ou desista. Se não pensar assim, não aprenderá nada com seus erros e irá cometê-los tantas vezes que acabará expulso do mercado.

“Houve momentos em minha vida, quando cheguei perto de acreditar que não poderia perder nem um jogo. Aí, eu perderia o seguinte e o jogo perdido me traria de volta da terra do sonho para a vida real. Nada é tão saudável quanto uma derrota na hora certa, e de poucos jogos ganhos eu aprendi tanto quanto aprendi em minhas derrotas.”

J.R. Capablanca

Campeão Mundial de Xadrez 1921-1927

A Dor

“George Soros admite que detesta perder dinheiro. A pior coisa que se pode fazer quando se está perdendo dinheiro é sufocar os próprios sentimentos. É claro que o constrangimento e a raiva são respostas naturais à perda de dinheiro. Você irá querer ocultar seus erros, não torná-los públicos. Sua reputação está em jogo...

...Você tem de saber como suportar essas perdas, como sofrer essa dor. De outro modo você não conseguirá sobreviver por muito tempo...

...Você assume riscos todos os dias. Isso faz parte do sofrimento, uma vez que você sabe que em algum ponto enfrentará sérias perdas. Se não estiver preparado para sofrer, diz Soros, saia do mercado...

...Allan Raphael, que trabalhou com Soros na década de 1980, acredita que seu estoicismo tem sido de valor inestimável... ‘Você pode contá-lo em uma das mãos. Quando George está errado, ele faz um escarcéu. Ele não diz ‘Estou certo, eles estão errado’. Ele diz: ‘Estou errado’, e sai, porque se sua posição de investimento for ruim, ela o devora. Você só pensa nela – à noite, em casa. Ela o consome. Seus olhos ficam completamente fora de órbita. Esse ramo é árduo. É preciso quantidade enorme de disciplina, autoconfiança e absolutamente nenhuma emoção.”

Estratégias de Investimento de George Soros

Robert Slater

Não importa o que você estiver fazendo na Bolsa, na renda variável, haverá um ponto em que você pode perder e haverá situações em que irá errar.

Você tem de aceitar perder, tem de aceitar períodos em que seu capital diminua. Esse é o preço que se paga em busca de rentabilidade maior que o CDI, que normalmente acontece no longo prazo com quem monta uma carteira de ações de empresas sólidas. Não existe só um lado da moeda. Há formas mais seguras, de menor risco, de operar renda variável, e este livro trata disso, mas não há nenhuma forma totalmente segura e livre de erros ou prejuízos.

O PAPAGAIO E A BOLSA

“Eu só conheço um pássaro que fala – o papagaio;

e ele não consegue voar muito alto.”

Wilbur Wright (1867 – 1912), se recusando a fazer um discurso em 1908

Em minha experiência em Bolsa, conheci alguns grandes operadores. Alguns grandes vencedores. Alguns verdadeiros experts do mercado.

Eles só tinham uma coisa em comum:

- Não falavam nada.

-Não falavam sobre eles, não falavam dos outros e, acima de tudo, nunca falavam sobre o que iria acontecer. E nunca sabiam de nada.

Outro lugar-comum é que sempre diziam que tudo na Bolsa era muito difícil, que estava cada vez mais trabalhoso ganhar dinheiro na Bolsa, enfim, só lamentações.

Agora o outro lado:

Os “sardinhas” ou pequenos investidores, os iniciantes:

Características:

1.Basta um trade dar certo e já sabem tudo

2.Acham a Bolsa uma moleza

3.Contam todos os seus trades e todos dão lucros enormes

4.Consideram todos os outros otários

5.Sempre têm certeza absoluta de todos os movimentos futuros da Bolsa

6.Falam sem parar

“Se A é sucesso na vida, então A é igual a X mais Y mais Z.

X é trabalho; Y é jogar e brincar; e Z é manter

sua boca fechada.”

Albert Einstein (1879 – 1955)

A Bolsa nunca foi entre você e os outros. A Bolsa é entre você e o mercado e, acima de tudo, entre você e você mesmo.

Todo o tempo que você perde prevendo o futuro, falando dos outros, contando seus trades, brigando porque acha que um método é melhor do que o outro, brigando porque acha que irá cair ou subir e coisas assim, poderia estar sendo dedicado a estudos de estratégias, defesas, mercados, fundamentos etc.

Uma das características que nos mostra que um investidor está amadurecendo é quando ele passa a falar menos.

Experimente. Não irá doer. Pare de falar, de espernear, de repetir besteiras, de discutir coisas inúteis e verá como você irá melhorar.

Na Bolsa, o que importa é se seu capital está aumentando ou diminuindo, e isso só importa a você e a mais ninguém, assim como o capital ou as operações dos outros não lhe interessam.

Sendo assim, se só o que interessa na Bolsa é sua conta e seu patrimônio, para que esta discussão toda?

Que tanto falatório é esse?

Atenção!

Atenha-se ao que interessa e pare de falar.

A Bolsa não dá chances a papagaios!

Outro efeito colateral de quem fala demais são os problemas sociais e familiares.

Quando você começa a dar dicas de Bolsa e ensinar os outros, sempre há o risco de eles perderem dinheiro. Você acha que vão culpar quem? Filho feio não tem pai. Enquanto estiverem ganhando você é um gênio, no primeiro prejuízo, você irá perder amigos.

Levando isso em conta, desenvolvi uma estratégia para quem me pede dicas de Bolsa. É a estratégia do hummmmmm...

Funciona mais ou menos assim:

– Você acha que a Bolsa vai continuar subindo?

– hummmmm

– O que você acha de PETR4?

– hummmmm

E assim por diante. A pessoa pensa o que ela quiser e você não disse nada.

Lembro-me de um dia em que estava visitando um grande operador de mercado e alguém que estava lá também começou a fazer perguntas. O diálogo foi mais ou menos assim:

– O que você acha de Vale?

– É uma grande empresa de mineração.

– Mas o que você acha da empresa?

– Uma bela empresa.

– Então, é bom comprar ações dela?

– Se as ações subirem, sim.

– Sendo uma boa empresa, as ações não deveriam subir?

– Deveriam, sim.

– Então quer dizer que se eu comprar as ações devem subir?

– Se muitas pessoas também comprarem é provável que possa subir.

– Então você acha que eu devo comprar ações da Vale?

– Se você acha que as ações vão subir, sim.

E a conversa continuou e era impressionante a capacidade dele de não se comprometer com nada do que falava, conduzindo sempre a decisão para o outro.

E há também as confusões dentro da própria família. Você começa sua estratégia de comprar ações e guardar e, após algum tempo, a Bolsa começa a cair. Como antes estava subindo e você fala demais, espalhou para todos os cantos que estava ganhando um dinheirão na Bolsa e que tinha R$20 mil e agora tem R$100 mil quando, na verdade, não estava ganhando nada já que não realizou os lucros e, ainda que tivesse realizado, isso era problema só seu, não interessava aos outros. Mas a Bolsa começa a cair. E a Bolsa cai 40%.

Em casa, sua esposa (ou marido) chama-o de idiota e começa a fazer contas do que poderia comprar com os R$40 mil que você perdeu. Na verdade, você nem ganhou nem perdeu porque não realizou lucro nem prejuízo, mas vá explicar isso. E cada dia que a Bolsa cai é mais pressão. No almoço da família chega seu cunhado e começa a falar que vendeu tudo no topo (o que é provavelmente mentira) e que você é um otário e que ele vai comprar tudo quando parar da cair.

Consequência: Quando chega lá no fundo e você está perdendo uns 50%, você vende tudo porque não aguenta a pressão. Você deveria era estar comprando mais.

Portanto, quer sobreviver na Bolsa? Boca fechada. Não diga nada além de hummmm. Isso é o máximo que alguém deve falar. Suas operações só dizem respeito a você e as dos outros não lhe interessam.

“Aquele que sabe não fala,

aquele que fala não sabe.”

Tao Te Ching, 56

A BOLSA NÃO PAGA CONTAS

“Não existe tal coisa como um lanche de graça.”

A Libertarian Movement slogan

Robert A. Heinlein, The Moon Is a Harsh Mistress, 1966

Quase todas as pessoas que conheci e que largaram o trabalho para viver de Bolsa terminaram sem trabalho e com uma dívida imensa.

Sabem por quê?

Porque a Bolsa não paga contas.

A Bolsa é um excelente instrumento para remunerar capital, mas péssimo para uma retirada mensal fixa.

Além do mais, é quase impossível ganhar na Bolsa se você PRECISA ganhar.

Na Bolsa, deve-se colocar parte do dinheiro que sobra – UMA PARTE DO DINHEIRO QUE SOBRA – nem todo dinheiro que sobra deve-se colocar, e, sim, uma parte.

Essa parte poderá ser tão maior no inverso da sua idade – quanto mais novo, maior a parte do dinheiro que sobra que se pode colocar na Bolsa, mas sempre UMA PARTE DO DINHEIRO QUE SOBRA.

Além de ser dinheiro restante, é importante que seja dinheiro de que você não irá precisar.

Quem coloca dinheiro que precisa na Bolsa, ou tem de pagar contas com a Bolsa, pode acabar tendo de sair no prejuízo.

Ainda que você seja um vencedor na Bolsa e consiga obter um bom rendimento no decorrer dos tempos, esse rendimento não será retilíneo.

Você pode até conseguir ganhar 1,5% ao mês, o que equivaleria a uma retirada de X reais por mês que até poderia pagar suas contas.

Mas, quando você olhar como aconteceu esse rendimento, em um mês verá que ganhou 10%, no outro, perdeu 5%, no outro, ganhou 1%, em outro, ganhou 3%, no seguinte, perdeu 2% e assim por diante.

Ninguém faz uma taxa constante fixa na Bolsa, isso simplesmente não existe. Para pagar contas, você precisa de uma retirada fixa e aí você opera sob pressão e sob pressão não há como ganhar. Se tem o nome de renda variável, significa que a renda obtida é variável e não fixa, como você precisa para pagar contas.

O sujeito monta uma operação com opções e está ganhando R$2 mil, um lucro assombroso, que poderia ser transformado em compra de ações, o que iria engordar muito os seus juros compostos de longo prazo da carteira de ações. Mas acontece que o fim do mês está chegando e ele precisa de R$3.500 para pagar as contas, o colégio do filho, o plano de saúde, luz, telefone etc. Então, ele não pode desmontar a operação, tem de esperar dar mais dinheiro.

Resultado...

O mercado vira e o lucro vai indo embora e, de um lucro de R$2 mil, ele termina com prejuízo. Tudo porque tinha que retirar um fixo para pagar as contas.

Não há como ganhar esse jogo na Bolsa e não há como retirar um fixo.

Se você tem renda suficiente de outras fontes, uma boa aposentadoria, muitos investimentos, aluguéis ou é jovem e vive com os pais, tudo bem, pode ficar só na Bolsa. Mas, se precisa pagar contas e a única fonte é a Bolsa, é muito difícil conseguir e, além do mais, provavelmente terminará doente, pois a pressão será enorme.

Quer viver da Bolsa? Estude para isso e trabalhe em uma corretora, em um banco etc. Seja, de verdade, um profissional de Bolsa. Não invente que irá viver de Bolsa sentado em casa, após o primeiro lucro, pois isso simplesmente não existe.

A fantasia de ficar em casa sentado em um computador enriquecendo ao comprar e vender ativos na Bolsa todo dia, acabou em 2000, no estouro da bolha da Nasdaq, e levou muitas famílias junto...

TERMOS PATETAS E COISAS PROIBIDAS NA BOLSA

“Aprender a ignorar coisas

é um dos grandes caminhos para a paz interior.”

Robert J. Sawyer (1960 –)

Vamos terminar o livro com alguns termos patetas e coisas que deveriam ser proibidas na Bolsa. A lista é extensa e não há como colocar todos os exemplos aqui. Por meio destes, dá para entender o espírito da coisa e captar todos os bulshitts que se espalham pela Bolsa:

Aliviar indicadores. Termo muito usado que sugere que os indicadores de uma ação em um gráfico estão muito esticados e que a ação deve cair um pouco para aliviar ou diminuir esses indicadores. É um pensamento totalmente maluco, pois sugere que a ação tenha de fazer alguma coisa para melhorar seu desenho do gráfico. A ação é que desenha o gráfico, não o contrário.

Estão puxando para baixo. Na Bolsa alguns vendem, outros compram. A Bolsa não é dominada por um grupo de barbudinhos que decide para onde esta irá. Queda é quando os preços caem independentemente da razão. Não estão puxando nada para baixo, está caindo.

Está caindo porque a tesouraria X está desovando. Quando está caindo, está caindo. Se é porque uma tesouraria está vendendo, que diferença faz? Cai sempre porque a pressão vendedora é maior.

Alta sem volume. E daí? Se você está vendido, liga para a corretora e diz que não irá pagar a fatura porque a alta foi sem volume e você só paga o prejuízo de alta com volume. Com volume ou sem, o que vale é a variação de preços. Não há uma conta diferente com ou sem volume. Uma coisa é analisar volume, outra é não acreditar no movimento só porque não tem volume.

Alta especulativa. Isso até eu tenho dificuldade em entender o que é. A especulação faz parte da Bolsa, toda alta ou queda é especulativa. Mais uma forma de se negar a realidade.

É só um repique. Como assim? Quem decide o que é alta e o que é repique? Subiu, subiu. Caiu, caiu. Não há adjetivos para alta ou queda na Bolsa.

Queda sem consistência. Mais uma difícil de entender. O que seria uma queda com consistência? A consistência que eu conheço na Bolsa é a minha fatura. Se estou comprado e caiu, eu perdi dinheiro. Essa é a única consistência da Bolsa.

Ação pouco técnica. Falam isso de ações que não seguem os indicadores gráficos. Mais uma maluquice de quem está perdendo a sanidade e desconhece que qualquer ação faz o que quiser e desenha seu gráfico, não ao contrário.

Boato. Dizem que é boato para a gente pensar que é verdade, mas é boato mesmo. Todo dia algum boato assola a Bolsa. Atenham-se a seu dinheiro, seu risco e suas estratégias.

Tubarão. Peixe grande. Mais do que isso eu não sei, está na fantasia dos investidores.

Manipulação dos tubas. Para vencer na Bolsa, há de se abandonar teorias conspiratórias. Os grandes investidores perdem e ganham. Assim como os bancos, as tesourarias, os fundos e os pequenos investidores também. Se só os pequenos investidores perdessem, a conta não fecharia. A idéia de que um grupinho de seis pessoas se reúne para decidir para onde vai a Bolsa só pode ser pensada por quem não tem a mínima idéia do que seja a Bolsa.

Preço justo. Pega-se um tipo de análise qualquer e determina-se um preço justo para um ativo. Muito bacana, mas o único preço que existe é o que está na pedra. Uma coisa é usar algum tipo de análise a seu favor para determinar pontos para sua estratégia, outra é calcular preços em análises fundamentalistas, outra bem diferente é começar a acreditar que o ativo tem de seguir sua análise. Aí está perdendo a sanidade.

Preço-alvo. Muito bacana desde que se coloque uma data. Sem uma data não significa absolutamente nada, já que as ações tendem a subir ao longo do tempo e, a não ser que a empresa vá a falência, é bem provável que o preço-alvo seja atingido um dia. Inútil.

Preço que deveria estar. Como assim? Baseado em quê? O preço que deveria estar é o que está na pedra, pois foi o preço que alguém aceitou pagar e alguém aceitou vender.

Fulano falou que vai subir. E daí? Ou ele não sabe o que está falando ou, se sabe, deveria cobrar muito caro pela informação. Não há nada mais caro na Bolsa do que a boa informação e ela nunca é dada de graça. Mesmo que ele acerte, não quer dizer absolutamente nada já que as chances de acertar são grandes.

A corretora tal está comprando sem parar. Em primeiro lugar, provavelmente, alguém está comprando usando a corretora como intermediária. Quando você compra, aparece o nome de sua corretora na pedra. Não há nada que se possa tirar de útil do livro de ofertas, a não ser para os leitores de fita. Você nunca sabe o que cada um realmente está fazendo nem por quê.

A corretora tal está desovando. Semelhante ao anterior.

Cicrano zerou posição, então vai subir. Hã? Muito doido. A Bolsa espera alguém parar de vender para depois subir.

Realização saudável. Queda é queda. Pergunte a quem está comprado se a realização é saudável. Por que uma queda é queda e outra é apenas uma realização saudável? Saudável como? Por que está aliviando indicadores para voltar a subir? De novo a insanidade de acreditar que a ação segue o gráfico, e não ao contrário.

Alta exagerada. Exagerada em que sentido? O comprado ganhou e o vendido perdeu. Pergunte ao vendido se a alta foi exagerada ou se ele está no prejuízo.

Queda irreal. Olhe em sua fatura se é real ou irreal.

Está muito esticado. Já vi ação subir dois anos sem parar. Isso não é você quem decide. O mercado faz o que ele quiser o quanto quiser. Não existe regra dizendo o quanto pode subir por período de tempo.

Estão derrubando para comprar mais barato. Hã? Quem está derrubando e combinado com quem? Se alguém está vendendo, alguém está comprando do outro lado. Teorias conspiratórias na Bolsa levam a muitos prejuízos. Preste atenção no seu risco e em suas estratégias e deixe o Lobo Mau fora da Bolsa.

Operação sem risco. A única operação sem risco na Bolsa é não operar. Mas não existe nenhum investimento sem risco, mesmo fora da Bolsa, e deixar seu dinheiro parado também é risco, então, aprenda a aceitar e controlar risco em vez de buscar a fantasia da operação sem risco, que leva a muitos prejuízos.

Qualquer coisa, eu stopo. Saiba sempre seu risco máximo se tudo der errado e não assuma riscos maiores do que pode. Stop pode não ser executado por inúmeras razões.

Meu corretor me garantiu. Se seu corretor garantir alguma coisa na Bolsa, troque de corretora. O corretor deveria saber que não há nada garantido na Bolsa.

Com certeza, vai subir. Sim, com certeza, então vendemos tudo que temos e compramos tudo em ação, não é mesmo?

Daqui não passa. Quem decretou isso? Onde está essa regra na Bolsa?

Já caiu demais. É verdade, mas quem garante que não possa cair mais? Fraqueza não é sinal de força.

O banco X está segurando o papel. E quem é você para saber o que um banco está fazendo? Segurar para levar para onde?

Esta operação não tem erro. Muita mulher ficou grávida com frase semelhante a essa.

Espere, e voltará. Sim, mas, e se não voltar? Qual é o plano? O plano na Bolsa nunca pode incluir esperança.

Rezar. Rezar é muito bom, mas fora da Bolsa. Na Bolsa são executadas estratégias predeterminadas.

Torcer. No Maracanã.

Ter esperança. Desde que seja fora da Bolsa, é uma coisa boa.

Acreditar. Talvez a pior coisa para trazer para a Bolsa. Na Bolsa não se acredita em nada.

Seguir dicas. Se forem de graça, não valem nada e, mesmo as pagas, não são garantidas. Siga suas estratégias.

Fazer uma fezinha. Quer apostar, use a loteria. Bolsa é coisa séria.

Empréstimos. Nunca leve dinheiro emprestado para a Bolsa. Se já é difícil ganhar na Bolsa, imagine ganhar além dos juros do empréstimo... Se perder, você irá pagar o empréstimo como? Não confie em quem empresta dinheiro para colocar em Bolsa.

Consertar prejuízo. Até hoje, só vi aumentar.

Comprado é otário e vendido é esperto. Na lista dos inadimplentes da Bovespa a maioria é vendido. Ganhador na Bolsa compra e vende, perdedor, escolhe time. Na Bolsa, esperto não dura muito.

Melhor. Na Bolsa, tudo se equilibra. Melhor, a gente só sabe depois. Deixe adjetivos do lado de fora da Bolsa.

Estou líquido. Se molhou? Foi isso?

Um grande passo para sobreviver na Bolsa é abandonar todas essas frases feitas e expressões que têm apenas uma coisa em comum: Fugir da realidade. Não há coisa pior para se fazer na Bolsa...

“Por pior que seja a realidade

Ela é melhor do que qualquer fantasia...”

Autor desconhecido

Fiz este livro para servir de guia para quem deseja usar a Bolsa de Valores para acumular capital. São diversas estratégias, mas todas visam o longo prazo, ainda que possam haver trades curtos no caminho. Apesar de toda propaganda que gira neste momento, a mídia vendendo as histórias de riqueza fácil na Bolsa e tudo mais, o caminho não mudou para quem busca a tranquilidade financeira e vencer na Bolsa de Valores:

Estudo

Trabalho

Poupança

Esportes

Lazer e Família

Leve a vida desta forma e ficará rico financeira, espiritual e fisicamente, porque não adianta só uma das riquezas. Precisamos ter as três!

Faço um convite a todos, me procurem em  Bastter.com. Eu e minha equipe estamos todos os dias no fórum para tirar suas dúvidas e ajudar você a crescer no mercado de renda variável

Saúde e Paz!

Lista de Abreviações

ADR – American Depositary Receipts

ATM – At the Money (no dinheiro)

BDR – Brazilian Depositary Receipts

BMF ou BM&F – Bolsa de Mercadorias e Futuros

BOVESPA – Bolsa de Valores de São Paulo

B&S – Black and Scholes

CBLC – Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia

CDI – Certificado de Depósitos Interbancários

CDB – Certificado de Depósito Bancário

CEI – Central Eletrônica do Investidor (na CBLC)

CVM – Comissão de Valores Mobiliários

DI – Diminutivo de CDI

FGTS – Fundo de Garantia por Tempo de Serviço

FMP – Fundo Mútuo de Privatização

IBOV – Índice Ibovespa

IPCA – Índice de Preços ao Consumidor Amplo

IPO – Initial Public Offering (Oferta pública inicial)

IR – Imposto de Renda

ITM - In the Money (dentro do dinheiro)

ON – Ordinária Nominativa

OTM – Out of the Money (fora do dinheiro)

PE – Preço de Exercício

PGB – Progressão Geométrica do Bastter

PIBB – Papéis Índice Brasil Bovespa

PN – Preferencial Nominativa

POP – Proteção de Investimento com Participação

PR – Preço Real

PT – Preço Teórico

RF – Renda Fixa

RV – Renda Variável

VE – Valor Extrínseco

VH – Volatilidade Histórica

VI – Volatilidade Implícita

UBOV – Unidades de IBOV

Glossário

ACUMULAÇÃO

Diz-se quando os preços de uma ação variam pouco durante um período ficando normalmente dentro de uma faixa de preços. Também chamado às vezes de caixote.

ADR (American Depositary Receipts)

Recibos de ações de empresas não sediadas nos Estados Unidos, negociados nas Bolsas de Valores dos Estados Unidos.

AGRUPAMENTO

O contrário do desdobramento que é bem mais comum. Na mesma proporção o valor da ação é aumentado e a quantidade de ações diminuída. O capital total não muda.

Arbitrar

Aproveitar oportunidades quando ocorrem variações de preços entre ativos semelhantes, ou que representam a mesma empresa, como ações da mesma empresa ou ações e ADRs. Vende-se o que está mais caro e compra-se o mais barato para ganhar quando os preços voltarem à normalidade.

Ativo-objeto

Ação ou ativo do qual se operam opções. As opções derivam daí.

ATM (no dinheiro – at the money)

Opções cujo preço de exercício é próximo do preço da ação naquele momento.

BM&F

Bolsa de Mercadorias e Futuros.

Bovespa

Bolsa de Valores do Estado de São Paulo; a mais importante do Brasil.

BDR (Brazilian Depositary Receipts)

Recibos de ações de empresas não sediadas no Brasil, negociados na Bovespa.

Beta

Coeficiente de volatilidade em relação a um índice de uma ação ou uma carteira de ações.

Bonificação

Tipo de provento em ações, distribuído aos acionistas. Certa quantidade de ações é recebida de acordo com a quantidade original de cada acionista.

Blue Chips

Ações de empresas sólidas e que estão entre as mais negociadas na Bolsa.

BULLSHIT

Termo usado para descrever besteiras e coisas sem sentido.

Buy and Hold

Estratégia de compra de ações de empresas sólidas para longuíssimo prazo, em que o mais importante são os fundamentos das empresas, e não os preços das ações.

CBLC

Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia – empresa reguladora da Bolsa brasileira.

CDI

Certificados de Depósitos Interbancários. A taxa de juros utilizada pelos bancos para remunerar investimentos em renda fixa.

Commodities

Mercadorias como açúcar, soja, boi gordo, ouro etc. São negociadas na BM&F (Bolsa de Mercadorias e Futuros).

Day-Trade

Operação em Bolsa que se inicia e fecha no mesmo dia.

Debêntures

Ativos da dívida ativa de uma empresa que conferem crédito a seus detentores, podendo ser resgatados em data futura, às vezes convertidos em ações ou negociados no mercado.

Delta

Uma das gregas de Black and Scholes – variação no preço das opções relacionada à variação do preço da ação.

Dentro do dinheiro (ITM – in the money)

Opções cujo preço de exercício está abaixo do preço da ação naquele momento.

DESDOBRAMENTO

O contrário do agrupamento, mas bem mais comum. Na mesma proporção o valor da ação é diminuído e a quantidade de ações aumentada. O capital total não muda.

Dividendos

Forma de distribuição de lucro aos acionistas pelas empresas.

E-Broker

Programa que é instalado em seu computador para se operar na Bolsa direto do computador.

EX-dividendos

A partir do dia em que o valor líquido dos dividendos distribuídos aos acionistas é subtraído do preço da ação, esta passa a ficar ex-dividendos. O mesmo vale para os outros tipos de proventos.

Fora do dinheiro (OTM – out of the money)

Opções cujo preço de exercício está acima do preço da ação no momento.

Fundamentos

Diz respeito à análise do balanço de uma empresa. A solidez da empresa, os lucros, as perspectivas futuras etc.

Gama

Uma das gregas de Black and Scholes. Variações no delta da opção relacionadas à variação de preço da ação.

GAP

Quando uma ação abre acima da máxima do dia anterior (Gap de abertura) e se durante todo o período permanece acima deste valor, configura-se um Gap de alta. O mesmo raciocínio vale para o Gap de baixa sendo abaixo da mínima do dia anterior. Às vezes chamado janela.

Governança Corporativa

Práticas e relacionamentos entre acionistas/cotistas, Conselho de Administração, diretoria, auditoria independente e conselho fiscal, com a finalidade de aperfeiçoar o desempenho da empresa e facilitar o acesso ao capital que proporciona aos proprietários (acionistas ou cotistas) a gestão estratégica de sua empresa e a monitoração efetiva da administração. (Definição da Bovespa)

Hedge

Proteção, defesa. Operação normalmente menor, no sentido contrário da operação principal, com o intuito de diminuir o prejuízo, no caso de o mercado ir contra a sua posição.

Hedgear

Fazer hedge, proteger-se.

Holder

Operador que investe em ações no longo prazo. Seria o contrário de trader.

HomeBroker

Plataforma operacional que fica no site da corretora, utilizada para operar na Bolsa direto de seu computador.

Ibov (Índice Bovespa)

Índice de ações mais importante da Bovespa.

IPO (Initial Public Offering)

Oferta Pública Inicial. É quando uma empresa abre capital e lança ações na Bolsa pela primeira vez.

ITM (dentro do dinheiro – in the money)

Opções cujo preço de exercício está abaixo do preço da ação no momento.

Intraday

Operações ou análises para o mesmo dia.

Juros sobre Capital Próprio

Semelhante aos dividendos; distribuição de lucro aos acionistas.

Liquidez

Diz respeito à quantidade de negócios com um ativo. Ativos com muitos negócios são ditos líquidos.

Margem

Garantia para operações em Bolsa que envolvem risco além do dinheiro pago pela operação.

Mercado Futuro

Trata de operações de compra e venda para vencimento em data futura determinada.

Micos

Ações de terceira linha.

Micar

Diz-se da opção que chega ao vencimento sem valor, pois a ação está a um preço inferior a seu preço de exercício.

No dinheiro (ATM – at the money)

Opções cujo preço de exercício é próximo do preço da ação naquele momento.

OTM (fora do dinheiro – out of the money)

Opções cujo preço de exercício está acima do preço da ação naquele momento.

Planilha Bastter Blue

Planilha para operações com opções distribuída gratuitamente no site Bastter.com.

Preço de Exercício

Valor pelo qual a ação será negociada se a opção for exercida.

Proventos

Forma de as empresas distribuírem lucros aos acionistas, sendo os principais os dividendos, juros sobre capital próprio, bonificações e subscrições.

Remunerar

Auferir renda a partir de um investimento ou capital.

Renda Fixa

Investimentos cuja lucratividade é contratada previamente ou segue taxas de mercado.

Renda Variável

Investimentos cuja rentabilidade depende da cotação futura de mercados organizados.

ROLAR

Fechar uma operação com opções e abrir uma nova posição na mesma série ou na série seguinte com o intuito de diminuir o custo do fechamento da posição original.

Spread

Diferença de preço entre a melhor ordem de compra e a melhor ordem de venda de um ativo financeiro. É considerado um dos custos das operações nos mercados ou de qualquer transação financeira não-profissional.

Strike

Preço de exercício.

Subscrição

Tipo de provento. Quem possui ações de determinada empresa ganha o direito de adquirir certa quantidade de ações, em proporção à posição inicial, normalmente a preços menores do que os praticados pelo mercado. Os direitos também podem ser vendidos no mercado.

Stop

Área de preços predeterminada em que a operação será finalizada.

Theta

Uma das gregas de Black and Scholes. Perda de valor das opções pela passagem do tempo.

Termos

Compra e venda de ativos com liquidação em data futura, com preço predeterminado.

Timing

Acertar a hora de entrar e sair de uma operação de curto prazo. Ter bom timing seria ter um bom índice de acerto na estratégia.

Trade

Operação. Normalmente diz respeito a curto prazo.

Trader

Operador. Normalmente se refere aos de curto prazo.

Travas

Operações com opções em que se compra e vende a mesma quantidade em opções diferentes.

Valor Extrínseco

Parte do prêmio da opção além do preço da ação.

VE

Valor extrínseco.

Vendido

No mercado, significa vender o que não tem. Abrir uma operação vendendo, e por isso, ficar vendido.

Vendido Coberto

Venda de opções cobertas pela ação, isto é, o investidor possui da ação a mesma quantidade que vendeu de opções daquela ação. É possível, também, se cobrir comprando outra opção da mesma série na mesma quantidade, o que se chama de travado.

Vendido Descoberto

Venda de opções em que não há nenhum tipo de cobertura ou proteção, assumindo o risco de ter prejuízos ilimitados.

Volatilidade

Movimento. No mercado, quanto maior a variação de preços, maior a volatilidade.

Volatilidade Histórica (VH)

Medida estatística da variação de preços passados de uma ação ou um ativo.

Volatilidade Implícita (VI)

Expectativa do mercado incluída no prêmio (preço) das opções.

Bibliografia

Sites

www.bastter.com

www.bovespa.com.br

www.cblc.com.br

www.cvm.com.br

www.feiradeciencias.com.br

Livros

Hissa, Mauricio Bastter. Investindo em opções. Campus/Elsevier, 2007.

The Options Institute. Options: Essential Concepts & Trading Strategies. 3a ed. McGraw Hill, 1999.

Natenberg, Sheldom. Option Volatility & Pricing. McGraw Hill, 1994.

Natenberg, Sheldon. Option Volatility Trading Strategies. Marketplace Books, 2007.

Povoa, Alexandre. Valuation – como precificar ações. 2a ed. Editora Globo, 2007.

Niederhoffer, Victor. The Education of a Speculator. John Wiley&Sons, Inc., 1997.

Lefevre, Edwin. Reminiscências de um especulador financeiro. Makron Books do Brasil, 1995.

Slater, Robert. Estratégias de investimento de George Soros. Campus/Elsevier, 1998.

Table of Contents

Direitos autorais

Apresentação

I - Antes de entrar na Bolsa de Valores

II - Introdução à Bolsa de Valores

III - Ações: Vire sócio de grandes empresas

IV - Opções: Opere pequenas partes do mundo

V - Outras modalidades de investimentos em renda variável

VI - Buy & hold e remuneração de carteira de ações

VII - Análise e controle de risco

VIII - Guia prático para entrar e sobreviver na Bolsa de Valores

IX - Um papo informal sobre a realidade da Bolsa

Lista de Abreviações

Glossário

Bibliografia